Rynek instrumentów pochodnych bitcoina wykazuje tendencję, której nie obserwowano od roku. Dane Derive i doniesienia agencji Reuters wskazują, że inwestorzy płacą więcej za zabezpieczenie przed wzrostem kursu niż przed jego spadkiem, mimo że cena bitcoina nadal pozostaje o prawie 50 000 dolarów poniżej szczytowego poziomu z października 2025 roku. Wartość otwartych pozycji kontraktów terminowych wynosi aż 52,64 mld dolarów, opcje call stanowią 61,39% otwartych pozycji opcyjnych, a niektóre z największych pozycji są ustawione na poziomach 80 000, 85 000 i 100 000 dolarów. Haczyk? Bitcoin wciąż walczy o utrzymanie się w pobliżu poziomu 78 000 dolarów.
Inwestorzy zajmujący się opcjami na bitcoina po raz pierwszy od 12 miesięcy przyjmują optymistyczne nastawienie
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Binance posiada kontrakty terminowe na bitcoiny o wartości 11,11 mld dolarów, a łączna wartość otwartych pozycji wzrosła do imponującej kwoty 52,64 mld dolarów.
- Opcje call na Deribit stanowią obecnie 61,39% otwartych pozycji opcyjnych, co wskazuje na bycze nastawienie inwestorów, jakiego nie obserwowano od 12 miesięcy.
- Maksymalny poziom „bólu” (max pain) na platformie Deribit z 25 września wynosi blisko 72 000 USD, co oznacza, że cena bitcoina na poziomie 77 769 USD znajduje się znacznie powyżej tego poziomu.
Inwestorzy zajmujący się instrumentami pochodnymi bitcoina najwyraźniej doszli do wniosku, że po miesiącach obaw o minimalny poziom ceny w końcu można spojrzeć w górę. 14 września o godz. 10:00 czasu wschodnioamerykańskiego (EDT) kurs bitcoina wynosił około 78 278 USD, podczas gdy dane dotyczące instrumentów pochodnych wskazywały na otwartą pozycję w kontraktach terminowych o wartości 676 820 BTC, wycenianą na 52,64 mld USD.
Tymczasem, według danych Derive przytoczonych w poniedziałek przez agencję Reuters, inwestorzy opcyjni po raz pierwszy od 12 miesięcy przyjęli nastawienie bycze. 25-delta skew osiągnął wartość dodatnią 20 sierpnia, co oznacza, że inwestorzy zaczęli płacić więcej za opcje kupna (call) niż za opcje sprzedaży (put) służące do zabezpieczenia pozycji. Brzmi to dość optymistycznie. Sam bitcoin jednak jeszcze nie dostał tej wiadomości.
52,64 mld dolarów w grze na kontraktach terminowych na bitcoina
Na całym rynku kontraktów terminowych wskaźniki Coinglass dotyczące kontraktów terminowych na bitcoina pokazują, że otwarta pozycja (OI) wzrosła o 2,33% w ciągu ostatnich 24 godzin, mimo że spadła o 0,30% w ciągu ostatniej godziny i o 0,15% w ciągu czterech godzin. Mówiąc prościej, inwestorzy znacznie zwiększyli dźwignię finansową w ciągu ostatniego dnia, ale część tego entuzjazmu zaczęła słabnąć w krótszych przedziałach czasowych.
Największy udział miała giełda Binance z 142 870 BTC, o wartości 11,11 mld USD w momencie publikacji, co stanowiło 21,1% całości. Kolejne miejsce zajęła giełda CME z 108 630 BTC o wartości 8,45 mld USD i udziałem wynoszącym 16,04%. Gate odnotowało 4,94 mld dolarów, Bybit – 4,83 mld dolarów, a MEXC – 4,39 mld dolarów. OKX posiadało kolejne 2,78 mld dolarów w otwartych pozycjach.
Zmiany na poziomie giełd są w zasadzie bardzo zróżnicowane. Otwarta pozycja na CME wzrosła o 1,41% w ciągu ostatnich 24 godzin, a na Binance o 1,66%, podczas gdy na Gate spadła o 3,03%. Najbardziej dynamiczna była giełda BingX, odnotowując skok o 80,18% w ciągu jednego dnia.
Inwestorzy opcyjni w końcu odłożyli parasole
Największy zwrot akcji ma miejsce na rynkach opcji na BTC. Opcje call stanowiły 305 530,06 BTC, czyli 61,39% całkowitej wartości otwartych pozycji opcyjnych, w porównaniu z 192 126,29 BTC w opcjach put, czyli 38,61%. Aktywność handlowa pokazała niemal ten sam obraz: 24-godzinny wolumen opcji call wyniósł 18 892,23 BTC, podczas gdy opcji put – 12 497,93 BTC.
Opcje call to zasadniczo kontrakty, które przynoszą zysk w przypadku wzrostu cen, podczas gdy opcje put są powszechnie wykorzystywane do zabezpieczenia przed spadkiem cen. Dodatnie odchylenie 25-delta ma zatem znaczenie, ponieważ inwestorzy nie płacą już takiej premii jak kiedyś za ubezpieczenie od gwałtownego spadku cen. Reporterzy agencji Reuters – Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss i Medha Singh – poinformowali, że ta zmiana stanowi pierwszy sygnał hossy od 12 miesięcy.
