Wartość otwartych pozycji w opcjach na bitcoina na giełdzie CME nadal charakteryzuje się przewagą opcji sprzedaży, podczas gdy cena utrzymuje się na poziomie około 76 000 dolarów

Najważniejsze wnioski:

• Otwarte pozycje kontraktów terminowych na bitcoina spadły o 4,20% w ciągu 24 godzin do 58,44 mld USD, głównie z powodu załamania otwartych pozycji o 35,92% na giełdzie BingX.
• CME odnotowało rzadki wzrost wartości otwartych pozycji o 2,61%, podczas gdy opcje sprzedaży dominowały w portfelu opcji, co sygnalizuje popyt instytucjonalny na zabezpieczenia.
• Maksymalny ból dla kontraktów wygasających 24 kwietnia wynosi około 72 000 USD na Deribit i OKX, czyli około 4 000 USD poniżej aktualnej ceny spot bitcoina.

Rynki kontraktów terminowych i opcji na bitcoina sygnalizują defensywne pozycjonowanie w obliczu zbliżających się terminów wygaśnięcia w kwietniu 2026 r.

Według statystyk zarejestrowanych przez coinglass.com, całkowite otwarte pozycje kontraktów terminowych na wszystkich śledzonych giełdach wynosiły 768 160 BTC w sobotę rano. Liczba ta stopniowo spadała od czasu, gdy cena bitcoina osiągnęła szczyt powyżej 125 000 USD pod koniec 2025 r., a obecny odczyt odzwierciedla rynek, który w trakcie spadku znacznie zmniejszył ekspozycję lewarowaną.

CME zajęło pierwsze miejsce pod względem wartości otwartej pozycji w USD, posiadając 10,01 mld USD w ramach 131 670 BTC w nierozliczonych kontraktach terminowych. Binance wyprzedziło CME pod względem surowej wartości BTC, osiągając 134 200 BTC (10,21 mld USD), ale te dwie giełdy znacznie się rozeszły pod względem kierunku zmian w ciągu ostatnich 24 godzin. CME odnotowało wzrost o 2,61%, będąc jedyną dużą giełdą na plusie w sobotę, podczas gdy Binance straciło 2,88%. BingX odnotowało najostrzejszy jednodniowy spadek na poziomie -35,92%, co wskazuje raczej na wymuszone likwidacje lub duże wyjście inwestorów instytucjonalnych niż na stopniowe ograniczanie ryzyka.

MEXC i Gate.io uzupełniają zatłoczoną grupę platform średniej wielkości. MEXC posiadało 83 660 BTC (6,36 mld USD), co stanowiło 10,88% udziału w rynku, podczas gdy Gate.io posiadało 62 280 BTC (4,74 mld USD), ale odnotowało drugi najgorszy spadek w ciągu ostatnich 24 godzin, wynoszący -10,49%. Łączny wskaźnik OI do wolumenu na wszystkich giełdach wyniósł 0,8866, co sugeruje, że płynność pozostaje na odpowiednim poziomie, nawet gdy otwarta pozycja (OI) maleje.

Jeśli chodzi o opcje CME, na uwagę zasługuje dynamika stosunku opcji put do call. Dane Cryptoquant pokazują, że od czasu szczytu bitcoina w listopadzie 2025 r. otwarta pozycja opcji put w USD konsekwentnie przewyższała opcje call, co odzwierciedla popyt instytucjonalny na zabezpieczenie przed spadkiem. Dane z tego weekendu, uporządkowane według pozycji, pokazują, że opcje put znacznie przewyższają opcje call w niemal każdym cyklu wygaśnięcia od końca 2025 r. do kwietnia 2026 r. Kiedy cena bitcoina wynosiła ponad 100 000 USD, obie strony były bardziej zrównoważone. Ta równowaga zniknęła.

Statystyki opcji CME w podziale na terminy wygaśnięcia potwierdzają ten sam obraz sytuacji. Łączna wartość otwartych pozycji osiągnęła szczyt na poziomie około 70 000 kontraktów pod koniec listopada i w grudniu 2025 r., a następnie załamała się wraz ze spadkiem ceny. Dzisiejszy odczyt wynosi około 25 000 kontraktów, z czego większość wygasa w ciągu jednego do dwóch miesięcy. Dominują terminy wygaśnięcia w najbliższym czasie; większość obecnych pozycji przypada na kategorię „wygaśnięcie w ciągu 1–2 miesięcy”, co oznacza, że znaczna część istniejących pozycji opcyjnych zostanie rozliczona do połowy czerwca.

