สถาบันต่าง ๆ มองว่า Bitcoin เหมือนทองคำ แต่ลงทุนในมันเหมือนเทคโนโลยี: Bitwise

แบบสำรวจครอบคลุมกองทุนมูลนิธิ (endowments), มูลนิธิ (foundations), กองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐ, กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ, สำนักงานบริหารความมั่งคั่งหลายครอบครัว (multi-family offices), ที่ปรึกษาการลงทุน และบริษัทมหาชนที่บริหารสินทรัพย์ตั้งแต่ระดับหลายร้อยล้านไปจนถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์ บริษัทต่างๆ ที่บริหารสินทรัพย์ตั้งแต่ระดับหลายร้อยล้านไปจนถึงระดับหลายหมื่นล้านดอลลาร์.

การสัมภาษณ์ซึ่งดำเนินการระหว่างปลายเดือนมีนาคมถึงเมษายน 2026 ในช่วงที่ BTC ซื้อขายอยู่ราว 75,000 ดอลลาร์ เผยว่า “ส่วนใหญ่” ของผู้ตอบแบบสอบถามที่ถือสินทรัพย์คริปโทมองกรอบบิตคอยน์ว่าเป็น “แหล่งเก็บรักษามูลค่าที่มีอัปไซด์แบบอสมมาตร มักจับคู่กับทองคำเพื่อป้องกันความเสื่อมค่าของเงินเฟียต” รายงานไม่ได้ระบุว่า “ส่วนใหญ่” หมายถึงจำนวนผู้ตอบเท่าใด หรือพวกเขา “มัก” จับคู่ บิตคอยน์กับทองคำ บ่อยเพียงใด

บิตคอยน์เป็น ‘ส่วนสำคัญของสมการ’

“สำหรับสถาบันส่วนใหญ่ที่เราสัมภาษณ์ บิตคอยน์และทองคำในตอนนี้เดินทางไปด้วยกัน โดยเฉพาะสำหรับผู้ที่กังวลเรื่องการเสื่อมค่าของเงินเฟียต บิตคอยน์เป็นส่วนสำคัญของสมการ” รายงานซึ่งร่วมเขียนโดย Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ Bitwise และ Ryan Rasmussen หัวหน้าฝ่ายวิจัย ระบุ

ยิ่งไปกว่านั้น สถาบันหนึ่งซึ่งไม่เปิดเผยชื่อกล่าวว่า ตนเก็บบิตคอยน์ไว้ใน “หมวดทองคำ” ของพอร์ต อย่างไรก็ตาม ผลการวิจัยอื่นๆ ระบุว่าสินทรัพย์คริปโทส่วนใหญ่ถูกถือไว้ในหมวดการลงทุนแบบเวนเชอร์ นวัตกรรม และเทคโนโลยี

มูลนิธิแห่งหนึ่งซึ่งเป็นกรณีนอกกลุ่ม (outlier) ที่สัดส่วนสินทรัพย์คริปโทในบางช่วงเคยเกิน 10% ระบุว่า ตนมอง “คริปโทเป็นการเดิมพันด้านการเติบโตและการดิสรัปชัน” กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งหนึ่งวางตำแหน่ง “คริปโทเป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรด้านนวัตกรรมในวงกว้าง ซึ่งรวมถึง AI วิทยาศาสตร์ชีวภาพ อวกาศ และเทคโนโลยีเชิงนวัตกรรมอื่นๆ” ขณะที่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติแห่งหนึ่งอธิบายการจัดสรรคริปโทของตน ตามถ้อยคำของ Bitwise ว่าเป็นการเดิมพันระยะหลายปีเพื่อให้ได้รับการยอมรับในระดับโลก มากกว่าผลตอบแทนระยะสั้น

“มูลนิธิหนึ่งปฏิเสธกรอบ ‘ทองคำดิจิทัล’ โดยสิ้นเชิง โดยจัดให้คริปโททั้งหมดเป็นเทคโนโลยีดิสรัปทีฟ มากกว่าจะเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่า” รายงานระบุ ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ (correlation) ระหว่าง BTC และทองคำ ในปีนี้มีความผันผวน ตามข้อมูลของ Coinglass

ทั้งทองคำดิจิทัลและ ‘การเดิมพันสไตล์เวนเชอร์’

คำตอบของกองทุนมูลนิธิ (endowment) แห่งหนึ่งยังเน้นย้ำมุมมองที่หลากหลายต่อบิตคอยน์ โดยเรียก BTC ว่าเป็นทั้งกลยุทธ์ “แหล่งเก็บรักษามูลค่า จากเกิดใหม่สู่เป็นที่ยอมรับ (emerging-to-established store-of-value)” และ “การเดิมพันสไตล์เวนเชอร์” ไปพร้อมกัน

