Next.io 공동 창업자, 예측 시장에서 발생하는 내부자 거래가 ‘해결하기 가장 어려운 문제’라고 밝혀

스포츠라다르, 업계 대립 속에서 ‘편을 들다’

이번 달 스포트라다르가 칼시(Kalshi)에 공식 데이터와 무결성 관리 도구를 제공하기로 합의했을 때, 이 조치는 기술적인 이정표로 해석되었다. 넥스트.io(Next.io)의 공동 창립자이자 전무이사이며 NEXTPredict 브랜드의 주역인 피에르 린드(Pierre Lindh)에게 있어 이는 그 이상의 의미를 지닌다. 그는 Bitcoin.com News와의 인터뷰에서 “이번 협약이 예측 시장 분야에 큰 정당성을 부여할 것”이라며, 이 협약이 “정산(settlement)”의 핵심에 있다고 덧붙였다. 여기서 ‘정산’이란 스포트라다르가 지난 20년 동안 스포츠 베팅 분야에서 표준화해 온, 빠르고 안전한 시장 결제를 의미한다. “지금까지 예측 시장 분야에서는 그런 사례가 없었습니다,”라고 그는 설명했다.

린드는 이번 계약에서 두 번째 신호를 포착했다. 미국 게이밍 협회(AGA)는 회원사들에게 예측 시장 운영업체와 협력하지 말라고 압력을 가해왔고, 몇몇 회원사는 이미 협회를 탈퇴했다. 이러한 배경 속에서 파트너사들이 계속해서 이탈함에 따라, “기업들이 예측 시장과 협력하는 것을 막는 것이 [the AGA] 기업들이 예측 시장과 협력하는 것을 막는 것이 점점 더 어려워지고 있다"고 말했다. 그의 결론은 협회가 “예측 시장 분야에 대해 적용해 온 ‘무관용 정책’을 수정하는 방안을 고려하기 시작해야 한다. 왜냐하면 이 정책이 분명히 효과가 없기 때문이다”라는 것이다. 이는 낙관적인 해석이다.

스포트라다(Sportradar)의 움직임에 이어 불과 며칠 뒤 업계 언론에는 어색한 규정 준수 관련 소식이 보도되었는데, 네바다주가 자체 솔루션을 기반으로 한 불충분한 지오펜스(geofence) 문제로 칼시(Kalshi)를 법정 모독 혐의로 기소했기 때문이다. 그날 늦게 지오컴플라이(GeoComply)의 공동 창립자이자 회장인 안나 세인즈버리(Anna Sainsbury)를 만날 예정이라고 밝힌 린드(Lindh)는 다음과 같이 단호하게 말했다. “지오컴플라이는 스포트라다르가 정산 및 공식 데이터 분야의 표준인 것처럼 이 분야의 표준입니다.” 그는 운영사들이 “직접 해결하는 방식보다는” 검증된 공급업체에 의존해야 한다고 강조했다. 그의 결론은 분명했다:

"이 부분에서 비용을 절감하는 것은 옳지 않다고 생각합니다."

이 추세가 과장되기 쉽긴 하지만, 그 기세는 실재한다. 린드가 지적했듯이, 미국 스포츠 베팅 시장은 당분간 “예측 시장 분야보다 훨씬 더 크다”는 점은 변함없지만, 그 격차는 좁혀지고 있다. 그의 분석에 따르면, NBA 파이널에서는 실제 베팅 금액(true handle) 측면에서 스포츠 베팅 이용자와 예측 시장 간의 격차가 거의 없어졌으나, 그는 이 비교에 대해 다음과 같이 단서를 달았다: “그 점에서 베팅 총액은 완전히 동일한 기준으로 비교할 수 없어, 두 산업을 비교하기가 조금 더 어렵습니다.” 두 수치 간의 격차는 구조적인 문제에서 비롯됩니다. 스포츠북 베팅은 한 번 걸리고 한 번 정산되므로, 100달러를 베팅하면 베팅 총액에 100달러가 추가됩니다. 반면 예측 시장의 계약은 이벤트 결과가 확정되기 전까지 여러 번 매매될 수 있습니다. 트레이더가 포지션을 개설하고 이를 매도하면, 다음 보유자가 다시 매도하는 식으로 각 거래가 집계됩니다. 같은 금액의 베팅 의지가 반복적으로 집계됨에 따라, 예측 시장의 총 베팅 금액은 스포츠북에 비해 부풀려지게 됩니다. 이것이 바로 총 베팅 금액(handle)이 신생 업체들에게 유리하게 작용하는 이유이며, 수익이나 고유 거래량이 더 명확한 평가 기준인 이유입니다.