Rynek opcji Deribit pokazuje nieco inny obraz sytuacji. W sobotę opcje call stanowiły 56,80% całkowitej wartości otwartych pozycji opcyjnych, wynoszącej 271 909 BTC, w porównaniu z opcjami put wynoszącymi 206 770 BTC (43,20%). Podział wolumenu w ciągu 24 godzin był niemal identyczny: opcje call stanowiły 57,84%, a opcje put 42,16%. Najczęściej zawieranym kontraktem na Deribit jest zakład, że do 29 maja cena bitcoina przekroczy 80 000 USD, z otwartymi pozycjami o wartości 6 604 BTC.

Tuż za nim plasuje się kontrakt z grudnia 2026 r. z ceną wykonania 120 000 USD, co stanowi 6 587 BTC optymizmu, że bitcoin ma przed sobą jeszcze długą drogę do końca roku. Najbardziej aktywnie notowanym kontraktem w ciągu ostatnich 24 godzin jest opcja sprzedaży z 24 kwietnia o cenie wykonania 70 000 USD, z 1 589 BTC zmieniającymi właściciela. Mówiąc wprost, inwestorzy płacą za ubezpieczenie przed spadkiem wartości bitcoina o kolejne 6 000 USD przed następnym piątkiem.

Dane dotyczące maksymalnego bólu na trzech głównych platformach przedstawiają spójny obraz sytuacji krótkoterminowej. Na Deribit kontrakt z terminem wygaśnięcia 24 kwietnia ma największą wartość nominalną, a maksymalny ból dla tego kontraktu wynosi około 71 500–72 000 USD. Maksymalny ból na Binance z terminem 24 kwietnia wynosi blisko 74 000 USD, przy dominującym słupku wartości nominalnej. OKX również szacuje „max pain” z 24 kwietnia na około 72 000 USD. Przy dzisiejszej cenie bitcoina wynoszącej 76 185 USD, cena spotowa jest wyższa od „max pain” na wszystkich trzech platformach, co – jeśli teoria się sprawdzi – wywoła siłę przyciągania w dół w kierunku wygaśnięcia w przyszły piątek.

Według danych Coinglass, łączna wartość otwartych pozycji opcji na bitcoina na wszystkich platformach osiągnęła ostatnio najniższy poziom w pobliżu 6,27 mld USD, po czym powróciła do obecnych poziomów. Szersze dane od początku 2024 r. do kwietnia 2026 r. pokazują, że otwarte pozycje opcji ogólnie podążały za ceną BTC zarówno w fazie wzrostu, jak i spadku. Obecny rynek opcji znacznie skurczył się w stosunku do szczytu, co jest zgodne z danymi dotyczącymi kontraktów terminowych, ale z pewnością nie załamał się, co sugeruje raczej utrzymujące się zaangażowanie instytucjonalne niż całkowite wycofanie się.

Ogólny obraz sytuacji w tym tygodniu wskazuje na rynki instrumentów pochodnych dostosowujące się do niższego przedziału cenowego. Otwarte pozycje kontraktów terminowych skurczyły się, ale powoli odbijają się od minimów odnotowanych w marcu. Opcje CME charakteryzują się przewagą opcji sprzedaży. Dominują kontrakty z najbliższym terminem wygaśnięcia. Punkt maksymalnego bólu znajduje się poniżej ceny spot. Wolumen opcji kupna na Deribit nadal nieznacznie przewyższa opcje sprzedaży, ale kontrakty o największym wolumenie obrotu to zabezpieczenia przed spadkiem.

Biorąc to pod uwagę, cena bitcoina na poziomie 76 185 USD w ten weekend utrzymuje się w przedziale, ale pozycjonowanie instrumentów pochodnych wokół niej sugeruje, że inwestorzy nie są jeszcze przekonani, że dno zostało osiągnięte.