Franklin Templeton ศึกษาขอผ่อนผัน SEC เพื่อเทรดกองทุนโทเคน

การซื้อขายกองทุนที่โทเค็นแล้วทำให้กฎการกำหนดราคาเป็นจุดสนใจ

การซื้อขายกองทุนตลาดเงินและกองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETF) ที่ถูกโทเคนผ่านพูลสภาพคล่องบนบล็อกเชน ก่อให้เกิดข้อสงสัยด้านกฎระเบียบ ซึ่ง Franklin Templeton (NYSE: BEN) ได้นำเสนอต่อเจ้าหน้าที่ของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม บริษัทจัดการลงทุนระดับโลกนี้รายงานมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) เบื้องต้นอยู่ที่ 1.79 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน วาระการประชุมที่เสนอขึ้นครอบคลุมธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทและมุมมองเกี่ยวกับข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมของหน่วยงานกำกับดูแล

สำหรับกองทุนตลาดเงิน วาระการประชุมที่เสนอมาพิจารณาว่านักลงทุนสามารถแลกเปลี่ยนหน่วยลงทุนของกองทุนที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเป็นหุ้น National Market System (NMS) ที่ถูกโทเคนิเซชัน ผ่านคู่การซื้อขายบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนได้หรือไม่ บริษัทยังสอบถามด้วยว่าผู้ให้บริการที่จัดหาสินทรัพย์สำหรับการซื้อขายดังกล่าวสามารถเรียกเก็บค่าบริการได้หรือไม่ หุ้น NMS รวมถึงหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และหน่วยลงทุน ETF ที่อยู่ภายใต้กฎการรายงานการซื้อขายระดับชาติ

ประเด็นทางกฎหมายเกี่ยวข้องกับกฎระเบียบที่กำหนดราคาที่นักลงทุนซื้อและขายหน่วยลงทุนที่สามารถไถ่ถอนได้ มาตรา 22(d) ของพระราชบัญญัติบริษัทลงทุนปี 1940 กำหนดโดยทั่วไปว่าต้องขายตามราคาที่ระบุไว้ในหนังสือชี้ชวนของกองทุน กฎ 22c-1 กำหนดโดยทั่วไปว่าธุรกรรมต้องดำเนินการตามมูลค่าหน่วยลงทุนครั้งถัดไปที่คำนวณหลังจากคำสั่งซื้อขายมาถึง มูลค่าดังกล่าวสะท้อนถึงสินทรัพย์ของกองทุนหักด้วยหนี้สิน แล้วหารด้วยจำนวนหน่วยลงทุนที่ออกจำหน่ายแล้ว วาระการประชุมนี้ถามว่าจำเป็นต้องมีข้อยกเว้นจากกฎเหล่านี้สำหรับคู่การซื้อขายที่เสนอและค่าธรรมเนียมของผู้ให้บริการหรือไม่

การยกเว้นเพื่อส่งเสริมนวัตกรรมของ SEC ที่ออกเมื่อวันที่ 17 กันยายน ให้การยกเว้นชั่วคราวแก่แพลตฟอร์มบล็อกเชนและผู้ให้บริการสภาพคล่องที่ตรงตามเงื่อนไขจากข้อกำหนดบางประการของตลาดหลักทรัพย์และผู้ค้า โดยต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขที่กำหนด การยกเว้นนี้อนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนในวงจำกัดผ่านกลุ่มสินทรัพย์ที่ผู้เข้าร่วมที่ได้รับการอนุมัติสามารถเข้าถึงได้ เงื่อนไขดังกล่าวรวมถึงการจำกัดปริมาณการซื้อขาย สิทธิผู้ถือหุ้นที่เท่าเทียมกัน สัญญาอัจฉริยะสาธารณะที่สามารถตรวจสอบได้ และการหยุดการซื้อขายที่สอดคล้องกับตลาดหลักของหุ้นต้นทาง

คู่ซื้อขาย ETF เผชิญกับคำถามเกี่ยวกับแพลตฟอร์มและกลุ่มสภาพคล่อง

สำหรับ ETF ที่ถูกโทเค็นไลซ์ วาระการประชุมที่เสนอโดย Franklin Templeton ได้พิจารณาคู่การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่ถูกโทเค็นไลซ์อีกตัวหนึ่ง สเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินที่ได้รับอนุญาต หรือกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็นไลซ์ นอกจากนี้ยังตั้งคำถามว่าข้อกำหนดการกำหนดราคาของกองทุนเดียวกันนี้จำเป็นต้องได้รับการยกเว้นหรือไม่ เมื่อผู้ให้บริการสภาพคล่องเรียกเก็บค่าธรรมเนียม ประเด็นเพิ่มเติมเกี่ยวข้องกับสถานที่ซื้อขายหุ้น ETF: วาระการประชุมอธิบายว่าตลาดหลักทรัพย์โทเค็นนั้นแตกต่างจากตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ

