W 2026 r. górnicy zarobią o 70% więcej niż Bitcoin, a firma Terawulf pozyska kontrakty na sztuczną inteligencję o wartości 12,8 mld dolarów

Najważniejsze wnioski:

• Akcje spółek wydobywających bitcoiny znacznie przewyższyły wyniki samego BTC w 2026 r., przy czym większość z dziesięciu największych notowanych na giełdzie organizacji wydobywczych odnotowała od początku roku (YTD) wzrosty o 25–73%, podczas gdy bitcoin odnotował spadek o około 12% od 1 stycznia.
• Ta przewaga nie wynika z działalności wydobywczej, ale z infrastruktury sztucznej inteligencji (AI). Liderzy wspólnie zapewnili sobie dziesiątki miliardów dolarów przychodów z kontraktów na usługi HPC dzięki długoterminowym umowom z hiper-skalerami, skutecznie zmieniając swój profil na operatorów centrów danych.
• Terawulf (WULF) prowadzi w pierwszej dziesiątce publicznych firm wydobywczych z wynikiem 73,58% od początku roku po zapewnieniu sobie ponad 12,8 mld dolarów przychodów z kontraktów na usługi HPC, przy czym umowy opierają się na wspieranych przez Google firmach Fluidstack i Core42 w lokalizacjach o łącznej mocy ponad 1 GW.

Anthropic i Google podpisują umowy najmu warte miliardy dolarów z kopaczami bitcoinów

Większość z dziesięciu największych spółek wydobywczych notowanych na giełdzie znacznie wyprzedziła wartość aktywów bazowych. Terawulf (Nasdaq: WULF) prowadzi w tej grupie z wynikiem 73,58% od początku roku. Hut 8 Corp. (Nasdaq: HUT) plasuje się na drugim miejscu z wynikiem 67,75%, a cena akcji wynosi 77,06 USD, co stanowi najwyższą cenę akcji wśród dziesięciu największych spółek wydobywczych pod względem kapitalizacji rynkowej.

Riot Platforms (Nasdaq: RIOT) odnotowało wzrost o 47,04%, a zarówno Applied Digital (Nasdaq: APLD), jak i Core Scientific (Nasdaq: CORZ) osiągają zyski powyżej 40%. Nie są to skromne wyniki. Są to firmy odnotowujące wzrosty kapitału własnego od czterech do sześciu razy większe niż zmiany kursu bitcoina, w przeciwnym kierunku. Powodem jest sztuczna inteligencja.

Na początku 2026 r. sektor przeszedł fundamentalną repozycjonowanie. Kopalnie posiadają aktywa, których pilnie potrzebują giganci technologiczni: dostęp do taniej energii, obiekty na skalę przemysłową oraz wiedzę specjalistyczną w zakresie sieci energetycznych. Firmy, które szybko przystąpiły do przekształcania tej infrastruktury w centra danych AI i wysokowydajnych obliczeń (HPC), zostały za to wynagrodzone. Te, które tego nie zrobiły, pozostają w tyle.

Górnicy mieli już opanowane najtrudniejsze kwestie, kiedy zaczynali wydobywać bitcoiny. Spędzili lata na rozwiązywaniu problemów, których odtworzenie zajęłoby tradycyjnym deweloperom nieruchomości lub firmom technologicznym lata: uzyskiwanie zezwoleń na duże obciążenia energetyczne, negocjacje z dostawcami mediów, budowa podstacji, zarządzanie odprowadzaniem ciepła na dużą skalę oraz prowadzenie działalności 24/7 z wysokimi wymaganiami dotyczącymi czasu sprawności. To nie są drobne sprawy. Samo pozyskanie energii może zająć lata i może zatrzymać większość projektów centrów danych, zanim jeszcze się rozpoczną.

Terawulf jest najwyraźniejszym przykładem tego, że ten biznes działa. Firma zapewniła sobie ponad 12,8 mld dolarów przychodów z HPC dzięki długoterminowym umowom najmu z wspieranymi przez Google firmami Fluidstack i Core42, z lokalizacjami w Hawesville w stanie Kentucky i Morgantown w stanie Maryland, skalując się w kierunku 1 GW dostępnej mocy. HPC generuje obecnie ponad połowę rocznych przychodów. Odzwierciedlają to akcje.

