「Fedwatch」は、9月の利上げ確率を57％と示し、タカ派的な見方に転じました。

現在の注目は、FRBが9月16日に決定するフェデラルファンド金利に集まっています。フェデラルファンド先物の取引動向から政策の確率を算出するCMEの「Fedwatch」ツールによると、25ベーシスポイントの利上げ確率は57％となっており、目標レンジは3.75％～4.0％に引き上げられる見通しです。 現状の3.5％～3.75％を維持する確率は43％にとどまっています。現時点では不確実性が極めて高く、FOMCの決定予測はまさにくじ引きのような状態です。

9月の利上げ予想が過熱し、Fedwatchの予測が逆転

わずか1週間前の予想と比べると、この動きを無視することはますます難しくなっています。CMEのデータによると、8月21日時点での利上げ確率はわずか39.9％でした。 もちろん、8月28日のジャクソンホール講演後にはその確率は57％に跳ね上がり、9月の利下げへの賭けは事実上消え去りました。 予測市場は、このタカ派的な見方を完全には受け入れていません。 今週末時点では、ポリマーケットのトレーダーはFRBが政策金利を据え置く確率を52％、25ベーシスポイントの利上げを48％と見積もっています。この特定の賭けでは6,660万ドル以上が取引されている一方、かつては一般的だった利下げへの賭けは、今やわずか1％というオッズしかついていません。

予測マーケットプレイス「Kalshi」でも、トレーダーたちはほぼ同等の五分五分の確率を目の当たりにしています。9月のFRBに関する市場では、取引高が2,380万ドルを超えていますが、据え置きが52％、0.25ベーシスポイントの利上げが48％となっています。

一方、Kalshiの別の賭け契約では、FRBが2027年までに何らかの時点でフェデラル・ファンド・レート（FFR）を引き上げる確率が67％とされている。

ウォッシュ氏、根強いインフレを再び焦点に

これらのデータはすべて、ウォッシュ氏がジャクソンホール経済政策シンポジウムで行った基調講演後に大きく変化した。同氏は講演の中で、9月の利上げを約束することを慎重に避けつつ、根強いインフレと物価を抑制するFRBの責任について繰り返し言及した。

「誤解があってはなりません。個人消費支出（PCE）価格指数で測定されるFRBの2％という物価安定目標は、確固たる固定目標です」とウォッシュ氏は強調しました。また、その目標を達成するためのFRBの主要な武器は、依然として短期金利であることを明確にしました。

ウォッシュ氏が示した数値は、トレーダーたちがタカ派的なメッセージと受け止めた理由を説明しています。FRBが重視する12カ月のPCEインフレ率は3.7％と依然として高く、6カ月の数値は4.1％とさらに高い水準にあります。 いずれの数値も、中央銀行が設定した2％という目標値からは程遠い水準です。とはいえ、FRBの批判者の中には、2％という目標値が二度と達成されることはないだろうと考える者もいます。ウォッシュ氏はまた、金利上昇についてFRBが慌てる必要がほとんどないような経済状況についても言及しました。 企業投資は特に人工知能（AI）分野で急速に増加しており、S&P500企業の利益は過去1年間で20％以上、実質個人消費も過去4四半期で2％以上それぞれ伸びています。一方、失業率は4.1％で横ばいとなっています。

市場は9月の「コイン投げ」を見据える

こうした状況の組み合わせが、9月を連邦基金金利のハト派にとって居心地の悪いものにしています。連邦基金金利の上昇は需要とインフレを抑制し、依然として堅調な成長と雇用を生み出している経済状況は、政策当局者に、労働市場を直ちに崩壊させることなく引き締めを行うための、かなり大きな余裕を与えています。 ウォッシュ氏は依然として利上げを断言することを避け、次のように述べました。

「私は今日、ある『決定』ではなく、『規律』を貫く決意でここに立っている。」

この発言には意図があります。市場が9月の動きをいくら予想しようとも、FRBは会合の数週間前にトレーダーたちに答えを明かすつもりはありません。投資家にとって、9月はまさにコイン投げ、あるいは両側に実資金が投じられた五分五分の勝負となっています。 CME先物は利上げを予想している一方、予測市場のPolymarketとKalshiは、僅差ながら据え置きを予想しています。インフレと雇用に関する報告書の重要性はさらに高まっており、9月中旬のFRB会合に先立ち、いずれかが決定の行方を左右する可能性があります。