Michael Saylor appelle à une « réforme du Bitcoin » au-delà de l'orthodoxie

Saylor remet en cause la doctrine de l’époque fondatrice du Bitcoin

Selon Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), la prochaine étape du Bitcoin devrait consister à intégrer cet actif dans les institutions financières et politiques modernes plutôt que de l’isoler au sein d’une économie idéologiquement pure. Dans un essai en 14 parties publié le 24 août, Saylor a appelé à une « Réforme du Bitcoin » fondée sur l’inclusion économique et a fait valoir que les principes de survie initiaux se sont figés en une doctrine restrictive.

L’orthodoxie que Saylor remet en cause considère Satoshi Nakamoto comme un oracle, le livre blanc comme une constitution à part entière, l’auto-conservation comme le seul modèle authentique de propriété, et les titres liés au bitcoin comme des « bitcoins papier » illégitimes. Il soutient que le Bitcoin peut préserver son offre fixe, sa participation ouverte et l’option de propriété directe tout en se développant par le biais des banques, des assureurs, des bourses, des entreprises et des gouvernements. Ce manifeste présente plutôt Satoshi comme un fondateur plutôt que comme un oracle, et le livre blanc comme un fondement plutôt que comme une constitution. Saylor a écrit :

« Le Bitcoin a vu le jour en tant que monnaie électronique peer-to-peer. Il a mûri pour devenir de l’or numérique. Il est désormais en train de devenir du capital numérique : le fondement d’une nouvelle génération de crédit, de capitaux propres, de monnaie et d’organisation économique. »

Le bitcoin n’a pas besoin de supplanter les monnaies fiduciaires dans les échanges quotidiens pour remplir ce rôle. La monnaie souveraine continue de gérer les impôts, les salaires, les contrats et les paiements, tandis que le bitcoin fonctionne comme un capital rare et non souverain. Cette réforme ne dissocie pas la monnaie de l’État ; elle sépare l’émission du capital de base du pouvoir discrétionnaire de l’État.

L’auto-conservation devient un choix, et non un critère de pureté

L’auto-custode reste essentielle en tant qu’option de sortie et moyen de contrôle des intermédiaires, mais Saylor rejette l’idée selon laquelle chaque détenteur doit gérer directement ses clés privées. Un portefeuille en auto-custode permet à l’utilisateur de conserver les cryptomonnaies et les clés, mais lui confère également la responsabilité des sauvegardes, de la planification successorale et de la protection contre le vol ou la perte.

La conservation institutionnelle introduit des risques juridiques, de concentration et de contrepartie, bien qu’elle puisse réduire les erreurs opérationnelles, l’exposition liée aux personnes clés et les menaces de sécurité physique. La SEC a approuvé en janvier 2024 les actions de produits négociés en bourse (ETP) sur le bitcoin au comptant, offrant ainsi aux investisseurs une exposition au cours sans avoir besoin de portefeuilles ni de clés privées.

Selon Saylor, les défaillances de Mt. Gox, Bitfinex, FTX, Celsius et Blockfi ne signifient pas que toutes les contreparties présentent le même niveau de danger. Les autorités américaines ont récupéré une grande partie des bitcoins dérobés lors de la faille de sécurité de Bitfinex. Il préconise une sélection rigoureuse des contreparties plutôt qu’un rejet systématique, en séparant la conservation des activités de prêt et en évaluant la ségrégation, les garanties, les audits, les assurances et les droits de retrait.

Les six titres liés au bitcoin de Strategy répartissent le risque d’entreprise, les droits aux dividendes et la priorité du capital, tout en laissant les détenteurs exposés aux finances et aux décisions de gestion de la société. Son critère d’évaluation repose sur la transparence, les recours juridiques, les garanties, les frais, l’effet de levier et les modes de défaillance, plutôt que sur l’étiquette de « bitcoin sur papier ».

L’échec de Coldcard montre que la « pureté » n’est pas un modèle de sécurité

Le pedigree idéologique n’a offert aucune protection lorsque Coldcard, un portefeuille matériel plébiscité dans les cercles exclusivement dédiés au bitcoin, a produit des clés faibles. Coinkite a révélé que des erreurs d’intégration avaient fait basculer le micrologiciel concerné vers un système de secours logiciel au lieu du générateur de nombres aléatoires matériel, laissant un espace de recherche effectif d’environ 40 bits sur certains modèles, contre une cible de 128 bits. L’entreprise a averti qu’aucune mise à jour ne pouvait réparer une graine déjà générée.

L’équipe de sécurité de Block a découvert que cette faille était activement exploitée, et les rapports cités dans l’essai font état de pertes supérieures à 100 millions de dollars. Ledger a révélé qu’une faille de sécurité survenue en 2020 avait exposé environ 272 000 dossiers clients, et les procureurs ont inculpé des individus pour enlèvement et effraction dans le but de s’emparer des cryptomonnaies des victimes.

L’avenir du Bitcoin passe par l’adoption institutionnelle

La participation institutionnelle est au cœur de l’argumentation de Saylor selon laquelle le Bitcoin peut atteindre des utilisateurs qui ne détiendront jamais eux-mêmes de clés privées. Il avait précédemment averti que refuser l’intégration avec les banques et les marchés financiers risquait de priver la majeure partie du monde des avantages du Bitcoin.

L’essai superpose huit couches à cette base : le capital numérique, les capitaux propres, le crédit, la dette, la monnaie, l’argent, les produits dérivés et le capital machine détenu par les logiciels et les robots. Sa description de la percée fondamentale du Bitcoin en tant que valeur économique contrôlée numériquement s’applique aux particuliers, aux familles, aux entreprises, aux machines et aux nations.

L’échec du BIP-110 montre qui décide des règles du Bitcoin

L’échec du BIP-110 a montré que la gouvernance du Bitcoin repose sur l’adoption économique plutôt que sur une autorité idéologique. Le référentiel BIP a marqué la proposition comme « close » le 9 août après que ses partisans se sont scindés sur une chaîne minoritaire qui s’est enlisée faute de puissance de minage, ce qui a conduit Saylor à affirmer que « la conviction n’est pas le consensus ». Les développeurs peuvent proposer des changements, mais ce sont les mineurs, les nœuds, les bourses, les dépositaires et les utilisateurs qui décident quelles idées seront adoptées.

La SIFMA estime la capitalisation boursière mondiale à près de 157 800 milliards de dollars et l’encours des titres à revenu fixe à près de 160 700 milliards de dollars pour 2025, tandis que le World Gold Council évalue l’or investissable à environ 15 000 milliards de dollars. Le Bitcoin n’a pas besoin de remplacer ces actifs pour conquérir une part significative du capital mondial.

Douze principes concluent cet essai, allant du minimalisme du protocole associé au maximalisme économique à l’inclusion en tant que modèle de sécurité, en passant par une portabilité qui survit à tout dépositaire. La souveraineté, selon son cadre conceptuel, est le pouvoir de choisir, de vérifier et de partir. Son essai se termine par un rejet du contrôle culturel :

« Le bitcoin est pour tout le monde. »