ビットコインと米国株が上昇する中、財務省は長期債の買い戻しを倍増させました

この上限引き上げは、10～20年物および20～30年物の国債セクターにおける流動性支援のための買い戻しに適用されます。財務省の新たな規則は9月9日に発効し、11月4日に終了する現在の資金調達四半期を通じて継続されます。

財務省は、今回の変更が長期債入札で継続的に見られる堅調な参加状況を反映したものであると説明しました。市場参加者が大量の優良な入札を提出していることが、購入予定額引き上げの要因となりました。

更新された買い戻しスケジュールは後日公表される予定です。財務省は11月4日に予定されている次回の四半期償還計画発表において、今後の入札規模に関する詳細を明らかにする予定です。この最新ニュースは、米国だけでなく、長期国債がここ数十年見られなかったような警告信号を発している中で伝えられたものです。

財務省、旧型国債を対象に

このプログラムは、発行から時間が経過した米国債の取引を円滑にすることを目的としています。いわゆる「オフ・ザ・ラン」証券と呼ばれるこれらの債券は、最新のベンチマーク債より前に発行されたものであり、流動性が低い傾向があります。つまり、価格に影響を与えずに売買することが難しい場合があります。

米国財務省は長期の休止を経て2024年5月に定期的な買い戻しを再開しました。同省の資金管理業務は主に短期証券を対象としており、政府の現金残高の変動を管理するのに役立ちます。流動性支援措置は、国債イールドカーブ全体にわたる流通市場での取引を改善することを目的としています。

財務省はディーラーやその他の市場参加者から古い証券を買い戻し、償還することができます。連邦政府の資金調達のために新規債務の発行は継続されるため、こうした操作は発行済み債務を大幅に削減するのではなく、債務プロファイルを再構築し、市場機能を支えるものです。

同省は、新規発行されたベンチマーク債、レポ市場で特に供給が乏しい証券、あるいは国債先物契約の受渡しに用いられる債券については購入しません。また、価格に敏感な買い手としての姿勢を維持しており、提示されたオファーが魅力的でない場合は、公表された上限額未満の購入にとどめることもあります。

利回りの上昇に迅速に対応

今回の購入拡大は、長期国債利回りの急上昇を受けて実施されました。30年物利回りは最近、2007年以来の高水準となる5.33％を超え、10年物利回りも、投資家が政府の巨額の借入や財政懸念、購入者層の変化を織り込んだことで上昇しました。 中東での軍事衝突も状況をさらに悪化させています。

長期金利の上昇は債券投資家だけでなく、より広範な影響を及ぼします。米国住宅ローン金利や企業の借入コストを押し上げる一方で、将来の利益の現在価値を低下させる可能性があります。こうした圧力は、特にテクノロジー株やその他の成長株に重くのしかかる恐れがあります。

市場の初期反応は即座に現れました。10年物国債利回りは約6ベーシスポイント低下して4.647%前後となり、30年物利回りは約9ベーシスポイント低下して5.196%前後となりました。

市場関係者はこの大規模な買い入れを即座に「ミニQE」と表現しました。この呼称は、決定のタイミングを反映しています。つまり、利回りが数十年ぶりの高水準に近づいた時点で財務省が長期債の需要を高めたということです。また、この表現は、買い戻しによって民間投資家が吸収しなければならない長期債の量を減らす可能性があることも示唆しています。

金融専門メディア「Zerohedge」のXアカウントは水曜、米国財務省が長期名目クーポン債の流動性支援買い戻しオペの規模を少なくとも2倍に拡大すると投稿した。現在の1回あたり最大20億ドルが、少なくとも40億ドルに引き上げられるという。

同メディアはさらに次のように付け加えた。

「利回りとUSDJPYが急落。これで、財務省の買い戻しが『ミニQE』であるかという議論は、ついに決着がついた。」

株式とビットコインも上昇に加わる

米国株式市場は利回りの低下に伴い上昇しました。ただし、ナスダック総合指数は26,251.49と、38.22ポイント安となりました。 ニューヨーク証券取引所総合指数は150.57ポイント上昇して24,779.71、ダウ工業株30種平均は145.50ポイント上昇して53,488.90となりました。 S&P500種指数は28.12ポイント上昇して7,719.88となりました。利回りの低下は通常、株式バリュエーションへの圧力を和らげ、借入コストや割引率に敏感な銘柄に短期的な安心感をもたらします。

ビットコインも執筆時点で一時的に65,000ドルの価格帯を回復し、その後も同水準で取引されました。 この動きは、6万2000～6万3000ドルの水準が守られたことに続き、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）に最近資金流入が見られたことを受けてのものだ。

デリバティブ市場での空売りカバーもBTCの反発を支え、小幅な上昇を加速させました。この動きの背景には財務省の措置だけがあったわけではありませんが、利回りの低下はより安全な米ドル建て資産の魅力を減らすことでビットコインを支える要因となり得ます。 ビットコインは依然として65,600ドルから66,000ドルのレンジ付近で抵抗線に直面しており、この水準では最近売り圧力が強まっています。価格が上昇すればするほど、抵抗線は強固になります。

11月が次の試金石

財務省は11月4日、長期債買い戻し枠を現状維持、拡大、または縮小するかを決定します。投資家は、債券市場での売り注文の質が引き続き堅調か、30年物利回りが低下を続けるか、そして米国株やビットコインの回復基調が持続するかを注視することになるでしょう。