A TD Cowen estima em 75% as chances de a Lei CLARITY não se tornar lei neste outono, reduzindo sua probabilidade de aprovação para 25%. Três de seus cenários levariam ao fim do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas sem uma votação final de aprovação, com a próxima votação no Senado marcada para 15 de setembro.
A Lei CLARITY pode ser arquivada em setembro sem uma votação final: risco de 75%
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Principais conclusões
- A TD Cowen estima que as chances de promulgação da Lei CLARITY sejam de apenas 25%.
- Disputas relacionadas à ética e ao combate à lavagem de dinheiro poderiam inviabilizar a ação do Senado.
- Três cenários de fracasso poderiam impedir a aprovação do projeto de lei sem votação final.
Por que a TD Cowen acredita que o projeto de lei fracassará neste outono
A iniciativa do setor de criptomoedas para reformar a estrutura de mercado agora é uma aposta arriscada, de acordo com uma nota de política de 10 de agosto do analista Jaret Seiberg, do TD Cowen Washington Research Group, fornecida ao Bitcoin.com News. A empresa estima em 25% a probabilidade de a Lei CLARITY se tornar lei, dias depois que o líder da maioria no Senado, John Thune (R-SD), apresentou uma moção de encerramento do debate sobre a proposta de prosseguir com a votação, em 8 de agosto. O projeto foi aprovado pela Comissão de Bancos do Senado por 15 votos a 9, em votação bipartidária, em 14 de maio.
Seiberg escreveu:
“Atribuímos uma probabilidade de 75% de que a CLARITY não se torne lei neste outono.”
O debate político central gira em torno de como a Lei CLARITY dividiria a supervisão federal dos ativos digitais entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). As commodities digitais ficariam sob a alçada da CFTC, enquanto os ativos de contratos de investimento permaneceriam sob a supervisão da SEC.
Ele acrescentou:
“O projeto de lei não está morto, mas o caminho a seguir é mais difícil.”
No primeiro dos três cenários de fracasso, o Senado aprova a votação inicial de encerramento do debate em setembro, mas o processo legislativo acaba fracassando posteriormente. Os democratas pressionam por alterações nas disposições relativas à ética e à Lei de Sigilo Bancário; os republicanos se recusam a permitir votações sobre essas emendas; e os democratas, então, bloqueiam a moção de encerramento do debate. Seiberg espera que essa sequência efetivamente acabe com o projeto de lei.
Disputas sobre ética e combate à lavagem de dinheiro podem decidir a próxima votação
Os senadores permanecem divididos há meses em relação aos requisitos de ética, finanças ilícitas e combate à lavagem de dinheiro previstos na Lei de Sigilo Bancário — questões que poderiam determinar a disputa sobre as emendas descrita por Seiberg. O texto atualizado da Lei CLARITY, divulgado pela senadora norte-americana Cynthia Lummis (R-WY) em 22 de julho, reflete os resultados combinados dos trabalhos das comissões de Bancos e Agricultura do Senado, de acordo com o gabinete de Lummis.
O impasse legislativo persiste muito além da votação na Câmara. A Lei CLARITY permanece pendente há mais de um ano após sua aprovação na Câmara, deixando em aberto a abordagem do Senado em relação às regras de registro e divulgação para bolsas, corretoras e custodiantes.
O Senado talvez nunca realize a votação inicial de encerramento do debate
Um segundo cenário da TD Cowen prevê que a votação agendada no Senado simplesmente não ocorra. Os republicanos podem preferir evitar uma disputa no plenário sobre os ativos em criptomoedas do presidente Donald Trump e as objeções de importantes órgãos de aplicação da lei, escreveu Seiberg.
A nota afirmava:
“Só porque o líder da maioria, John Thune, apresentou uma moção de encerramento sobre a Lei CLARITY não significa que tenha de haver uma votação.”
Os senadores concordaram, antes de deixarem Washington, que a Câmara realizaria a votação às 14h15 (horário da costa leste) do dia 15 de setembro, reduzindo a probabilidade desse cenário sem eliminá-la.
Os mercados de previsão também reduziram as expectativas quanto à aprovação da lei. Em 9 de agosto, os operadores estimavam em 21% a chance de a Lei CLARITY se tornar lei em 2026, o que está praticamente em linha com a estimativa da TD Cowen.
A moção de encerramento inicial poderia ser aprovada sem votações subsequentes
O terceiro cenário de fracasso envolve uma vitória processual inicial seguida de paralisia legislativa. Thune concede ao setor de criptomoedas a votação inicial de encerramento do debate, mas nada se segue: debate limitado, sem votações de emendas e sem moções adicionais de encerramento. O projeto de lei evitaria uma segunda derrota decisiva, ao mesmo tempo em que efetivamente deixaria de avançar — um desfecho que Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, descreveu como um estado de “morto-vivo”, enquanto os reguladores avançam com regras paralelas para criptomoedas.
O rendimento das stablecoins continua sendo outra disputa política não resolvida, capaz de complicar as negociações. As stablecoins são criptomoedas projetadas para manter valores relativamente estáveis por meio de lastro em moeda fiduciária ou outros mecanismos, e a questão de saber se os prestadores de serviços de ativos digitais podem pagar um retorno aos detentores dividiu os senadores e o lobby bancário. As principais stablecoins variam em estrutura, uso e risco, mesmo compartilhando o objetivo de manter um valor relativamente estável.
O que teria que acontecer para que o projeto de lei fosse aprovado
A estimativa de 25% de probabilidade de aprovação da TD Cowen inclui três caminhos possíveis, sendo que o mais provável exige que os democratas garantam uma votação sobre a emenda ética e a percam. O analista escreveu: “Atribuímos uma probabilidade de 25% de que a CLARITY se torne lei.”
Nesse cenário, a moção inicial de encerramento do debate obtém 60 votos, os democratas apresentam seu compromisso bipartidário sobre ética como uma emenda, os republicanos a rejeitam por maioria simples e os democratas favoráveis às criptomoedas apoiam o projeto de lei após registrarem seu apoio à emenda rejeitada. Um caminho menos provável é o presidente Trump chegar a um acordo próprio sobre ética com os democratas, liberando votos suficientes para encerrar o debate.
Seiberg concluiu:
“Acreditamos que o projeto de lei poderia ser aprovado na legislatura de fim de mandato se os republicanos mantiverem o controle da Câmara e do Senado. Consideramos esse cenário improvável, embora não impossível.”
Esse cenário adiaria a promulgação para depois do outono e dependeria de os republicanos manterem o controle de ambas as casas. Os legisladores retornam em 14 de setembro, e os republicanos, com 53 cadeiras, precisam de pelo menos sete democratas ou independentes para apoiar o encerramento do debate em 15 de setembro, supondo que todos os republicanos votem a favor.
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
