Strategy hat durch den Verkauf von Bitcoin mit Fälligkeit im Jahr 2026 Verluste in Höhe von mehr als 102 Millionen US-Dollar verzeichnet, da das Unternehmen von Michael Saylor weiterhin Coins unterhalb seines durchschnittlichen Kaufpreises verkauft, um seine Verpflichtungen hinsichtlich Dividenden und Aktienrückkäufen zu finanzieren.
Saylors Strategie verursacht laut Cryptoquant Bitcoin-Verluste in Höhe von 102 Millionen Dollar
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Das Wichtigste auf einen Blick
- Analysten von Cryptoquant schätzen, dass die kumulierten realisierten Verluste von Strategy aus den Bitcoin-Verkäufen im Jahr 2026 die Marke von 102 Millionen US-Dollar überschritten haben.
- Das Unternehmen hält nach wie vor rund 840.000 BTC, wobei sich die nicht realisierten Verluste auf fast 10,6 Milliarden US-Dollar belaufen.
- Die Dividendenverpflichtungen von Strategy für Vorzugsaktien haben sich auf jährlich 1,2 Milliarden US-Dollar fast vervierfacht.
Ein Muster des Verkaufs unter Selbstkosten
Strategy hat in den letzten Jahren mindestens viermal Bitcoin verkauft und damit eine rund vierjährige Phase reiner Akkumulation unter dem Mantra des Vorstandsvorsitzenden Michael Saylor – „Verkaufe niemals einen einzigen Satoshi“ – durchbrochen. Beim ersten Verkauf wurden 3.588 BTC für 218,4 Millionen US-Dollar veräußert, um Dividenden für Vorzugsaktien zu finanzieren. Beim zuletzt offengelegten Verkauf, der sich auf die am 9. August endende Woche bezog, verkaufte das Unternehmen 1.690 Bitcoin für 108,6 Millionen US-Dollar – das entspricht einem Durchschnittspreis von rund 64.262 US-Dollar pro Coin und liegt damit deutlich unter den Gesamtanschaffungskosten von knapp 75.400 US-Dollar.
Jeder Verkauf lag unter dem Preis, den Strategy ursprünglich gezahlt hatte, und nach den Berechnungen von Cryptoquant belaufen sich die kumulierten realisierten Verluste aus dem diesjährigen Veräußerungsprogramm auf mehr als 102 Millionen US-Dollar. Der Vorstand hat im Rahmen des Programms Verkäufe im Gesamtwert von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar genehmigt, was bedeutet, dass das Unternehmen Spielraum hat, weitere Verkäufe zu tätigen, sollte es sich dazu entschließen. Allerdings hat das Unternehmen parallel dazu auch weiterhin Käufe getätigt und kleinere Mengen hinzugefügt, was Analysten als Versuch interpretieren, die Erzählung vom Aufbau des Bestands aufrechtzuerhalten und gleichzeitig still und leise die Liquidität zu steuern.
Warum Strategy überhaupt verkauft
Den eigenen Angaben von Strategy zufolge sind die Verkäufe keine Reaktion auf einen Liquiditätsengpass, sondern eine bewusste Entscheidung im Rahmen des Kapitalmanagements. Da die Aktie mit einem Nettovermögenswert-Multiplikator unter 1 gehandelt wird, ist die Ausgabe neuer Aktien zur Beschaffung von Barmitteln weniger attraktiv geworden als die Veräußerung eines Teils der Bitcoin-Bestände. Der Erlös aus dem jüngsten Verkauf floss in die Finanzierung von Dividenden auf STRC, die variabel verzinslichen Vorzugsaktien des Unternehmens, sowie in den direkten Rückkauf von STRC-Aktien.
Die Dividendenberechnung ist ein wesentlicher Faktor für den Druck. Cryptoquant schätzt, dass sich die jährlichen Dividendenverpflichtungen von Strategy für Vorzugsaktien auf 1,2 Milliarden US-Dollar fast vervierfacht haben, da das Unternehmen mehr Vorzugsaktien ausgegeben hat, um seine Bitcoin-Käufe zu finanzieren, wodurch sich die Dividendendeckung bei aktuellem Liquiditätsstand von mehr als sieben Jahren auf etwa 14 Monate verringert hat. Um auch nur ein 24-monatiges Polster wiederherzustellen, wären schätzungsweise 2,8 Milliarden US-Dollar an Rücklagen erforderlich – fast doppelt so viel, wie das Unternehmen derzeit hält.
Das größere Bild der unrealisierten Verluste
Cryptoquant schätzt, dass das Unternehmen bei allen zwischen 2024 und 2026 gekauften Bitcoins unrealisierte Verluste in Höhe von rund 10,6 Milliarden US-Dollar verzeichnet, da der Bitcoin-Preis einen Großteil des Jahres unter der gewichteten durchschnittlichen Anschaffungskostenbasis von Strategy von etwa 75.400 US-Dollar pro Coin lag. Bitcoin.com News berichtete im Juli, dass das Unternehmen in seinem Ergebnis für das zweite Quartal von einem Gewinn von 14 Milliarden US-Dollar zu einem Nettoverlust von 8,22 Milliarden US-Dollar umschwenkte, was fast ausschließlich auf Wertberichtigungen des Eigenbestands auf den beizulegenden Zeitwert zurückzuführen war und nicht auf tatsächliche Verkäufe.
Diese bilanzielle Schwankung zwingt Strategy nicht zum Handeln, wie es ein realisierter Liquiditätsengpass tun würde, hat jedoch neue Aufmerksamkeit auf eine Strategie gelenkt, die fast ausschließlich darauf basiert, dass der Preis eines einzigen Vermögenswerts über den Anschaffungskosten bleibt.
Was Anleger im Blick haben
Die Aktie von Strategy ist in diesem Jahr um fast 40 % gefallen und notiert im unteren bis mittleren 90-Dollar-Bereich, weit entfernt von ihren Höchstständen aus der Zeit, als Bitcoin noch über seiner Anschaffungskostenbasis gehandelt wurde. Da in diesem Jahr bereits drei Verkäufe verbucht wurden und noch eine vom Vorstand genehmigte Verkaufsquote von 1,25 Milliarden Dollar zur Verfügung steht, gehen Händler weitgehend davon aus, dass das Verwertungsprogramm fortgesetzt und nicht unterbrochen wird.
Saylor stellt die Verkäufe weiterhin als Bilanzmanagement und nicht als Änderung seiner Überzeugung dar, und das Unternehmen hat in einem separaten Kauf 520 BTC für rund 35 Millionen Dollar hinzugefügt, obwohl es gleichzeitig aus anderen Positionen verkaufte. Ob das Unternehmen seine Dividendenverpflichtungen weiterhin finanzieren kann, ohne tiefer in seine eigenen Bestände einzugreifen, wird stark davon abhängen, auf welchem Niveau der Bitcoin-Preis steht, wenn die nächste Offenlegung fällig wird.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
