Nagbabala si Peter Schiff na ang modelo ng pagpopondo ng Strategy ay unti-unting nagpapahina sa atraksyon ng MSTR bilang isang leveraged na pamumuhunan sa bitcoin, at iginiit na ang tuluy-tuloy na pag-iisyu ng mga share ay magpapalabnaw sa exposure sa bitcoin para sa mga karaniwang shareholder habang nakikinabang ang mga nagpapautang at mga preferred investor.
Sinabi ni Peter Schiff na ang Strategy ay hindi na isang leveraged na taya sa Bitcoin, nagbabala sa mga shareholder ng MSTR tungkol sa walang hanggang dilution
ISINULAT NI
IBAHAGI
Mga Pangunahing Takeaway
- Ipinapahayag ni Peter Schiff na ang modelo ng pagpopondo ng Strategy ay lalong pumapabor sa mga nagpapautang at mga preferred shareholder kaysa sa mga karaniwang mamumuhunan.
- Hawak ng Strategy ang 843,775 BTC ngunit may $6.75 bilyon din na utang at $15.46 bilyon sa mga preferred securities.
- Ang pangunahing tanong ay kung magpapatuloy ba ang pag-iisyu ng mga share sa pagpapalago ng bitcoin kada share o hahantong sa mas matinding dilution.
Ang Pusta ng Strategy sa Bitcoin ay Humaharap sa Pagsubok sa Istruktura ng Kapital
Humaharap ang mga shareholder ng Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) sa dalawang magkasalungat na posibleng kinalabasan. Maaaring maibalik ng pagbangon ng bitcoin ang atraksyon ng MSTR bilang isang pinalakas na proxy, habang ang patuloy na pag-iisyu ng common at preferred shares ay maaaring magpababa sa exposure sa bitcoin na kinakatawan ng bawat share.
Ipinapahayag ng ekonomista, tagapagtaguyod ng ginto, at matagal nang kritiko ng bitcoin na si Peter Schiff na mas nagiging malamang ang ikalawang kinalabasan. Sa isang post sa X noong Hulyo 16, sinabi niyang ang MSTR ay “hindi na isang leveraged na pusta sa bitcoin” at nagbabala na ang patuloy na pagbebenta ng mga share ay magpapalabnaw sa pagmamay-ari ng bitcoin kada common share habang nakikinabang ang mga nagpapautang at mga preferred investor.
Ipinakita ng live dashboard ng Strategy na hawak ng kumpanya ang 843,775 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $54.13 bilyon, o 207,776 satoshi kada share. Iniulat din ng kumpanya ang $6.75 bilyon na utang at $15.46 bilyon sa mga preferred securities.
Bitcoin Kada Share ay Nagbibigay ng Ebidensya sa Magkabilang Panig
Mas nakasalalay ang argumento ni Schiff hindi sa kabuuang BTC holdings ng Strategy kundi sa kung patuloy bang tumataas ang bitcoin kada share. Ang mas malaking treasury ay hindi awtomatikong nagreresulta sa mas malaking exposure para sa mga common shareholder kung mas mabilis lumaki ang diluted share count.
Halo-halo ang pinakahuling mga numero. Iniulat ng Strategy ang quarterly BTC yield na negatibong 1.6%, na nagpapahiwatig na humina ang bitcoin exposure kada share sa panahong iyon. Gayunman, nanatiling positibo ang year-to-date BTC yield nito sa 6.6%, na nagbibigay ng kontra-argumento sa pahayag ni Schiff.
Dahil sa pagkakahating ito, nananatiling hindi pa nareresolba ang debate. Ang pagbangon sa bitcoin kada share ay susuporta sa modelo ng pagpopondo ng Strategy, habang ang higit pang pagbaba ay magpapalakas sa kaso ng dilution.
Pinapataas ng mga Obligasyon sa Preferred ang Pusta para sa mga Common Shareholder
Nakatuon din ang pagpuna ni Schiff sa kung sino ang higit na nakikinabang sa istruktura ng kapital ng Strategy. Iniulat ng kumpanya ang $15.46 bilyon sa mga preferred securities, kabilang ang STRC, ang perpetual preferred stock nito na nagbabayad ng variable na taunang dibidendo na kasalukuyang nakatakda sa 12%.
Maaari ring gamitin ng Strategy ang dollar reserve nito upang tugunan ang interes at mga obligasyon sa preferred dividend, at pagkatapos ay punan muli ang reserbang iyon sa pamamagitan ng mga aktibidad sa capital market o pagbebenta ng bitcoin. Nagbibigay ito ng kakayahang umangkop sa kumpanya, ngunit mas inilalantad din nito ang mga common shareholder sa dilution at panganib sa pagpopondo.
Ang susunod na katalista ay ang paglabas ng ulat ng kita sa ikalawang quarter ng Strategy sa Hulyo 30. Ipapakita ng mga na-update na bilang ng share, bitcoin kada share, at aktibidad sa pagpopondo kung nag-aalok pa rin ang MSTR ng pinalakas na exposure sa bitcoin o kung mas malaking bahagi ng halaga ng kumpanya ang itinutulak patungo sa mga senior investor.
Ang artikulong ito ay isinalin mula sa Ingles gamit ang AI. Ang orihinal na bersyon sa Ingles ang opisyal na pinagmumulan; maaaring maglaman ng mga kamalian ang mga awtomatikong pagsasalin, lalo na sa legal at regulatoryong terminolohiya.