실제 자금이 오가는 월드컵 거래량은 업계 전반에 걸쳐 사상 최고치를 기록할 것으로 전망되지만, 미국 남자 축구 국가대표팀(USMNT)이 대회에서 얼마나 멀리 진출하느냐에 따라 국내 총거래량에 큰 영향을 미치므로 예측치의 편차가 큽니다.

'해결하기 가장 어려운 점'

린드에게 이 업계가 가장 취약한 부분이 어디인지 묻자, 그는 법정보다는 뉴스룸을 지목했다. 대중의 인식을 형성하는 뉴스는 내부자 거래 사건과 대규모 소송이라고 그는 말했습니다. 예측 시장은 “대개 ‘진실의 기계’로 칭송받던” 존재에서, “모든 것이 내기가 되어가는” 미국의 게임화 현상에 대한 광범위한 논쟁의 한 장으로 변모했습니다.

내부자 거래에 대해 린드는 이 분야의 정당성을 바탕으로 사업을 구축하고 있는 사람치고는 이례적으로 솔직했다. “이것이 걸림돌이 될 것이며, 해결하기 가장 어려운 문제가 될 것”이라고 그는 말했다. 주식 시장의 내부자 거래는 “상당히 엄격히 통제되어” 추적 가능하지만, 지정학적 사건 시장은 그렇지 않다. 한 국가가 공격을 받기 전, “군인들에게 브리핑이 이루어지며” 정보가 외부로 퍼져 나간다. “내부 정보의 가능성을 완전히 차단하는 것은 불가능한 임무라고 생각한다”고 그는 인정했다.

그는 사업 구조의 핵심적인 차이점, 그리고 그에 따른 인센티브를 강조했다. 악의적인 베터로 인해 손실을 보는 스포츠 베팅 업체와 달리, 예측 시장 운영자는 중립적인 중개자 역할을 한다. “누가 이기든 지든, 그것은 플랫폼의 관심사가 아닙니다. 플랫폼은 항상 수수료를 챙기게 될 테니까요,”라고 린드는 말하며, “따라서 스포츠 베팅 회사가 갖는 것과 같은 방식으로 내부자 거래를 막아야 할 큰 유인 요소가 그들에게는 없습니다.”

이 점이 바로 스포트라다(Sportradar) 계약의 한계를 드러내는 부분이기도 하다. 해당 도구는 스포츠 경기 조작을 대상으로 할 뿐, 가장 큰 스캔들이 발생하는 정치나 지정학적 계약에 대한 내부자 거래는 다루지 않기 때문이다. 2025년 CBS 뉴스의 ‘60 Minutes’ 프로그램에서 폴리마켓(Polymarket)의 셰인 코플란(Shayne Coplan) CEO는 내부자들이 “시장에 비해 우위를 점하는 것은 좋은 일”이라며, 이러한 활동이 진실의 발견을 가속화한다고 주장했다. 이후 이 회사는 입장을 바꿔 2026년 3월 규정을 개정하여 도난당한 기밀 정보를 이용한 거래를 금지했으며, 마두로 습격 작전 대원 가논 켄 반 다이크의 베팅 사건과 같은 주목받는 사건에서 당국과 협력해 왔다.

