Компанія Grayscale вбачає три чинники, що сприятимуть зростанню популярності біткойна в довгостроковій перспективі

Grayscale: поширення біткойна може пережити ведмежий ринок

Поширення біткойна може продовжувати зростати навіть за умови нестабільності цін у короткостроковій перспективі, заявив 12 серпня керівник відділу досліджень Grayscale Зак Пандл, виділивши три чинники, що сприяють поширенню біткойна в середньо- та довгостроковій перспективі. Пандл вказав на дефіцит державного бюджету, поширення технології блокчейн та зміни у формуванні інвестиційних портфелів, зумовлені зміною поколінь, як на структурні тенденції, що виходять за межі одного ринкового циклу.

Він зазначив:

«Незалежно від того, як розвиватиметься короткострокова динаміка цін, ми бачимо кілька ключових причин, чому поширення біткойна може продовжувати зростати в середньо- та довгостроковій перспективі».

Фіскальний компонент ґрунтується на думці, що постійні дефіцити та зростаючий державний борг можуть підвищити інтерес інвесторів до активів з обмеженою пропозицією. Станом на 12 серпня загальний обсяг непогашеного державного боргу США становив 39,91 трлн доларів, у тому числі 32,18 трлн доларів, що перебувають у володінні населення, та 7,73 трлн доларів у вигляді внутрішньоурядових активів, згідно з даними Міністерства фінансів США.

Ці занепокоєння, висловлені компанією Grayscale, не означають, що зростання боргу автоматично породжує попит на біткойн, але федеральні прогнози показують, що базовий фіскальний тиск залишається значним. Бюджетне управління Конгресу прогнозує, що дефіцит бюджету у 2026 фінансовому році, який становить 1,9 трлн доларів, зросте до 3,1 трлн доларів у 2036 році, тоді як державний борг, що перебуває у власності населення, зросте зі 101% до 120% від валового внутрішнього продукту.

Інфраструктура блокчейну проникає у сферу регульованих фінансів

Другий аргумент компанії Grayscale зосереджується на інфраструктурі, а не на ціні біткойна, оскільки стейблкоіни та токенізовані активи переносять технологію блокчейну на усталені фінансові ринки. Обсяг ринку токенізованих активів до травня перевищив 34 млрд доларів, порівняно з менш ніж 3 млрд доларів приблизно в середині 2024 року, причому на токенізовані продукти Казначейства США припадає приблизно 16 млрд доларів.

Регулюючі органи також визначають, як традиційні цінні папери можуть функціонувати через криптомережі, зменшуючи певне структурне відокремлення між блокчейн-системами та традиційними ринками. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) описала токенізовані цінні папери як цінні папери, представлені криптоактивами, записи про право власності на які ведуться повністю або частково через криптомережі, водночас окресливши структури, що спонсоруються емітентами, депозитарні та синтетичні структури.

Стабільні монети отримують паралельну нормативно-правову базу, яка може вимагати від фінансових установ розвитку додаткових можливостей щодо дотримання вимог та операційної діяльності, пов’язаних із блокчейном. Квітнева пропозиція Міністерства фінансів щодо впровадження вимог Закону GENIUS до платіжних стабільних монет передбачатиме, що дозволені емітенти розглядатимуться як фінансові установи в розумінні Закону про банківську таємницю, а також вимагатиме впровадження програм протидії відмиванню грошей та дотримання санкцій.

Зміна поколінь переформатує структуру портфелів

Третім чинником, на який вказує Grayscale, є зміна поколінь у формуванні портфелів: молодші інвестори виявляють більшу готовність утримувати цифрові активи та альтернативні інвестиції поряд з акціями, облігаціями та іншими традиційними активами. Компанія очікує, що ця тенденція вплине на інституційні інвесторів та платформи з управління активами, які адаптують свої продукти та моделі портфелів для інвесторів, які більш охоче інвестують у біткойн.

Ця зміна вже проявляється не лише в наявності продуктів, а й у планах інституційних інвесторів щодо розподілу активів. Січневе опитування 351 інституційного інвестора показало, що 73% планують збільшити частку цифрових активів у своїх портфелях до 2026 року; серед факторів, що сприяють збільшенню таких інвестицій, респонденти назвали чіткіше регулювання, більшу кількість регульованих продуктів та міцнішу інфраструктуру.

Традиційні фінансові компанії також розширюють канали, через які може відбуватися таке інвестування. У липні компанія Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) представила Індекс впровадження біткойн-банкінгу, за яким загальний рівень впровадження склав 32%, при цьому показник Fidelity — 71%, BNY — 46%, а Goldman Sachs — 45%.

Пандл заявив:

«Ведмежий ринок біткойна не змінив наших очікувань щодо зростання рівня впровадження біткойна з часом. Ми вважаємо, що впровадження буде зумовлене більшим попитом на дефіцитні активи, ширшим застосуванням технології блокчейн та зміною поколінь у формуванні портфелів».

ETF та корпоративні казначейські облігації розширюють канали впровадження

Біржові продукти надають інвесторам доступ до біткойна через брокерську інфраструктуру, якою вони вже користуються, забезпечуючи один із механізмів зміни портфеля, на яку розраховує Grayscale. У спотовому біткойн-ETF уповноважені учасники випускають та викуповують паї фонду, тоді як фонд зберігає біткойни на умовах депозитарного зберігання, що допомагає підтримувати ціну пая на рівні вартості базових активів.

Впровадження біткойна на корпоративному рівні відкриває ще один шлях, оскільки компанії відображають біткойн безпосередньо у своїх балансах і самостійно обирають способи фінансування та забезпечення цих активів. Компанії можуть фінансувати покупки за рахунок готівки, боргових зобов’язань або власного капіталу, а також використовувати послуги регульованих депозитаріїв або холодне зберігання з багатопідписним доступом, що перетворює політику зберігання на рішення щодо ризиків на рівні ради директорів, коли транзакції не можна скасувати.

У сукупності три чинники, на які спирається теза Grayscale, є чітко вираженими: фіскальний тиск може підтримати попит на дефіцитні активи, впровадження блокчейну може зробити криптоінфраструктуру більш поширеною у фінансовій сфері, а зміна поколінь може збільшити частку портфелів, виділених під біткойн. Аргумент на користь більш широкого впровадження ґрунтується на тому, що ці тенденції триватимуть і після завершення поточного ринкового циклу.