过去24小时内，各交易所比特币期货未平仓合约总量下滑4.2%，至584.4亿美元；与此同时，芝加哥商品交易所（CME）的期权持仓结构明显偏向看跌期权，这清楚地表明机构交易者正在进行对冲操作，而非加码做多。周六上午10:30，当比特币价格徘徊在76,185美元时，衍生品市场所传递的信息是现货价格无法单独体现的。
比特币CME期权未平仓合约仍以看跌合约为主，价格在76,000美元附近徘徊
分享
关键要点：
- 比特币期货未平仓合约在24小时内下跌4.20%至584.4亿美元，其中BingX的未平仓合约暴跌35.92%。
- CME罕见地录得2.61%的未平仓合约增幅，且看跌期权占据其期权订单簿主导地位，这表明机构存在对冲需求。
- 在Deribit和OKX平台上，4月24日到期合约的“最大痛苦点”位于7.2万美元附近，较比特币当前现货价格低约4000美元。
2026年4月到期日临近，比特币期货与期权市场显现防御性布局
根据 coinglass.com 的统计数据，截至周六上午，所有被追踪交易所的期货未平仓合约总量为 768,160 BTC。自 2025 年底比特币突破 125,000 美元高点以来，该数字一直在缓慢下降，当前数值反映出市场在下跌过程中已大幅削减了杠杆头寸。
按美元价值计算，CME的未平仓合约规模位居首位，其未平仓期货合约共计131,670枚比特币，价值100.1亿美元。若以比特币数量计，币安以134,200枚比特币（价值102.1亿美元）略超CME，但两家交易所的24小时走势呈现显著分化。 CME上涨2.61%，是周六唯一收涨的主要交易平台，而币安则下跌2.88%。BingX录得单日最大跌幅，下跌35.92%，这一走势表明是强制平仓或大型机构撤离，而非渐进式去风险操作。
MEXC和Gate.io则在竞争激烈的中游阵营中占据一席之地。MEXC持有83,660枚BTC（63.6亿美元），市场份额为10.88%；Gate.io持有62,280枚BTC（47.4亿美元），但录得-10.49%的跌幅，在24小时跌幅榜上排名倒数第二。 所有交易所的未平仓合约与交易量之比为0.8866，这一数据表明，即使未平仓合约（OI）在缩减，流动性依然保持正常。在CME期权方面，看跌期权与看涨期权的动态值得关注。Cryptoquant数据显示，自2025年11月比特币创下高点以来，以美元计价的看跌期权未平仓合约一直超过看涨期权，这种态势反映了机构对下行保护的需求。 本周末按合约到期日分层的数据表明，从2025年底至2026年4月期间，几乎所有到期周期中看跌期权的未平仓合约都远超看涨期权。当比特币交易价格高于10万美元时，双方曾相对平衡。如今这种平衡已不复存在。
芝加哥商品交易所（CME）按到期日分层统计的期权数据印证了这一趋势。总未平仓合约数在2025年11月下旬至12月期间曾达到约70,000手的高点，随后随着价格下跌而急剧缩减。当前数据已回落至约25,000手，其中大部分合约将在一至两个月内到期。 短期到期合约占据主导地位；“1-2个月内到期”的合约类别构成了当前持仓结构的主体，这意味着现有期权头寸中的很大一部分将在6月中旬前平仓。
Deribit的期权市场呈现出略有不同的景象。截至周六，看涨期权以271,909 BTC的未平仓合约量占据总未平仓合约的56.80%，而看跌期权为206,770 BTC（43.20%）。24小时交易量分布几乎相同，看涨期权占57.84%，看跌期权占42.16%。 Deribit上持仓量最大的合约是押注比特币将在5月29日前突破80,000美元，未平仓合约量达6,604 BTC。
紧随其后的是2026年12月到期的合约，目标价为120,000美元，这代表着价值6,587 BTC的乐观预期，认为比特币在年底前仍有大幅上涨空间。 过去24小时内交易最活跃的合约是4月24日到期的70,000美元行权价看跌期权，成交量达1,589 BTC。通俗来说，交易者正在为比特币在下周五之前再跌6,000美元而购买保险。
三大平台的最大痛苦点数据呈现出一致的短期走势。在Deribit平台，4月24日到期合约的名义价值最高，其最大痛苦点位于71,500至72,000美元区间。币安（Binance）4月24日合约的最大痛苦点接近74,000美元，且该合约的名义价值占比居主导地位。 OKX 平台的 4 月 24 日合约最大痛苦值同样约为 72,000 美元。鉴于今日比特币价格为 76,185 美元，现货价格在三大平台上均高于最大痛苦值。若该理论成立，这将对下周五到期前形成向下拉动的作用力。
根据Coinglass的数据，近期所有交易平台的比特币期权未平仓合约总量曾在62.7亿美元附近触底，随后回升至当前水平。 2024年初至2026年4月的更广泛数据显示，期权未平仓合约在比特币价格上涨和下跌过程中均与其走势基本一致。当前期权市场规模较峰值已显著收缩，这与期货数据一致，但绝非崩盘，表明机构投资者仍在持续参与，而非全面撤离。
RAVE 代币月涨幅高达 10,000%，跻身前 20 名
RAVE 暴涨 50% 至 27.88 美元，引发 1900 万美元的强制平仓，并跻身前 20 名。这究竟是 Web3 的重大突破，还是典型的拉高出货？ read more.
立即阅读
RAVE 代币月涨幅高达 10,000%，跻身前 20 名
RAVE 暴涨 50% 至 27.88 美元，引发 1900 万美元的强制平仓，并跻身前 20 名。这究竟是 Web3 的重大突破，还是典型的拉高出货？ read more.
立即阅读RAVE 代币月涨幅高达 10,000%，跻身前 20 名
立即阅读RAVE 暴涨 50% 至 27.88 美元，引发 1900 万美元的强制平仓，并跻身前 20 名。这究竟是 Web3 的重大突破，还是典型的拉高出货？ read more.
本周的整体图景是衍生品市场正在围绕较低的价格区间进行重新校准。期货未平仓合约虽已收缩，但正从3月低点缓慢回升。CME期权市场看跌倾向明显，近期到期合约占据主导地位，最大痛苦点位于现货价格下方。Deribit看涨期权成交量仍略高于看跌期权，但按成交量计算，交易最活跃的合约是下行对冲合约。
综上所述，本周末比特币维持在76,185美元的区间内，但其周边的衍生品持仓表明，交易员尚未确信底部已经形成。
