Grayscale วางแผนแก้ไขกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่อิงการสเตกกิ้งของอีเธอเรียม (ETHE) และกองทุน ETF การสเตกกิ้งโซลานา (GSOL) เพื่อแปลงรางวัลจากการสเตกกิ้งเป็นเงินสด และแจกจ่ายให้ผู้ถือหุ้นอย่างน้อยไตรมาสละครั้ง
Grayscale จะจ่ายเงินสดรายไตรมาสจากรางวัลการสเตก ETH และ SOL: เจาะลึกกลไกการทำงาน
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
- เอกสารยื่นของ Grayscale มีเป้าหมายแปลงรางวัลการสเตกกิ้งของ ETHE และ GSOL เป็นการจ่ายเงินสดรายไตรมาส โดยเริ่มราววันที่ 7 ส.ค.
- ปัจจุบัน GSOL ทำการสเตก 100% ของ SOL ทั้งหมด สร้างรางวัลการสเตกกิ้งรวมประมาณ 6.1% ต่อปี
- อีเธอเรียมซื้อขายใกล้ $1,857 และโซลานาใกล้ $75.89 โดยทั้งคู่ปรับลดลงต่ำกว่า 1% ในช่วง 24 ชั่วโมง
เอกสารการยื่น
นักวิเคราะห์ออนเชน Wu Blockchain ได้ถ่ายทอดความเคลื่อนไหวนี้ในโพสต์บน X โดยอ้างว่าการแก้ไขที่เสนอจะกำหนดให้ทรัสต์ต้องแจกจ่าย “รางวัลการสเตกกิ้งสุทธิอย่างสม่ำเสมอ ไม่ว่าจะเป็นในรูปสินทรัพย์เดิมหรือหลังการขายเป็นเงินสด โดยต้องไม่ถี่น้อยกว่ารายไตรมาส”
หากมีการนำไปใช้ ทรัสต์แต่ละกองจะเปลี่ยนอีเธอร์ (ETH) หรือโซลานา (SOL) ที่ได้รับจากการสเตกกิ้งให้เป็นเงินสดอย่างน้อยไตรมาสละครั้ง และแจกจ่ายรายได้ให้โดยเร็วหลังจากหักค่าใช้จ่ายที่ยังไม่ได้ถูกผู้สนับสนุนรับภาระแทน การเปลี่ยนแปลงนี้ตั้งใจให้มีผลราววันที่ 7 ส.ค. เพื่อให้นักลงทุนมีปฏิทินการรับเงินที่คาดการณ์ได้ แทนการแจกจ่ายเป็นครั้งคราวแบบไม่เป็นระบบ
กลไกนี้มีแบบอย่างจริงอยู่แล้ว เนื่องจากการแจกจ่ายของ ETHE ในเดือนมกราคม 2026 จ่ายประมาณ $0.083 ต่อหุ้น รวมราว $9.39 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวอย่างเริ่มต้นของสิ่งที่ “จังหวะรายไตรมาสแบบมาตรฐาน” อาจมีหน้าตาอย่างไรเมื่อทำในวงกว้างต่อจากนี้
นักลงทุนจะได้จริงเท่าไหร่
ตารางใหม่กำหนด “เวลา” ไม่ได้กำหนด “จำนวน” และยอดจ่ายยังคงผันผวนตามปริมาณ ETH หรือ SOL ที่ทรัสต์สเตกจริง ปริมาณที่ถูกกินไปโดยค่าธรรมเนียม และการปฏิบัติทางภาษีของแต่ละกองทุน ภายใต้กฎทรัสต์แบบ grantor-trust ผู้ถือในสหรัฐฯ จะต้องรับรู้ส่วนแบ่งตามสัดส่วนของตนจากรางวัลการสเตกกิ้งเป็นรายได้ที่ต้องเสียภาษีเมื่อทรัสต์ได้รับรางวัล (ไม่ว่าภายหลังเงินสดจะเข้าบัญชีผู้ถือหุ้นเมื่อใด) ขณะที่การขาย ETH หรือ SOL เพื่อนำเงินมาจ่ายแจกจ่ายอาจทำให้เกิดกำไรหรือขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ (capital gains/losses) แยกต่างหากได้