Hut 8 obrało podobną ścieżkę, zawierając 15-letnią umowę najmu o wartości 7 mld dolarów w swoim kampusie River Bend z firmami Anthropic i Fluidstack jako kontrahentami, jednocześnie budując portfel projektów o mocy 8,5 GW, obejmujący etapy due diligence, wyłączności i aktywnej budowy.

Core Scientific również odnotowało podobne wyniki. Firma zapewniła sobie około 10–12 mld dolarów przychodów z umów dzięki partnerstwom z Coreweave, obejmującym 590 MW krytycznego obciążenia IT w sześciu lokalizacjach, w tym rozbudowę o wartości 1,2 mld dolarów w Denton w Teksasie. Analitycy prognozują, że HPC będzie generować około 70% przychodów w 2026 roku.

Applied Digital podpisało z Coreweave wiele 15-letnich umów najmu na 400 MW krytycznego obciążenia IT w swoim kampusie w Północnej Dakocie, generując około 11 mld dolarów przychodów z umów i osiągając marże z hostingu HPC powyżej 25%. IREN Limited (IREN), zajmująca pierwsze miejsce na liście dziesięciu największych firm pod względem kapitalizacji rynkowej wynoszącej 16,71 mld dolarów, posiada warte miliardy partnerstwo z Microsoftem w zakresie chmury AI oraz planowane projekty energetyczne o mocy 4,5 GW, a przychody z HPC mają osiągnąć 71% całości do końca roku.

Cipher Digital (Nasdaq: CIFR), obecnie w pełni przemianowana z Cipher Mining, całkowicie wycofała się z większości swojej działalności związanej z bitcoinem, zastępując ją portfelem zamówień HPC o wartości 9,3 mld dolarów, opartym na umowie z AWS na 300 MW oraz umowie z Fluidstack wspieranej przez Google.

Nie wszystkie firmy są na tym samym etapie, co niekoniecznie musi stanowić problem. MARA Holdings (MARA) i Riot Platforms (RIOT) odnotowują od początku roku zwroty odpowiednio na poziomie 29,56% i 47,04%. Są to solidne wyniki według wszelkich standardów, nawet jeśli plasują się poniżej liderów grupy. Obie firmy idą do przodu, tylko w nieco innym tempie.

Riot dysponuje mocą 1,7 GW w swoich lokalizacjach w Teksasie, w tym w Corsicana i Rockdale, i rozpoczął budowę obiektu o mocy 112 MW, gotowego na AI, w Corsicana w ramach planowanej rozbudowy o 600 MW. MARA przyjmuje inne podejście, budując międzynarodową ekspozycję poprzez większościowy udział w Exaion, spółce zależnej EDF, która wnosi do grupy europejską wiedzę specjalistyczną w zakresie chmury AI i HPC.

Bitdeer (Nasdaq: BTDR) znajduje się na samym dole tabeli wyników od początku roku z wynikiem zaledwie 7,62%, nadal odnotowując spadek o 6,40% w ciągu ostatnich pięciu dni handlowych. Firma buduje obiekt, który określa jako największe centrum danych AI w Norwegii. Obiekt o mocy 180 MW w Tydal jest przeznaczony dla procesorów graficznych Nvidia Vera Rubin, a firma przekształca również obiekty w Ohio i stanie Waszyngton, jednak te plany nie przełożyły się na przychody z umów na skalę, za którą inwestorzy wynagradzają inne podmioty.

Cleanspark (Nasdaq: CLSK), który od początku roku zyskał 25,88%, jest dalej niż Bitdeer, mając ponad 1,8 GW mocy w ramach umów i zaawansowane rozmowy z najemcami z sektora hyperscale, ale pierwsze wdrożenia AI są planowane dopiero na lata 2026–2027.

Wniosek z okresu od stycznia do kwietnia jest prosty. Kopacze, którzy odniosą sukces w 2026 r., to ci, którzy jako pierwsi zawarli umowy z hiper-skalowalnymi klientami. Sama moc energetyczna nie wystarczy — rynek wycenia portfel zamówień, terminy dostaw oraz jakość kontrahentów. Terawulf, Hut 8, Core Scientific, Applied Digital, IREN i Cipher Digital wykazały się tym w różnym stopniu. Inni starają się nadrobić zaległości. Kierunek zmian ceny bitcoina będzie miał znaczenie, ale dla czołowych graczy z tej grupy staje się to kwestią drugorzędną.