Le guide sur le bitcoin de Strategy plaide en faveur d'un actif de réserve mondial

Strategy positionne le bitcoin comme un actif de réserve mondial

Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a présenté le guide d’investissement sur le bitcoin de la société sur X le 12 septembre, soulignant le rôle potentiel du BTC en tant qu’actif de réserve mondial. Cette thèse positionne le bitcoin comme un actif susceptible d’attirer les capitaux actuellement détenus sur les marchés traditionnels.

Le cadre d’investissement dans le bitcoin de la société, de 21 pages et révisé le 7 septembre, examine comment une offre plafonnée à 21 millions de pièces, une vérification indépendante et une transférabilité mondiale pourraient soutenir la demande à long terme. Strategy décrit un marché potentiel dans lequel les actions, le crédit, la dette, les produits dérivés et la monnaie se développeraient autour du BTC.

M. Saylor a déclaré :

« Le bitcoin est un actif de réserve mondial ouvert, caractérisé par une rareté absolue. Le Guide de l’investisseur explore les propriétés monétaires du bitcoin, son argumentaire d’investissement, la structure du marché, son rôle dans un portefeuille, sa conservation et ses risques. »

Cet argument vient étayer les prévisions antérieures de Saylor selon lesquelles le bitcoin pourrait être de plus en plus détenu par des entreprises, des banques, des fonds et des États. Ses perspectives mondiales sur le capital numérique anticipaient une intégration financière plus poussée d’ici 2036. Le dernier cadre stratégique de Strategy envisage de la même manière que le bitcoin vienne répondre à la demande de préservation du patrimoine, tandis que le dollar, les banques et les marchés financiers traditionnels conserveraient leurs rôles.

L’exposition au bitcoin prend différentes formes

Les produits financiers articulés autour du bitcoin peuvent offrir aux investisseurs différentes combinaisons de revenus, d’exposition aux fluctuations de prix et de risques d’entreprise. Saylor avait précédemment présenté sa thèse sur le crédit numérique chez Goldman Sachs. Le cadre de Strategy distingue la détention directe de BTC des actions ordinaires, des titres privilégiés, des titres de créance et des produits dérivés, chacun comportant des droits et des obligations distincts.

Les investisseurs peuvent choisir parmi plusieurs formes d’exposition au bitcoin, la détention, les revenus, la conservation et le risque variant selon la structure. Le cadre de Strategy inclut les actions de trésorerie en bitcoins, les titres privilégiés, les produits dérivés et les produits négociés en bourse (ETP) sur le bitcoin au comptant comme autres moyens d’obtenir une exposition au bitcoin, chaque voie entraînant des conséquences juridiques et économiques distinctes. Les investisseurs achètent des parts d’ETP via des comptes de courtage, tandis que les dépositaires détiennent les bitcoins sous-jacents. Strategy identifie les frais, les écarts de suivi, les risques d’entreprise, la structure du capital et la structure juridique parmi les risques associés aux différentes voies.

Le traitement juridique dépend également de l’actif et de la transaction en cause, une distinction pertinente au regard des produits financiers associés. L’interprétation de la Securities and Exchange Commission (SEC) du 17 mars relative aux crypto-actifs aborde la manière dont un crypto-actif ne constituant pas un titre peut devenir soumis à un contrat d’investissement. Strategy précise par ailleurs que sa terminologie relative au capital numérique correspond à des étiquettes conceptuelles plutôt qu’à des classifications légales.

La rareté ne modifie en rien les risques liés à la demande et à la conservation

Le calendrier d’émission fixe du bitcoin vient étayer l’argument monétaire de Strategy, mais c’est toujours la demande du marché qui détermine le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour cet actif. Les indicateurs de marché relatifs au bitcoin de la société suivent les positions des ETF, l’activité de négociation, la volatilité et d’autres indicateurs. La publication utilise des instantanés de marché datés et reconnaît explicitement que le prix du bitcoin peut baisser de manière significative.

Les choix en matière de détention ajoutent un risque supplémentaire, car l’auto-conservation fait peser sur le détenteur la responsabilité des clés privées, des sauvegardes et de la récupération. Déléguer la conservation entraîne en revanche une dépendance vis-à-vis de la sécurité, de la solvabilité et des politiques de retrait du prestataire. Strategy met également en garde contre le fait que l’effet de levier, les frais, les risques d’entreprise ou une liquidation forcée peuvent entraîner des pertes même si le cours du bitcoin finit par augmenter.

La société a un intérêt économique direct dans la thèse de l’adoption du bitcoin par le biais de ses participations et de ses titres liés au bitcoin. Le 8 septembre, Strategy a révélé détenir 845 050 bitcoins au 7 septembre.