Jednak na razie nikt nie organizuje jeszcze imprezy z okazji osiągnięcia przez bitcoina wartości sześciocyfrowej. Grudniowe pozycjonowanie Derive wskazuje na około 710 mln dolarów przy cenie wykonania 80 000 dolarów oraz 530 mln dolarów przy 100 000 dolarów. W poniedziałek agencja Reuters odnotowała, że inwestorzy na rynku instrumentów pochodnych bitcoina praktycznie nie dają szans na to, by bitcoin odzyskał swój szczyt z października 2025 r. powyżej 126 000 dolarów.
Inwestorzy na Deribit skupiają się wokół przedziału od 70 000 do 100 000 dolarów
Największą wyświetlaną pozycją na Deribit jest opcja call z datą realizacji 25 września i ceną wykonania 70 000 USD, z otwartymi pozycjami wynoszącymi 10 956,7 BTC. Kolejna w kolejności jest opcja call na 85 000 USD z 9 492,8 BTC, natomiast opcja put na 70 000 USD obejmuje 9 426,8 BTC. Wśród największych pozycji znajdują się również opcje call o cenach wykonania 90 000, 80 000, 100 000 i 82 000 dolarów.
Trudno to nazwać ostrożnym portfelem. Ostatnie pozycjonowanie na wrzesień wynosiło już około 1,8 opcji call na każdą opcję put, przy czym potencjał wzrostowy koncentrował się w przedziale od 78 000 do 100 000 USD, a silniejsze zabezpieczenie przed spadkiem znajdowało się w pobliżu poziomu 60 000 USD i poniżej. Historycznie rzecz biorąc, wrzesień był miesiącem spadkowym dla BTC w ciągu ostatniej dekady lub dłużej.
CME przedstawia bardziej ostrożny obraz sytuacji. Liczba otwartych pozycji opcyjnych na tej giełdzie odrobiła straty po letnich minimach, ale wykresy warstwowe Cryptoquant pokazują, że obecne pozycjonowanie pozostaje znacznie poniżej rekordowych poziomów obserwowanych pod koniec 2025 roku. W najbliższym czasie wygasające kontrakty stanowią znaczną część obecnego zestawu, podczas gdy wykres pozycji CME nadal wskazuje, że opcje sprzedaży przeważają nad opcjami kupna.
„Max Pain” znajduje się poniżej poziomu bitcoina na Deribit
Jest też tzw. „max pain” – cena, przy której największa wartość opcji pozostających w obrocie wygasłaby bez wartości. Statystyki Coinglass dotyczące platformy Deribit wskazują, że duża pozycja z terminem wygaśnięcia 25 września oscyluje wokół 72 000 USD, a wartość nominalna związana z tą datą wynosi około 15 mld USD. Termin wygaśnięcia 25 grudnia również wiąże się z dużym blokiem nominalnym, a poziom „max pain” wynosi blisko 71 000 USD.
Binance przedstawia nieco mniej pesymistyczny obraz sytuacji. Poziom „max pain” na 25 września wynosi około 75 000 USD, podczas gdy terminy wygaśnięcia przypadające na późniejsze daty wahają się między około 70 000 a 80 000 USD.
Dostarczone materiały obejmują otwarte pozycje kontraktów terminowych na OKX, ale nie zawierają wykresu „maksymalnego bólu” dla OKX ani danych dotyczących „maksymalnego bólu” opcji na OKX, więc nie można wiarygodnie określić poziomu dla OKX bez uwzględnienia zewnętrznego źródła danych.
Optymistyczna prognoza poddawana jest testowi w realnym świecie
W związku z tym cena bitcoina balansuje na cienkiej granicy. Inwestorzy opcyjni stali się bardziej optymistyczni, otwarte pozycje kontraktów terminowych wynoszą ponad 52 mld dolarów, a opcje kupna znacznie przewyższają liczbą opcje sprzedaży, jednak kilka głównych poziomów „max-pain” pozostaje poniżej ceny spot.
A teraz nadchodzi najciekawsza część. Rynek instrumentów pochodnych zainwestował miliardy dolarów w przewidywania dotyczących przyszłego kierunku bitcoina, ale kontrakty te nie mogą sprawić, by bitcoin rzeczywiście tam dotarł. Dodatni skew to odzwierciedlenie nastrojów, a nie przewidywanie przyszłości, a opcje call na 100 000 dolarów mogą być raczej tanimi losami na loterii niż niepodważalnymi prognozami.
Po roku, w którym inwestorzy płacili za zabezpieczenie, w końcu płacą za samą możliwość. To, czy bitcoin pójdzie za nimi, czy nie, to już zupełnie inna sprawa.
Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy użyciu sztucznej inteligencji. Oryginalna wersja angielska jest źródłem autorytatywnym; tłumaczenia automatyczne mogą zawierać nieścisłości, zwłaszcza w terminologii prawnej i regulacyjnej.
