ビットコイン急騰は米債務懸念次第＝コインシェアーズ

米国債務への懸念がビットコインの通貨としての役割に焦点を当てる

コインシェアーズによると、米国の財政状況に対する懸念が、政府の管理外にある資産への投資を呼び込む可能性があるという。同デジタル資産投資会社のリサーチ責任者であるジェームズ・バターフィル氏は、10月8日の市場レポートで、こうした条件付きの展望を概説した。 バターフィル氏は、ビットコイン価格上昇論の核心として、財政の持続可能性、すなわち政府が長期的な財政的義務を果たす能力を挙げています。債券利回りの上昇は通常、利付の代替資産をより魅力的にし、金融情勢、すなわち信用のコストと利用可能性を逼迫させます。利回りは、債券価格から推計される年率換算のリターンを示します。

バターフィル氏は、財政不安に起因する借入コストの上昇が、むしろ単一の発行体による管理を受けない分散型デジタル資産への資産配分、すなわちポートフォリオの一部を当該資産に振り向ける動きを後押しする可能性があると主張しています。これらのブロックチェーンネットワークは、各国政府が発行する法定通貨とは異なり、所有権や譲渡に関する記録を共有して管理しています。コインシェアーズは次のように述べています：

「当社の見解では、資金流入の勢いが失われているのは、ファンダメンタルズの悪化ではなく、不確実性を反映している。」

同社は7月中旬以降に111億ドルの資金流入があった後、デジタル資産ファンドの資金フロー（投資商品への資金の流入・流出）が鈍化していると報告した。同社は、その初期の需要の多くを、評価額が押し下げられた状態、すなわち投資家が比較的低いとみなした価格での購入によるものと分析している。

米国債の大量買い戻しにより借入コストは高止まり

国債買い戻しの拡大にもかかわらず、長期の借入コストは高止まりが続いています。日次国債利回りのデータによると、10月5日の10年物利回りは5.31％、10月7日の30年物利回りは5.67％でした。 10月8日時点ではそれぞれ5.22％と5.60％に低下しました。8月に発表され、9月9日から11月4日まで実施される長期債買い入れ拡大措置は、取引の活性化を目的として長期債を買い戻すものです。 償還までの期間によって定義される10～20年物および20～30年物のセクターにおいて、1回の操作あたりの最大購入額は20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げられました。実際の購入額は、財務省が受け入れるオファーによって決まります。

バターフィル氏は9月を米国債にとって4年ぶりの最悪の月と評価し、金利が上昇する中でも財務省の対応は強化されなかったと指摘しました。 長期金利が20年ぶりの高水準に達したことで、10年物金利は50ベーシスポイント（0.5パーセントポイント）以上上昇しました。同分析によると、スコット・ベッセント財務長官は債券市場をコントロールすることには限界があることを認め、原油価格に言及しました。

ファンドからの資金流出が上昇基調の見通しに影を落とす

米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）への週間資金流入額は10月2日時点で2億4,108万ドルにとどまり、前週の23億9,000万ドルから約90％減少しました。 その後の取引では10月7日に4億8,707万ドルの純流出が発生し、10月8日にはビットコイン価格が8万1,000ドルを下回ったため、緩やかな上昇を見込む見通しは不透明になりました。 10月9日時点（本稿執筆時）ではビットコインは82,958ドルで取引されており、木曜日にはETFからさらに2億4,413万ドルの資金流出が見られました。この反転は、デジタル資産運用会社グレイスケールが8月に指摘した先行する変化に続くものです。同社の分析では、金との相関が強まり、ハイテク株との相関が弱まっていることが明らかになりました。 こうした相関関係は時間の経過とともに変化する可能性があります。経済指標からは相反するシグナルが引き続き示されており、雇用情勢の弱さと堅調な経済活動および持続的なインフレ圧力との対比が政策見通しを複雑にしています。最新の報告では、景気拡大を示す購買担当者指数（PMI）や景況感を追跡する調査、堅調な個人消費に加え、イラン情勢にも一部起因するエネルギー価格の高止まりが指摘されました。 インフレは依然として次なる主要な政策措置を決定する要因として注目されています。コインシェアーズの報告によると、9月の雇用統計の弱さにより、10月の利上げのインプライド・プロバビリティは3週間前の71％から23％に低下しました。これは市場価格から推計された確率です。