Trump fait miroiter des chèques de 5 000 dollars dans le cadre d'un pari risqué : un plan de relance de 1 200 milliards de dollars pour les élections de mi-mandat

Trump a passé son samedi à promouvoir un chèque qui n’existe pas encore, quelques jours après que son administration en a annoncé un qui, lui, existe bel et bien. Le premier est un « dividende Trump » de 5 000 dollars explicitement lié au maintien par les républicains de la majorité dans les deux chambres du Congrès. Le second s’élève à 90 dollars, financé par des fonds déjà disponibles dans le Fonds d’amélioration de Medicare et destiné à plus de 20 millions de bénéficiaires éligibles.

L’un de ces programmes coûte près de 2 milliards de dollars et les versements débuteront vers le 8 octobre. L’autre, c’est-à-dire les chèques de relance de 5 000 dollars promis, coûterait environ 1 200 milliards de dollars et doit être approuvé par le Congrès. Il y a donc une sacrée différence entre le chèque que l’on reçoit par la poste et celui dont on parle dans les meetings électoraux.

5 000 dollars si les républicains l’emportent

Trump a dévoilé cette proposition plus ambitieuse le 9 septembre lors de la convention républicaine des élections de mi-mandat à Dallas. Si les républicains conservaient la Chambre des représentants et le Sénat, a-t-il déclaré, il « verserait un dividende de 5 000 dollars à chaque citoyen adulte des États-Unis d’Amérique ». Il l’a baptisé le « dividende Trump » et a comparé ce dispositif à une entreprise prospère versant des dividendes à ses actionnaires. La condition était claire : « Si les républicains gagnent, vous gagnez avec nous et vous recevez 5 000 dollars », a déclaré Trump à la foule, ajoutant que cette promesse à elle seule « devrait suffire à remporter les élections de mi-mandat ».

Le 3 octobre, Trump a réitéré son offre : « Si les républicains remportent la Chambre des représentants et le Sénat lors des élections de mi-mandat de 2026, je verserai 5 000 dollars à tous les citoyens adultes des États-Unis d’Amérique ! » C’est là que les choses deviennent un peu étranges : un président en exercice a directement lié une proposition de distribution d’argent à l’échelle nationale, d’un montant d’un billion de dollars, à la victoire de son parti aux élections. Et le calcul est impressionnant. Environ 245 millions de citoyens américains adultes multipliés par 5 000 dollars donnent environ 1,23 billion de dollars. Si l’on se base sur 250 millions d’adultes, la facture avoisine les 1 250 milliards de dollars. Trump a parfois parlé de « tous les citoyens américains », ce qui ferait grimper considérablement le coût si les enfants étaient inclus. Ce n’est pas vraiment de la petite monnaie.

Le calcul du billion de dollars devient délicat

Trump affirme que les droits de douane et la croissance économique rendent ce dividende possible. Dans ses déclarations de samedi, il a estimé son coût à « environ 1 000 milliards de dollars » et a mis en avant ce qu’il a décrit comme 21 000 milliards de dollars de nouveaux investissements entrant aux États-Unis sur une période de 15 mois. Mais les investissements et les recettes publiques ne proviennent pas de la même source.

Les recettes nettes issues des droits de douane se situent en dessous de 200 milliards de dollars par an, tandis que les recettes brutes issues des droits de douane et des accises pour 2026 s’élèvent à environ 210 milliards de dollars. Erica York, de la Tax Foundation, a déclaré que ce dividende absorberait en un seul versement l’équivalent d’environ une décennie de recettes douanières prévues, sans qu’aucune partie de cet argent ne soit affectée à la dette fédérale, qui a dépassé les 40 000 milliards de dollars en août. Le Congrès devrait également jouer le jeu. Le président ne peut pas simplement ordonner l’émission de nouveaux chèques d’un montant supérieur à 1 000 milliards de dollars à partir des comptes existants.

Le sénateur Bernie Moreno, de l’Ohio, a déclaré qu’il prévoyait de présenter un projet de loi après les élections du 3 novembre. Le député Chip Roy, du Texas, s’est quant à lui interrogé sur la manière dont Washington comptait financer « bien plus de 1 000 milliards de dollars ». Le vice-président JD Vance a fait valoir que les recettes douanières pourraient couvrir le programme et a suggéré que les Américains fortunés pourraient en être exclus. Pour l’instant, le chèque de 5 000 dollars reste une proposition de campagne, et non une somme déjà disponible dans les caisses du Trésor.

