塞勒表示，美国证券交易委员会（SEC）的豁免使代币化的MSTR和STRC能够全天候在链上运行

一种反应，而非规则

塞勒迅速作出回应，在SEC昨日发布豁免措施数小时后，Strategy董事长便在X平台发文称，该豁免“允许通过符合资格的交易场所，为美国投资者提供MSTR和STRC代币化的24/7链上交易”，并称此举是“Digital Credit和美国资本市场的一项重大突破”。 MSTR和STRC“通过符合资格的交易场所”，并称这是“Digital Credit和美国资本市场的一项重大突破”。

SEC 批准了一项为期五年的豁免，允许基于自动化做市商（AMM）和流动性池构建的交易场所交易代币化的国家市场系统（NMS）股票，且这些交易场所无需注册为交易所。 代币必须由基础股票按1:1比例背书，并享有相同的权利，即投票权、分红权和代理权。合成头寸不在豁免范围内。 SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）就该措施表示：

[It] 该措施旨在解决那些阻碍负责任创新在美国生根发芽的挑战，同时提供投资者保护和维护市场完整性的标准。

委员马克·宇田将这一进展视为一个机会，既可进行负责任的尝试和学习，又能将传统的保护措施应用到新环境中。该机构表示，此举将有助于推动美国资本市场迈入数字时代。

为何Strategy比大多数机构更重视此事

对于大多数发行人而言，链上股权交易或许仅被视为一种新奇事物，但对Strategy而言，这却是一个亟待解决的分销难题。

这是因为STRC是一种以公司比特币和美元储备作为抵押的浮动利率永续优先股，而塞勒在发行不到一年后便将其称为全球最大的优先股。 他还耗费数月时间论证，私募信贷缺乏流动性、不透明且费用高昂，而数字信贷则具有流动性、透明且成本低廉——当高盛的比特币抵押贷款规模突破110亿美元时，他曾向该机构阐述这一观点。

持续交易是他此前无法兑现的论点之一。一种在美东时间下午4点停止交易、周末暂停交易的优先股，终究只是换了个新名字的传统证券。根据该豁免条款，符合条件的交易场所可在买方出现时随时报价。

然而，从一个方面来看，这一时机有些尴尬。因为Strategy自身的资金储备一直忙于维护该金融工具，而非增加其比特币持仓——该公司最近在9月8日至9月13日期间回购了1.39亿美元的STRC，却完全没有购买任何比特币。

不仅如此，STRC的交易价格一直低于100美元的面值——这正是塞勒亟需解决的问题，而扩大市场准入或许是解决这一问题的途径之一。

比特币价格是他无法控制的另一个变量。昨日，在联邦公开市场委员会（FOMC）加息25个基点后，BTC触及77,000美元，这一举措导致约2.6亿美元的空头头寸被强制平仓。

塞勒今年自己的思考逻辑正是基于这两者之间的差距，他指出，在STRC上涨9%的这段时间里，比特币却下跌了47%。