IMF waarschuwt: tokenisatiemarkt van 65 miljard dollar risicovol addertje

IMF constateert 65 miljard dollar aan getokeniseerde activa

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) uit in hoofdstuk 3 van zijn Global Financial Stability Report van oktober 2026, getiteld „Scaling Tokenization: New Efficiencies, New Vulnerabilities”, zijn bezorgdheid over de gevolgen van tokenisatie voor de financiële stabiliteit. Het rapport onderzoekt hoe op blockchain gebaseerde financiële instrumenten traditionele markten zouden kunnen hervormen door uitgifte, handel, clearing, afwikkeling en beheer te combineren op programmeerbare grootboeken.

De cijfers vertellen een interessant verhaal. Op 31 juli hadden getokeniseerde activa uit de echte wereld (RWA’s), exclusief repo-overeenkomsten en stablecoins, een waarde van ongeveer 65,1 miljard dollar bereikt. Getokeniseerd krediet was goed voor 30,4 miljard dollar, terwijl geldmarktfondsen nog eens 17,5 miljard dollar vertegenwoordigden.

Tokenized aandelen bleven met 2,3 miljard dollar relatief klein. Ondertussen noteerden tokenized repo-overeenkomsten, of repo’s, gemiddelde dagelijkse transactievolumes van 303 miljard dollar, wat wijst op een groeiende institutionele belangstelling voor het efficiënter verplaatsen van onderpand.

In het rapport staat:

„Getokeniseerde repo’s kunnen zorgen voor meer flexibiliteit en precisie bij de timing van de transactie, wat mogelijk het liquiditeitsbeheer ten goede komt.”

Snellere afwikkeling heeft een keerzijde

Tokenisatie belooft iets waar de conventionele financiële infrastructuur al decennia naar streeft: snellere transacties, minder tussenpersonen, geautomatiseerde naleving en markten die nooit sluiten. Het IMF constateerde dat meer dan de helft van de handel in tokenized aandelen plaatsvond buiten de reguliere Amerikaanse handelsuren. Bij ongeveer 80% van de transacties ging het om minder dan één aandeel, wat wijst op een aanzienlijke vraag naar fractioneel eigendom.

Maar er zit een addertje onder het gras. Traditionele financiële systemen kennen vertragingen die instellingen de tijd geven om transacties af te stemmen, liquiditeit veilig te stellen en onverwachte verstoringen op te vangen. Afwikkeling op basis van blockchain kan die adempauzes wegnemen. Het IMF waarschuwt dat programmeerbaar onderpand, geautomatiseerde margin calls en continue handel gedwongen liquidaties zouden kunnen versnellen wanneer markten in moeilijkheden raken.

Onderpand dat op onderling verbonden platforms wordt hergebruikt, zou ook een grotere hefboomwerking kunnen ondersteunen, waardoor financiële spanningen zich aanzienlijk sneller tussen instellingen en markten kunnen verspreiden. Slimme contracten brengen ondertussen afhankelijkheden met zich mee van software, infrastructuuraanbieders en externe gegevensstromen.

Het IMF-document waarschuwt:

„Composability kan de coördinatie en kapitaalefficiëntie verbeteren, maar verspreidt ook besmetting en hefboomwerking over onderling verbonden applicaties en vergroot het operationele aanvalsoppervlak.”

Vier obstakels staan tussen tokenisatie en Wall Street

Ondanks toenemende experimenten door institutionele beleggers blijven tokenized markten gefragmenteerd, relatief illiquide en kwetsbaar voor operationele verstoringen. Het document van het Internationaal Monetair Fonds identificeert vier obstakels die een bredere acceptatie in de weg staan. Deze omvatten rechtszekerheid, duidelijkheid in de regelgeving, interoperabiliteit tussen blockchain-netwerken en betrouwbare afwikkelingsactiva.

Centraalbankgeld biedt een potentieel veiliger afwikkelingsbasis, terwijl particuliere stablecoins en tokenized deposito’s extra krediet-, liquiditeits- en concentratierisico’s met zich meebrengen. Het fonds beveelt technologieneutrale regelgeving, sterker toezicht, circuit breakers en waarborgen tegen destabiliserende geautomatiseerde liquidaties aan.

Voorlopig beschouwt het IMF de systeemrisico’s als beperkt, omdat tokenized markten nog relatief klein zijn. Toch bevat het rapport een merkwaardige tegenstrijdigheid. De grootste commerciële aantrekkingskracht van tokenisatie – het wegnemen van frictie bij financiële transacties – zou ook mechanismen kunnen elimineren die markten helpen financiële schokken te weerstaan.

Hoe sneller Wall Street wordt, hoe minder tijd er mogelijk is om te reageren wanneer er iets misgaat. „Over het geheel genomen kunnen deze kenmerken, door het verminderen van de wrijving, buffers en bemiddelingsregelingen die traditioneel helpen schokken op te vangen, ook de manier veranderen waarop kwetsbaarheden zich opstapelen en schokken worden doorgegeven tussen markten en infrastructuren”, stelt het IMF-document in hoofdstuk 3.