Une condition liée aux élections suscite la polémique

La condition électorale explicitement mentionnée a également mis l’ensemble de la proposition sur la sellette. La loi fédérale érige en infraction le fait d’offrir de l’argent pour inciter quelqu’un à voter d’une manière particulière. Le gouverneur de Californie, Gavin Newsom, a accusé Trump de tenter « d’acheter votre vote avec 5 000 dollars d’argent sale financé par les contribuables », tandis que d’anciens procureurs ont déclaré que la formulation employée par Trump pourrait soulever des questions au regard de la loi. Cela ne prouve pas pour autant que Trump ait commis une infraction passible de poursuites. Les experts juridiques qui se sont penchés sur cette proposition ont également exprimé leur scepticisme quant à la possibilité qu’une telle affaire aboutisse. Trump et Vance présentent ce projet sous un autre jour. Ils le décrivent comme un moyen pour les Américains de recevoir une part de la richesse générée par les droits de douane et les gains économiques si les républicains conservent le pouvoir. Mais les marchés de prédiction tels que Polymarket et Kalshi indiquent qu’un raz-de-marée démocrate pourrait bien se concrétiser.

Il y a un autre hic. Trump a déjà fait miroiter de gros chèques par le passé. Un « dividende DOGE » de 5 000 dollars, issu de réductions des dépenses publiques début 2025, ne s’est jamais concrétisé. Il en a été de même pour les discussions ultérieures concernant des chèques de « dividendes douaniers » de 2 000 dollars.

Le bitcoin a déjà vu ce scénario de relance

Pour les détenteurs de bitcoins, un programme de versements en espèces d’un billion de dollars soulève une question évidente. Que se passerait-il si ne serait-ce qu’une partie de cet argent se retrouvait dans les cryptomonnaies ? Le plan de relance lié à la pandémie offre un bon retour à la réalité.

Washington a distribué plus de 476 millions de chèques de relance pour un montant total de 814 milliards de dollars en trois vagues entre 2020 et 2021. Les données de Coinbase ont révélé des transactions d’un montant exact de 1 200 dollars, passant d’environ 0,1 % de l’activité à près de 0,4 % dès l’arrivée des premiers chèques. Pourtant, des études universitaires ultérieures ont estimé que les versements de la première vague avaient augmenté le volume d’achat de bitcoins en dollars de 3,8 % et le cours du bitcoin de seulement 0,6 %. Les achats de bitcoins directement liés aux chèques ne représentaient que 0,02 % du montant total des versements en dollars.

C’est autour de ces chèques que l’on a observé les mouvements les plus importants. La Réserve fédérale a ramené ses taux près de zéro, son bilan est passé d’environ 4 000 milliards de dollars avant la pandémie à près de 9 000 milliards début 2022, et la masse monétaire M2 a augmenté d’environ 25 % en 2020. Le bitcoin a été multiplié par environ 18 entre son plus bas de mars 2020 et son pic de novembre 2021. Les chèques ont joué un rôle, mais c’est l’afflux massif de liquidités qui a eu l’impact le plus important.

5 000 $ face à un Bitcoin à 84 850 $

Le Bitcoin s’échange samedi à près de 84 850 dollars après avoir échoué vendredi à franchir la barre des 87 000 dollars. Environ 434 millions de dollars de positions en cryptomonnaies ont été liquidées en 24 heures, les positions longues représentant environ 322 millions de dollars, soit 74 %. Il est donc prématuré de faire des prévisions sur un hypothétique « dividende Trump » qui ferait grimper le cours du bitcoin. L’expérience de la pandémie suggère que les conditions monétaires et budgétaires environnantes importent bien plus que la simple multiplication du nombre de chèques par le nombre d’acheteurs potentiels de cryptomonnaies.

Pour l’instant, le contraste est déjà bien étrange en soi. Plus de 20 millions de bénéficiaires éligibles à Medicare doivent recevoir des versements de 90 dollars provenant d’un fonds fédéral existant. Trump promet simultanément 5 000 dollars aux citoyens adultes si les républicains remportent le Congrès, une proposition qui obligerait les législateurs à trouver bien plus de 1 000 milliards de dollars. L’un de ces chèques est financé et en passe d’être versé sur les comptes bancaires. L’autre doit encore passer l’épreuve des élections, du Congrès et des calculs budgétaires.