CFTC menționează poziția privind Bitcoin într-un ordin de urgență care îl protejează pe Kalshi

Exemplul bitcoin extinde lupta dincolo de contractele sportive

Ca răspuns la acțiunea în justiție intentată de statul New York împotriva pieței de predicții, CFTC a dispus, pe 11 august, ca Kalshi să își continue activitatea în conformitate cu practicile sale obișnuite și cu principiile fundamentale ale Legii privind bursele de mărfuri. Ordinul de urgență a urmat avertismentului emis de Kalshi pe 1 august, conform căruia ordinul de restricție solicitat de stat ar putea împiedica complet oferirea de contracte pe evenimente din New York.

Comisia a afirmat că măsura de executare a statului New York echivala cu o „perturbare majoră a pieței”, calificând amenințarea unei închideri bruște drept „existențială” pentru piețele reglementate, pentru traderi și pentru propria sa jurisdicție. Deoarece Kalshi are sediul central în New York, CFTC a afirmat că o interdicție de a opera „în interiorul sau din” stat ar putea împiedica bursa să ofere servicii oricui, oriunde.

Această afirmație se bazează pe înregistrarea Kalshi din 2020 ca bursă desemnată la nivel federal, ceea ce, potrivit comisiei, face ca contractele sale de evenimente să fie swap-uri aflate sub controlul său exclusiv. Mai multe state resping această premisă, la fel ca și un judecător federal. Într-o opinie semnată pe 7 august și înregistrată la dosar pe 10 august, judecătorul districtual american Vernon D. Oliver a susținut că contractele sportive ale Kalshi nu au fost niciodată swap-uri, astfel încât jurisdicția CFTC nu s-a aplicat niciodată. El a adăugat că, chiar dacă ar fi fost swap-uri, legea federală nu ar prevala asupra legilor statului Connecticut privind jocurile de noroc. Connecticut este unul dintre cele nouă state pe care CFTC le-a dat în judecată pentru a-și apăra această competență.

Ordonanța enumera, printre produsele pe care traderii le-ar putea pierde, contracte privind deciziile Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) referitoare la rata fondurilor federale, traficul din Strâmtoarea Hormuz, secetele din stat, momentul apariției recesiunii și posibilitatea ca un activ criptografic să atingă un preț specificat. Apoi descria un trader care deținea o poziție Kalshi pe prețul bitcoinului la sfârșitul anului 2026. O lichidare forțată, a argumentat comisia, ar putea distruge acea strategie și l-ar putea obliga pe trader să-și lichideze deținerile de bitcoin și alte active. Un arbitragist cu o poziție opusă în altă parte ar putea rămâne cu o expunere unilaterală pe care nu și-a dorit-o niciodată. Dacă astfel de contracte pe evenimente se califică drept swap-uri este întrebarea asupra căreia instanțele s-au împărțit pe tot parcursul anului.

De la stat la stat, răspunsurile continuă să fie diferite. Cu două săptămâni mai devreme, judecătoarea federală Katherine Menendez a identificat contractele privind alegerile pentru Senatul SUA, câștigătorul Cupei Mondiale și redeschiderea traficului în Strâmtoarea Hormuz ca fiind susceptibile să corespundă definiției federale a swap-urilor, blocând totodată interdicția statului Minnesota privind infracțiunile grave. Ea a tras o linie de demarcație în alte cazuri, constatând că piețele privind câștigătorul unui reality-show și cuvintele rostite de comentatorii Cupei Mondiale nu aveau consecințele financiare cerute de lege.

Comisia a avertizat, de asemenea, că riscul de închidere ar introduce o primă de risc în fiecare contract pe evenimente și o primă suplimentară în cele listate de o bursă din New York, creând un arbitraj determinat de riscul de aplicare a legii, mai degrabă decât de evenimentele tranzacționate. Dacă New York ar putea folosi legea privind jocurile de noroc pentru a interzice aceste produse, a susținut comisia, ar putea viza orice instrument derivat reglementat de CFTC, inclusiv contractele futures.