ดังนั้น รายงานจึงสะท้อนอัตลักษณ์ของบิตคอยน์ที่ยังคงลื่นไหล ในฐานะทั้งสินทรัพย์อเนกประสงค์และเทคโนโลยีอเนกประสงค์ ที่มีเรื่องเล่าเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอด ไม่ว่าจะมองแบบใด มุมมองที่พัฒนาต่อเนื่องนี้ของบิตคอยน์ ประกอบกับผลการดำเนินราคาในระยะยาว ได้ช่วยให้มันกลายเป็น “สินทรัพย์แห่งความเชื่อมั่นสากล (the universal conviction asset)” ขณะที่อีเธอร์และโซลานายังไม่บรรลุสถานะที่คล้ายกันในหมู่สถาบันที่ถูกสำรวจ

“ทุกสถาบันที่เราสัมภาษณ์ซึ่งถือคริปโท ต่างก็ถือบิตคอยน์” รายงานระบุ พร้อมเสริมว่า “ส่วนใหญ่” ถือ BTC เป็นสถานะการลงทุนแบบเดี่ยว ในบรรดาสถาบันที่ถูกสำรวจ สัดส่วนการจัดสรรสินทรัพย์คริปโทอยู่ในช่วง 0.5% ถึง 13% ของสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้ โดยส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 1% ถึง 2%

อุปสรรคจากคณะกรรมการ

ข้อความที่ดูปะปนกันเหล่านี้อาจสะท้อนวิธีที่สถาบันต่างๆ ตัดสินใจเกี่ยวกับการจัดสรรบิตคอยน์และคริปโท

“ที่ใดที่คนคนเดียวตัดสินใจได้ คริปโทก็จะถูกจัดสรร ที่ใดที่คณะกรรมการต้องเห็นพ้องกัน มันมักจะชะงัก” Bitwise เขียน สิ่งนั้นอาจส่งผลต่อวิธีที่สินทรัพย์เหล่านี้ถูกวางตำแหน่งในพอร์ตด้วย

แม้จะมีสัญญาณที่ผสมกันเช่นนี้ บิตคอยน์และภาคสินทรัพย์คริปโทโดยรวมกำลังขยับลึกเข้าไปในพอร์ตของแม้แต่สถาบันที่อนุรักษนิยมที่สุด

ตามที่ Bitcoin.com News รายงานในเดือนมีนาคม 2026 ธนาคารกลางคาซัคสถานถึงกับประกาศแผนใช้ทองคำและทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเพื่อ ลงทุนสูงสุด 350 ล้านดอลลาร์ในพอร์ตของตัวแทนสินทรัพย์คริปโท (crypto asset proxies) เพื่อวัตถุประสงค์ด้านการกระจายความเสี่ยง

ราคาบิตคอยน์และเกณฑ์อื่นๆ สำหรับการออกจากสถานะ

ข้อค้นพบอีกประการในรายงานคือ สถาบันที่ถูกสัมภาษณ์ไม่ได้ลดการจัดสรรสินทรัพย์คริปโทของตนในช่วงการเทขายของตลาดในวงกว้างระหว่างตุลาคม 2025 ถึงเมษายน 2026 ขณะที่หลายรายซื้อเพิ่ม อย่างไรก็ตาม ตามที่มีการรายงานเช่นกัน นักลงทุนสถาบันรายใหญ่หลายรายลดการถือครองบิตคอยน์ในช่วงเวลาดังกล่าว รวมถึงมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด นักลงทุนบางกลุ่ม เช่น ธนาคาร รัฐบาล บริษัทไพรเวทอิควิตี แฟมิลีออฟฟิศ และบริษัทประกัน เพิ่มการจัดสรร ตามข้อมูลจาก CoinShares

ไม่ว่าจะอย่างไร เมื่อ Bitwise ถามว่าอะไรจะกระตุ้นให้พวกเขาออกจากสถานะ ไม่มีสถาบันใดระบุเรื่องราคา ผู้ที่ถือเฉพาะบิตคอยน์กล่าวว่าพวกเขาจะทบทวนการวางตำแหน่งของตน หากอีเธอร์หรือโซลานาแสดงให้เห็นการสะสมมูลค่า (value accrual) ที่ชัดเจน นักลงทุนจะพิจารณาออกจากสถานะ ETH และ SOL หากโทเคนเหล่านี้ไม่สามารถแสดงอรรถประโยชน์จริงได้ ฝ่ายอธิปไตย (sovereigns) ยังระบุว่าการกลับลำด้านกฎระเบียบหรือวิกฤตความน่าเชื่อถือในระดับอุตสาหกรรมเป็นเหตุผลในการออกจากสถานะ