Strategy的市值在3个月内飙升80%；股价上涨54%

数据

Strategy于周一晚间在X平台发布了一张图表，配文仅有一句：

MSTR过去3个月：+320亿美元（+80%）。

该图表显示，该公司6月22日的市值为393亿美元，9月21日升至709亿美元，增幅达316亿美元。一小时前，首席执行官Phong Le曾提出一个比喻，同样引起了广泛关注：

STRC是一架客机。BTC是一架战斗机。MSTR是一艘火箭飞船。请系好安全带。

这一表态发布之际，比特币价格飙升至87,395美元的盘中最高点，创下自1月下旬以来的新高。Bitcoin.com News追踪到，随着9万美元关口再次成为市场热议话题，MSTR当天的收盘价为168.50美元。

“喷气式飞机”的比喻成立吗？

总体而言，是成立的。因为在6月22日至9月21日的同一时间段内，这三种资产的表现完全符合Le的排序：

• STRC（Strategy的可变利率永续优先股）从88.79美元涨至98.78美元，涨幅约为11%。
• 比特币价格从64,020美元涨至86,620美元（日收盘价），涨幅约为35%。
• MSTR从109.46美元涨至168.50美元，涨幅约为54%。

此外，市值等于股价乘以流通股数，而Strategy整个夏天都在增发股票。其向美国证券交易委员会（SEC）提交的每周文件显示，从6月下旬到8月，几乎每周都有MSTR股票通过“按市价发行”（ATM）的方式出售——即公司直接在公开市场出售新股。

规模最大的那一周（8月17日至8月23日）共售出18,261,118股，净筹资20亿美元。截至6月28日当周，新增12,669,017股，筹资11.5亿美元。

将6月22日至8月30日的申报数据相加，共计约6150万股新发A类股，净募集资金约63亿美元。 这与图表本身的计算结果相符，即按109.46美元计算的393亿美元对应约3.59亿股，而按168.50美元计算的709亿美元对应约4.21亿股。

简而言之，316亿美元“收益”中约有五分之一来自向投资者出售的新股，而非持有人已持有股份的增值。

资金的去向

这笔资金的大部分并未直接投入比特币，因为Strategy今年在建立美元储备的同时三次出售了比特币，其中包括在7月27日至8月2日期间以平均63,957美元的价格出售了1,638 BTC，这一价格接近随后涨势的底部。 该公司还依赖回购STRC——莱将这种优先股称为“客机”——这一选择引发了关于用比特币销售所得资金回购股票的争议。

最新申报文件显示了这一模式的微缩版：9月14日至9月20日期间，Strategy未通过其ATM计划出售任何股份，而是斥资7,570万美元购入950 BTC，并花费1.74亿美元回购了1,771,238股STRC。 随着公司重建其比特币储备，目前持仓量为84.6万枚BTC，总成本为638亿美元，平均每枚75,416美元。该公司报告称，其美元储备为50.4亿美元，美元现金为10.5亿美元。

据STRC每日追踪报告显示，周一STRC收盘价为98.80美元，仍低于其100美元的面值，成交量为180万股，且未出现ATM交易活动。