Președintele Michael S. Selig a declarat în comunicatul de presă însoțitor că New York dorește ca instrumentele derivate bazate pe contracte de evenimente să „se stingă sub cortina de fier a legilor statale privind jocurile de noroc”. Un purtător de cuvânt al Kalshi a prezentat un argument similar pentru The Block, afirmând că, dacă Nasdaq și-ar înceta activitatea în New York, lichiditatea s-ar epuiza, iar tranzacționarea ar deveni mai dificilă pentru oamenii din întreaga țară.

Petiția din New York solicită o ordonanță permanentă, o contabilizare, restituire, confiscarea profiturilor ilicite, daune-interese, triplarea câștigurilor Kalshi și 100.000 de dolari pentru fiecare ofertă neautorizată de pariuri sportive. Separat, ordinul CFTC citează o cerere depusă în dosarul federal retras, prin care se solicită daune compensatorii de cel puțin 36 de miliarde de dolari. De remarcat că această sumă totală nu apare nicăieri în petiția verificată în sine, în ciuda afirmațiilor contrare. Petiția precizează că Kalshi nu deține nicio licență de jocuri de noroc în New York, permite persoanelor cu vârste cuprinse între 18 și 20 de ani să-și deschidă conturi, în ciuda vârstei minime de 21 de ani impuse de stat, și a raportat o evaluare de 22 de miliarde de dolari la un volum anualizat de 178 de miliarde de dolari. Directorul executiv al Kalshi a dat vina pe lobby-ul industriei cazinourilor pentru acest proces.

Ordonanța de urgență nu a fost prima măsură luată de CFTC împotriva statului New York. Comisia are deja o cerere de ordonanță preliminară pendinte împotriva statului, iar New York a depus decizia judecătorului Robert J. Shelby din 4 august împotriva respectivei cereri în termen de o zi de la publicarea acesteia. Shelby a acordat statului Utah o hotărâre sumară, calificând argumentul juridic central al Kalshi drept o interpretare neplauzibilă a intenției Congresului. Lupta cu statul New York este anterioară tuturor acestor evenimente: Comisia de Jocuri de Noroc a statului a emis o somație de încetare a activității către Kalshi pe 24 octombrie 2025, iar bursa a intentat proces trei zile mai târziu în Districtul Sudic al New Yorkului, care a respins cererea pe 7 iulie și din nou pe 27 iulie.

Ordonanța citează intervenția CFTC din 14 iulie în Michigan ca singurul precedent, iar aceasta a sosit prea târziu pentru a mai avea efect. În acel caz, comisia a suspendat regula de urgență a Kalshi și i-a cerut să onoreze tranzacțiile deschise după ce judecătoarea Rosemarie Aquilina de la Tribunalul de Circuit al județului Ingham a dispus ca pozițiile din Michigan să fie anulate, reziliate și rambursate. Robert DeNault, șeful departamentului de aplicare a legii al Kalshi, a răspuns public în aceeași seară, declarând:

„Am acționat deja și am lichidat tranzacțiile, așa cum ne-a impus ordinul judecătoresc din Michigan. Suntem puși într-o situație imposibilă, fiind nevoiți să respectăm ordinele instanțelor statale care pot contrazice obligațiile noastre de reglementare la nivel federal. Nu am avut de ales.”

Ordonanța judecătoarei Aquilina a stabilit, de asemenea, un termen limită pentru geofencing care expiră astăzi, 12 august, prevăzând amenzi de 500.000 de dolari pe zi începând de mâine. Ordonanța din 11 august nu soluționează niciuna dintre cele opt pretenții ale statului New York, iar comisia a recunoscut că dosarul a fost transferat la instanța federală, unde disputele privind trimiterea înapoi la instanța inferioară s-ar putea prelungi. Avocatul specializat în jocuri de noroc Daniel Wallach a remarcat că apelul preconizat la Curtea de Apel a celui de-al Zecelea Circuit în cazul din Utah ar aduce piețele de predicții în fața a șapte dintre cele 13 curți federale de apel, o astfel de dispersie care, de obicei, generează o divergență de opinii propice pentru o revizuire de către Curtea Supremă.