Sinasabi ni Peter Schiff na nakakasama sa mga shareholder ng MSTR ang plano ng STRC ng Strategy

Tinarget ni Schiff ang Prayoridad ng STRC ng Strategy

Uminit ang presyon sa pagbebenta sa Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) noong Hulyo 31 matapos ilabas ng kumpanya ang kita sa ikalawang quarter at hamunin ni Peter Schiff ang ipinahayag nitong layunin na panatilihin ang STRC malapit sa nakasaad na halagang $100. Inilipat ng kritisismo ang atensyon mula sa pag-iipon ng bitcoin patungo sa kung ang mga pangako ng Strategy sa preferred stock ay maaaring magpahina sa mga balik (returns), likididad, o akses sa kapital para sa mga common shareholder.

Isinulat ni Schiff sa isang X post noong Hulyo 31 na ang patakaran ng STRC ng Strategy ay lumilikha ng direktang salungatan sa pagitan ng mga preferred investor at ng mga may hawak ng pampublikong nakalistang common stock ng kumpanya:

“Bumabagsak ang Bitcoin ngayon, na nangunguna ang $MSTR, bumaba ng 7% matapos ang X post ni Saylor kaninang umaga na ang ‘pangunahing layunin ng korporasyon’ ng Strategy ay hindi ang i-maximize ang halaga para sa mga shareholder kundi ‘para ang $STRC ay mag-trade sa $99–$100 sa paglipas ng panahon.’ Sa madaling salita, talo ang mga shareholder ng MSTR.”

Ang kaniyang konklusyon ay isang opinyon sa pamumuhunan, samantalang inilalarawan ng Strategy ang layunin para sa STRC bilang bahagi ng mas malawak nitong digital-credit capital framework na idinisenyo upang patatagin ang estruktura ng kapital nito. Nakasentro ang hindi pagkakasundo sa kung ang pagprotekta sa mga preferred security ay nagpapalakas sa modelo ng pagpopondo ng kumpanya o naglilihis ng mga mapagkukunan na maaari sanang sumuporta sa mga shareholder ng MSTR.

Binabago ng Suporta sa Preferred Stock ang Plano sa Kapital ng Strategy

Inilalarawan ng mga pagsisiwalat ng kumpanya ang variable dividend ng STRC at layuning mag-trade sa $100. Ang STRC ay ang perpetual preferred stock ng Strategy na nakalista sa Nasdaq, na ibinebenta bilang Stretch, na kasalukuyang nagbabayad ng 12% taunang cash dividend sa mga hulog na dalawang beses sa isang buwan. Ina-adjust buwan-buwan ang variable dividend rate nito upang hikayatin ang mga bahagi na mag-trade malapit sa par value nitong $100 at mabawasan ang pabagu-bagong galaw ng presyo. Nagbibigay ang estruktura sa Strategy ng isa pang channel sa pagpopondo para sa pagkuha ng bitcoin, habang kinakailangan ang pamunuan na balansehin ang mga obligasyon sa dividend, mga reserbang likididad, pagpepresyo ng preferred stock, at pagganap ng common share.

Isang mas malawak na digital-credit capital framework ang nagpapahintulot ng hanggang $1 bilyon sa muling pagbili (repurchases) ng mga digital-credit securities at isa pang $1 bilyon para sa posibleng muling pagbili ng mga share ng MSTR. Nagtatag din ang kumpanya ng mas malaking reserbang dolyar at naglatag ng mga kundisyong nagpapahintulot sa pagbebenta ng bitcoin, na lumilikha ng ilang kasangkapan para suportahan ang preferred dividends, pagpepresyo sa merkado, at kakayahang umangkop ng korporasyon.

Tinitimbang ng mga Mamumuhunan ang Dilution laban sa Katatagang Pinansyal

Pinalawak ng pamunuan ang reserbang dolyar nito sa humigit-kumulang $3.75 bilyon, na nagbibigay ng tinatayang 2.1 taon na saklaw para sa preferred-dividend at gastusin sa interes habang muling binili ang 288,930 STRC shares sa halagang humigit-kumulang $25 milyon. Ipinapakita ng mga hakbang na iyon ang pagsisikap ng Strategy na patibayin ang estruktura ng preferred stock nito habang pinananatili ang kakayahang umangkop sa pananalapi, bagaman nananatiling hati ang mga mamumuhunan sa pangmatagalang epekto nito sa mga common shareholder.

Si Schiff, isang matagal nang kritiko ng bitcoin, ay paulit-ulit na iginiit na ang paggamit ng Strategy ng mga preferred security at pagtaas ng kapital ay maaaring magdulot ng dilution sa mga common shareholder habang lalo nitong pinapakinabangan ang mga creditor at preferred investor. May iba namang kalahok sa merkado na nagkakaroon ng ibang konklusyon. Iginiit ng Grayscale Research na ang pagbebenta ng bitcoin ng Strategy na nagkakahalaga ng $216 milyon ay nagpababa ng panganib sa pagpopondo at ang kasunod na pagbangon ng STRC ay sumasalamin sa pagbuti ng kumpiyansa ng merkado sa estruktura ng kapital at mga obligasyong pinansyal ng kumpanya.

Darating ang susunod na pagsubok habang binabalanse ng Strategy ang mga pagbili ng bitcoin sa hinaharap, mga pangako sa preferred-dividend, mga posibleng repurchase, at presyon ng merkado sa common shares nito. Anumang karagdagang pagbebenta ng bitcoin o pagbabago sa reserba ay maaaring magpakita kung ang suporta sa STRC ay nagpapalakas sa mas malawak na estruktura ng kapital o lalo pang pinatitindi ang mga pangamba ni Schiff tungkol sa mga shareholder ng MSTR.