อัตราผลตอบแทนพื้นฐานของ GSOL ช่วยให้เห็นภาพว่า “มีอะไรอยู่บนโต๊ะ” เนื่องจากกองทุนสเตก SOL ทั้งหมด 100% ของที่ถืออยู่ ซึ่งปัจจุบันสร้างรางวัลการสเตกกิ้งรวมราว 6.1% ต่อปี อย่างไรก็ดี จำนวนที่ถูกแปลงเป็นเงินสดและจ่ายออกจะเป็น “สุทธิหลังหัก” ค่าธรรมเนียมและการหักภาษี ณ ที่จ่าย (ถ้ามี)
ปีนี้ Grayscale ยังลดต้นทุนฝั่งโซลานาด้วย เพราะตั้งแต่วันที่ 25 มิ.ย. ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุนของ GSOL ลดจาก 0.35% เหลือ 0.19% ขณะที่ค่าธรรมเนียมการสเตกกิ้งก็ลดจาก 23% เหลือ 7% ทำให้ผลตอบแทนส่วนใหญ่ตกถึงผู้ถือหุ้นมากขึ้น
สนามแข่งขันที่หนาแน่นสำหรับ ETF การสเตกกิ้ง
การขยับของ Grayscale เกิดขึ้นท่ามกลางการแข่งขันที่ทวีความเข้มข้นในการเสนอขายกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโต (ETF) ที่รองรับการสเตกกิ้ง Morgan Stanley ได้ยื่นแก้ไขแบบฟอร์ม S-1 ของตนเองสำหรับ ETF สปอตอีเธอร์และโซลานาในเดือนกรกฎาคม โดยระบุ Coinbase เป็นผู้รับฝากสินทรัพย์และผู้ให้บริการสเตกกิ้ง ด้วยค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน 0.14% และทรัสต์อีเธอร์มีแผนสเตก 50% ถึง 80% ของการถือครอง ขณะที่ทรัสต์โซลานาอาจสเตกได้สูงถึง 100%
Bitcoin.com News ยังรายงานด้วยว่า การเปิดตัว ETF โซลานาเดิมของ Grayscale ที่มาพร้อมการสเตกกิ้ง เคยมีอัตราผลตอบแทนพาดหัวสูงกว่า 77% ในช่วงแรกเริ่ม ก่อนจะค่อย ๆ ปรับกลับสู่ระดับปัจจุบัน
ประเด็นเรื่อง “การแจกจ่าย” เองก็กลายเป็นสมรภูมิการแข่งขัน เนื่องจากการจ่ายเงินสดรายไตรมาสที่คาดการณ์ได้ ทำให้ที่ปรึกษาและผู้ถือรายย่อยสามารถจำลอง/คำนวณได้ง่ายกว่าการสะสมรางวัลที่ไปปรากฏไม่สม่ำเสมอภายในมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของกองทุน
อย่างไรก็ดี การแก้ไขยังต้องผ่านการพิจารณาตามมาตรฐานของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ก่อนวันที่ 7 ส.ค. และการแจกจ่ายรายไตรมาสครั้งแรกภายใต้โครงสร้างใหม่จะตามมาในเดือนถัด ๆ ไป ปัจจุบันอีเธอร์ซื้อขายใกล้ $1,857 และโซลานาใกล้ $75.89 โดยทั้งคู่ปรับลดลงเล็กน้อยในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา
บทความนี้แปลจากภาษาอังกฤษโดยใช้ AI เวอร์ชันภาษาอังกฤษต้นฉบับเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ การแปลอัตโนมัติอาจมีความไม่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคำศัพท์ทางกฎหมายและข้อบังคับ
