FRBとCLARITYをめぐるリスクが高まる中、ビットコインは8万ドルの天井に直面しています。

ビットコインの8万ドル突破、FRBの姿勢が壁に

デジタル資産運用会社コインシェアーズ（Coinshares）のリサーチ責任者ジェームズ・バターフィル氏によると、FRBが利上げを実施し、金融政策が市場の予想よりも長く引き締め姿勢を維持する可能性を示唆したことを受け、ビットコインが8万ドルを上回る道筋はより困難なものとなっている。 同氏が9月17日に発表した市場評価では、FRBと「CLARITY法」の頓挫が、短期的な暗号資産の力強い回復を阻む二つの主な障害であると指摘しました。

同アナリストは、利上げそのものよりも、政策当局者による金利見通しの方がより重要なシグナルであると主張しています。FRBの9月の見通しでは、2026年および2027年のフェデラルファンド金利の中央値は4.1％とされており、6月の見通し（それぞれ3.8％と3.6％）から引き上げられました。 FRBの最新の経済見通しは、予想される金利経路が大幅に上昇していることを示しています。 同氏は次のように述べました。

「これにより、年末にかけてビットコインにとっては厳しい状況が生まれます。我々の見解では、インフレ見通しの著しい改善か、金融政策への期待の大幅な変化がない限り、8万米ドルを決定的に上抜けることはあり得ないでしょう。」

連邦公開市場委員会（FOMC）は9月16日、政策金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4％とした。これは2023年7月以来初の引き上げとなる。 FRBは3年余りぶりに利上げに踏み切り、声明ではインフレが「高水準」にあり、経済活動は「堅調なペースで拡大している」と述べました。

インフレと流動性がビットコインに圧力をかけ続ける

この利上げ見通しの引き上げは、バターフィル氏がビットコインにとって不利だと考える状況を長引かせる可能性があります。タカ派的な見通しはドルや短期金利を押し上げ、流動性の広範な改善を遅らせるためです。 米連邦準備制度理事会（FRB）と連邦公開市場委員会（FOMC）は米国の主要な金利政策を決定しており、金利の変動は借入コスト、金融情勢、リスクに敏感な市場に影響を与えます。

イラン情勢も同アナリストの見通しにおけるもう一つの要素であり、同アナリストは、紛争に起因するエネルギーコストがインフレ圧力に寄与し、短期的な政策転換の可能性を低下させていると主張している。このシナリオ下では、今年後半にさらなる利上げが行われる可能性がますます高まっていると彼は見ている。

その結果、ビットコインは引き締め的な金融環境と、コインシェアーズが依然として有効だと考える長期的な金融論との板挟み状態に置かれています。インフレが大幅に低下したり金融緩和へ転換したりすればこのバランスは変わる可能性がありますが、価格上昇圧力が継続する場合は、ビットコインが通常好感する流動性環境の回復が遅れる恐れがあります。

「CLARITY法」の頓挫が2つ目の逆風となる

9月15日、上院が「デジタル資産市場明確化法（H.R. 3633）」の審議入りを求める動議に対する閉会動議の採択に失敗したことで、議会は新たな不確実性の要因を生み出した。 上院は49対50の投票でこの手続き上の動議を否決し、提案されていた連邦デジタル資産市場構造の枠組みは行き詰まりました。

本分析では、選出された公職者と暗号資産関連ベンチャー企業をめぐる未解決の倫理規定が主要な障害であると見なしていますが、この法案が今後数年間で消滅するとは予想していません。閉会動議に反対した7人の民主党上院議員はその後、交渉を継続することを約束しました。議員らは、今回の投票結果を「CLARITY法」への取り組みの終焉ではなく、一時的な後退であると説明しました。

アナリストは、修正案が比較的早期、おそらく来年早々に再提出される可能性があると指摘した。また、特に発行者が米国債をますます多く保有していることを踏まえると、ステーブルコインが同法案の重要性を維持する重要な要因になると見ている。

アルトコインのリスク高まる中、ビットコインは影響を受けにくい

バターフィル氏によると、今回の規制上の後退がすべての暗号資産に等しく影響を与える可能性は低いという。同氏は次のように述べた。

「ビットコインは、その規制上の地位がすでに明確であるため、比較的影響を受けにくい。イーサリアムやその他のアルトコインは、特にステーブルコインの決済インフラの多くがイーサリアムや類似のネットワーク上に構築されていることから、より大きなリスクにさらされている。」

また、利回りを分配できないことも銀行やその他の金融機関にとっての商業的魅力を低下させており、これがこの問題が既存の金融業界から強い抵抗に直面している理由の一つだと同分析は付け加えています。

この違いは、連邦議会が直ちに措置を取らなくてもビットコインの機関投資家向け展開は継続できるという主張にも表れています。ストラテジーのマイケル・セイラー執行会長は、CLARITY法が停滞している状況下でも、規制当局や銀行が現行法の下でビットコインのインフラを拡大し続けると予想しています。

一方、バターフィル氏は、利回りの上昇が最終的により強力な政策対応を迫ることになれば、国債市場に別の潜在的な触媒が生まれると見ている。同氏は、積極的な流動性介入を基本シナリオではなくテールリスクとして位置づけたが、そのような措置は金とビットコインの両方を下支えする可能性があると述べた。 同氏は次のように述べた。

「現時点では市場は比較的落ち着いています。タカ派的な金融政策と『CLARITY法』の遅れは、いずれも短期的な大幅な価格急騰を否定する要因となっており、アルトコインへの圧力が最も強まる可能性が高い。」

「長期的な規制および金融政策の環境は依然として好意的だが、その実現時期は明らかに先送りされた」と、同アナリストは結論付けた。