วาระการประชุมยังตั้งคำถามว่ากลุ่มสภาพคล่องเองจำเป็นต้องได้รับการยกเว้นจากกฎระเบียบของบริษัทลงทุนหรือไม่ บริษัทลงทุนโดยทั่วไปจะรวมเงินของนักลงทุนเพื่อลงทุนในหลักทรัพย์; การจัดประเภทนี้อาจก่อให้เกิดข้อกำหนดการจดทะเบียนและการบริหารจัดการกองทุนตามพระราชบัญญัติปี 1940 กลุ่มสภาพคล่องเหล่านี้ถือสินทรัพย์ที่ช่วยอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย ในขณะที่ผลประโยชน์ของผู้จัดหาสภาพคล่องแสดงถึงตำแหน่งของผู้ฝากเงิน

การอภิปรายที่เสนอมาครอบคลุมการฝากสินทรัพย์ที่โทเคนไลซ์แล้วตามข้อกำหนดและรับสิทธิในสินทรัพย์เหล่านั้น รวมถึงการพิจารณาว่าสิทธิดังกล่าวจำเป็นต้องได้รับการยกเว้นจากการจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการยกเว้นตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 ที่กำกับดูแลการเสนอขายและการเปิดเผยข้อมูล และพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ปี 1934 ที่กำกับดูแลการซื้อขาย ผู้กลาง และการรายงานของบริษัทอย่างต่อเนื่อง

คำถามเกี่ยวกับการซื้อขายเหล่านี้เกิดขึ้นหลังจากพัฒนาการแยกต่างหากที่เกี่ยวข้องกับ BENJI holdings ภายในกองทุนแบบดั้งเดิม โทเค็น BENJI เป็นตัวแทนของหุ้นในกองทุนตลาดเงินรัฐบาลของ Franklin Templeton เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ออกท่าทีไม่ดำเนินการ (no-action position) เกี่ยวกับข้อตกลงการเก็บรักษาสำหรับกองทุนของ Franklin ที่ลงทุนในผลิตภัณฑ์ดังกล่าว ท่าทีดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการเก็บรักษาและการบันทึกข้อมูล โดยอนุญาตให้มีการจัดตั้งข้อตกลงเฉพาะภายใต้มาตรการป้องกันและการกำกับดูแลของคณะกรรมการบริหาร

การขยายตัวของ BENJI ไม่เพียงจำกัดอยู่ที่การบันทึกการถือหุ้น

ระบบบันทึกข้อมูลกองทุนบนบล็อกเชนของ Franklin Templeton เริ่มต้นตั้งแต่การเปิดตัว Franklin Onchain U.S. Government Money Fund หรือ FOBXX ในปี 2021 FOBXX คือรหัสที่ใช้ระบุกองทุนนี้ในรายชื่อตลาดการเงิน โทเคน BENJI แต่ละโทเคนแทนหุ้นหนึ่งหุ้นของกองทุนเดียวกัน; การโอนโทเคนคือการโอนหุ้นที่เกี่ยวข้อง Benji Technology Platform เป็นระบบบันทึกข้อมูลของ Franklin Templeton สำหรับการประมวลผลธุรกรรมเหล่านี้และติดตามผู้ถือหุ้น ประกาศครบรอบ 5 ปีของกองทุนได้อธิบายถึงการโอนหุ้นแบบ peer-to-peer และการแจกจ่ายเงินปันผลตลอดทั้งปี

การบูรณาการกับ Moonpay ของบริษัท ซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ได้เชื่อมต่อแพลตฟอร์มเทคโนโลยี Benji กับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายระดับสถาบัน Moonpay ให้บริการการชำระเงินและซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซี สถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถโอนย้ายระหว่างสแตเบิลคอยน์ที่ได้รับการสนับสนุนและส่วนร่วมในกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเคนิซผ่านธุรกรรมบนบล็อกเชน การจัดตั้งนี้สนับสนุนการบริหารจัดการคลัง การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ และการเข้าถึงสภาพคล่องของสแตเบิลคอยน์

การร่วมมือกับ Payward บริษัทแม่ของ Kraken ซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ได้ระบุแผนสำหรับผลิตภัณฑ์การลงทุนและผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนที่โทเคนิฟายด์ Payward เป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลัง Kraken ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตเคอร์เรนซี แผนดังกล่าวยังครอบคลุมการผสานรวม BENJI สำหรับการใช้งานของสถาบัน การประกาศดังกล่าวได้อธิบายถึงผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนสำหรับสถาบัน โดยมีการเข้าถึงที่กว้างขึ้นผ่าน Kraken ในพื้นที่ที่กฎระเบียบอนุญาต