그는 이러한 대책에도 한계가 있다고 말했다. 정치인과 군인을 금지하고 있지만, “현역 군인이라면 이 정보를 형제에게 알려주기만 하면” “그 사람이 대신 거래를 할 수 있다”는 것이다. 물론 이는 주식 시장 맥락에서 볼 때 명백한 내부자 거래에 해당한다. 규제를 지나치게 강화하는 것에는 그 나름의 대가가 따른다. 치열한 경쟁이 벌어지는 시장에서 거래 풀을 축소시키는 금지 조치는 자충수가 될 수밖에 없는데, “유동성이 가장 풍부한 운영자야말로 최고의 상품을 제공할 수 있기” 때문이다.

그 결과 “운영자들에게는 캣치-22(진퇴양난) 상황이 발생한다”고 린드는 말했으며, 그의 전망은 암울하다. “세상이 이토록 혼란스러운 상황에서 이를 막는 것은 매우, 매우 어렵다.”

유럽으로 향하는 길 – 그리고 예측 시장을 넘어

린드는 문화적 차이를 이해해야만 이러한 기업 가치 평가가 타당해 보인다고 주장했다. 유럽인들은 예측 시장 상품을 볼 때 “스포츠 베팅을 떠올릴 것”인 반면, “미국인들은 트레이더로서 자라난 경향이 더 강하다”며, 그들의 기준점은 북메이커가 아니라 “로빈후드나 코인베이스에서의 경쟁”이다. 린드의 관점에서 볼 때, 이것이 바로 “플러터가 [a] 180억 달러 수준에서 등락하고 있는 반면 [Kalshi] 220억 달러"인 이유이며, 투자자들이 "이 회사가 [Kalshi] 가 차세대 로빈후드가 될 것이라고 생각하는" 이유이기도 하다. 유럽의 경우, 린드는 하나의 현실적인 진입로를 보고 있다. 몰타는 “이 상품을 금융 파생상품으로 규제할 것을 고려하고 있는 유럽 내 유일한 관할권”이며, 이러한 분류는 EU 전체로 시장을 열 수 있는 계기가 될 수 있다. 또한 “모든 대형 기업들이 몰타를 잠재적인 관심 관할권으로 탐색하고 있다.” (Next.io는 몇 주 전 몰타에서 열린 컨퍼런스에서 폴리마켓(Polymarket)을 주최했다.)

하지만 이러한 낙관론은 최근의 선례와 충돌한다. 유럽 최고 법원은 최근 회원국들이 다른 국가의 라이선스와 관계없이 도박 상품을 금지할 수 있다고 재확인했다. 네덜란드가 이번 달 폴리마켓에 대해 그랬던 것처럼, 국가 규제 당국이 예측 시장을 도박으로 계속 취급하는 한, 금융 파생상품이라는 틀에 대한 논란이 오늘날과 마찬가지로 유럽 대륙에서 여전히 격렬하게 이어진다면, 몰타의 분류 체계가 사업자들이 기대하는 만큼 순조롭게 적용되지는 않을 수도 있다.

더 장기적으로 린드는 운영사들이 “자신을 예측 시장 기업이 아닌 파생상품 기업으로 인식하게 될 것”이며, “결국 로빈후드(Robinhood) 유형의 상품으로 통합되기 시작할 것”이라고 전망한다. 또한 그는 중기적으로 미국 각 주가 금지보다는 과세 방식을 채택할 것으로 예상한다.

현재 린드는 분석가인 동시에 사용자이기도 하다. 스웨덴 출신인 그는 월드컵에서 “스웨덴이 우승하기를 바라고” 있으며, 경기 중에는 시장을 끊임없이 확인한다고 인정한다. “하루에 아마 백 번은 될 것”이라고. 그 이유는 예상보다 훨씬 인간적인 데서 비롯된다. “거래를 좀 해보는 건 언제나 재미있으니까요.” 이 업계가 여전히 금융인지 도박인지에 대해 논쟁을 벌이고 있는 상황에서, 이것이야말로 가장 솔직한 대답일지도 모른다.