Saylor trace trois scénarios pour le bitcoin, avec des niveaux de volatilité de 94 %, 39 % et 9 %

Saylor distingue la détention de bitcoins, l’exposition amplifiée et le revenu

Selon Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), une société de trésorerie spécialisée dans le bitcoin, les investisseurs intéressés par le bitcoin ne recherchent pas tous le même objectif. Dans des commentaires publiés le 4 octobre, il a présenté le BTC pour les personnes souhaitant détenir l’actif, le MSTR pour celles recherchant une exposition amplifiée, et le STRC pour celles recherchant des dividendes en dollars.

Saylor a illustré ces différences à l’aide d’une comparaison entre le BTC, MSTR et STRC sur X. Le graphique ci-joint, daté du 2 octobre, place MSTR à 94 %, le BTC à 39 % et STRC à 9 %. Les fluctuations historiques des cours de MSTR ont été les plus importantes, tandis que celles de STRC ont été les plus faibles. En soustrayant les 9 % de STRC des 94 % de MSTR, on obtient un écart de 85 points de pourcentage. Saylor a déclaré :

« Le bitcoin peut répondre aux besoins d’investisseurs très différents. Le $BTC offre une détention directe, le $MSTR une exposition amplifiée et le $STRC un revenu avec une volatilité des cours sur 30 jours inférieure à celle de toutes les actions du Mag 7. Le capital numérique est le fondement de l’équité numérique et du crédit numérique. »

La volatilité mesure l’amplitude des fluctuations de cours, et les pourcentages indiqués dans le graphique décrivent le comportement passé plutôt que des rendements ou des résultats futurs garantis. La stratégie annualise les fluctuations quotidiennes des 30 derniers jours de cotation et utilise le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin de Blackrock, l’IBIT, comme indicateur de référence pour le bitcoin. Les actions technologiques des « Magnificent Seven » affichent des taux de volatilité allant de 21 % pour Apple à 47 % pour Meta, tous supérieurs aux 9 % du STRC.

La détention de BTC et les actions de Strategy confèrent des droits financiers différents

L’achat de BTC offre une exposition à l’actif lui-même, tandis que l’acquisition de titres d’entreprise implique les obligations de l’émetteur. Le bitcoin fonctionne sur un réseau décentralisé. Les détenteurs de MSTR possèdent une partie de Strategy, plutôt que ses cryptomonnaies directement. Saylor présente les actions ordinaires comme un moyen de rechercher une exposition amplifiée, avec des gains et des pertes potentiellement plus importants.

Les détenteurs de STRC détiennent quant à eux des actions privilégiées, qui ont la priorité sur les actions ordinaires en matière de dividendes et de produit de liquidation. Les détenteurs de titres de créance sont prioritaires par rapport aux investisseurs en STRC, dont les versements dépendent de la capacité financière de l’émetteur. Les conditions de l’offre STRC de la société prévoient des dividendes cumulatifs, ce qui signifie que les montants non versés s’accumulent. Les paiements nécessitent des fonds légalement disponibles et des déclarations du conseil d’administration.

Saylor qualifie le BTC de « capital numérique », c’est-à-dire l’actif sous-jacent détenu par la société. Dans son cadre conceptuel, MSTR représente la participation dans l’entreprise, tandis que STRC offre un droit au versement de dividendes. Sa prévision selon laquelle le bitcoin servira de capital numérique mondial envisage une utilisation institutionnelle plus large d’ici 2036, avec des produits financiers articulés autour de la cryptomonnaie.

Comment le STRC vise à générer des revenus tout en limitant les fluctuations de prix

Le mécanisme de dividende de STRC vise à encourager les transactions autour de son montant fixé à 100 dollars en ajustant mensuellement le taux annuel. La structure de dividende variable de Strategy prévoit un taux annualisé de 12 % pour octobre, avec des versements en espèces deux fois par mois. Cela équivaut à 12 dollars par an et par action si le taux reste inchangé ; le rendement à un prix d’achat donné peut varier.

Les revenus dépendent du financement de la société, car la détention de bitcoins ne génère en soi ni intérêts ni versements de dividendes. Le financement et les réserves de trésorerie étayent l’explication de Saylor concernant le financement en dollars de Strategy. Les dividendes proviennent de Strategy, et non du réseau Bitcoin. Les actions privilégiées ne sont pas garanties par les bitcoins de la société, et les faibles fluctuations historiques ne garantissent pas le remboursement du capital. L’argument plus général de Saylor est que les investisseurs peuvent participer à une activité axée sur le bitcoin sans détenir tous le même type d’investissement. Sa vision des marchés de capitaux basés sur le bitcoin inclut des produits conçus autour de la détention, d’une exposition amplifiée ou d’un revenu. Au cours de la période considérée, le ratio MSTR était environ 2,4 fois supérieur à celui du BTC et plus de 10 fois supérieur à celui du STRC.