Plan van Singapore zou rente op door de MAS gereguleerde stablecoins verbieden

MAS stelt renteverbod en strengere waarborgen voor emittenten voor

De Monetary Authority of Singapore (MAS) heeft op 1 september wetswijzigingen voorgesteld die rentebetalingen op door de MAS gereguleerde stablecoins zouden verbieden en strengere financiële waarborgen zouden invoeren. De voorgestelde wijzigingen in de Payment Services Act 2019 zouden vastleggen hoe emittenten in aanmerking komen voor toezicht door de MAS en welke tokens de aanduiding „door de MAS gereguleerde stablecoin” mogen gebruiken.

Alleen emittenten met een vergunning onder het Single-Currency Stablecoin-kader zouden zichzelf mogen omschrijven als erkende, door de MAS gereguleerde stablecoin-emittenten. Tokens die buiten dit kader vallen, zouden geclassificeerd blijven als digitale betalingstokens en onderworpen blijven aan de bestaande consumentenbeschermingsregels van Singapore voor dergelijke activa.

"De door de MAS voorgestelde wetswijzigingen zullen een stablecoin-kader tot stand brengen dat verantwoorde financiële innovatie bevordert. Het kader zal duidelijke regelgevende kaders bieden voor stablecoins die voldoen aan hoge normen op het gebied van waardestabiliteit en governance", aldus Ho Hern Shin, adjunct-directeur voor financieel toezicht bij de MAS, die hieraan toevoegde:

„Dit is belangrijk nu de tokenisatie van activa aan populariteit wint. Betrouwbare en goed gereguleerde stablecoins kunnen dienen als een geloofwaardig afwikkelingsmiddel op getokeniseerde financiële markten, terwijl ze de risico’s voor gebruikers en het bredere financiële stelsel beperken.”

De raadpleging over stablecoins is ook bedoeld om feedback te verzamelen over kapitaal, waardestabiliteit, terugkoop tegen nominale waarde en openbaarmakingsvereisten voor emittenten. Voorgestelde verbeteringen omvatten stresstests, herstelplannen, regelingen voor een ordelijke afbouw en bescherming van klantgelden die zijn ontvangen voordat stablecoins worden uitgegeven.

Buitenlandse stablecoins zouden onder beperkte voorwaarden in aanmerking kunnen komen

Het oorspronkelijke kader van Singapore is van toepassing op stablecoins in één valuta die in eigen land worden uitgegeven en gekoppeld zijn aan de Singaporese dollar of een valuta van de Groep van 10 (G10). De G10-lijst omvat de Amerikaanse dollar, de euro, de yen, het Britse pond, de Zwitserse frank, de Canadese dollar, de Australische dollar, de Nieuw-Zeelandse dollar, de Noorse kroon en de Zweedse kroon. Het in 2023 aangenomen kader stelde eisen vast met betrekking tot reserveactiva, minimumkapitaal, tijdige terugbetaling en openbaarmakingen voor in aanmerking komende emittenten.

De nieuwe voorstellen zouden die structuur uitbreiden door stablecoins die gezamenlijk door Singaporese en buitenlandse entiteiten worden uitgegeven, in aanmerking te laten komen wanneer de risico’s daarvan voldoende zijn beperkt. De MAS overweegt ook om een beperkt aantal in het buitenland uitgegeven stablecoins te erkennen die onder toezicht staan van regelgevingskaders die door Singapore als vergelijkbaar worden beschouwd.

De voorstellen inzake grensoverschrijdende transacties gaan gepaard met afzonderlijke werkzaamheden van de MAS op het gebied van tokenized settlement, waarmee de centrale bank samen met de sector heeft geëxperimenteerd. De MAS heeft eerder de kenmerken van het stelsel met betrekking tot reserveonderbouwing en terugbetalingsbetrouwbaarheid afgerond, terwijl zij tegelijkertijd werk maakte van ontwerpwetgeving en proeven uitvoerde met gereguleerde stablecoins en tokenized bankverplichtingen.

Erkenning zou selectief blijven in plaats van automatisch, en zou zich niet uitstrekken tot elke stablecoin die door een buitenlandse autoriteit wordt gereguleerd. In aanmerking komende, in het buitenland uitgegeven stablecoins zouden grensoverschrijdende groothandelstransacties kunnen ondersteunen, terwijl gezamenlijk uitgegeven tokens het label „door de MAS gereguleerd” zouden kunnen dragen als hun operationele en regelgevingsrisico’s voldoen aan de normen van de autoriteit.

Renteverbod zou uitgevers beletten rente aan houders te betalen

Het voorgestelde verbod zou uitgevers verbieden rente uit te keren op door de MAS gereguleerde stablecoins, een van de verschillende verbeteringen die de MAS naast de wijzigingen in de vergunningverlening heeft uiteengezet.

Beperkingen op door uitgevers betaalde opbrengsten zijn een prominente beleidskwestie geworden in andere rechtsgebieden die regels voor stablecoins opstellen. In een economische analyse van het Witte Huis over rendementsbeperkingen voor stablecoins werd onderzocht of dergelijke regels de kredietverlening door banken zouden beschermen door de concurrentie van rentedragende digitale tokens te beperken.

Stablecoins streven er doorgaans naar een vaste waarde te handhaven door middel van reserves, onderpand, terugkoopmechanismen of gerelateerde marktprikkels. Hun structuren lopen sterk uiteen, waarbij rendementsdragende stablecoin-ontwerpen andere risico’s met zich meebrengen dan betalingstokens die worden gedekt door contanten en liquide activa.

De MAS accepteert tot en met 16 oktober openbare reacties op de voorgestelde wetgeving en de bijbehorende beleidsstandpunten. De raadpleging is nog gaande, wat betekent dat het renteverbod, de trajecten voor erkenning in het buitenland en de uitgebreide waarborgen voorlopige voorstellen zijn en geen regels die momenteel van kracht zijn.