9月の利上げ見送り観測が優勢となる中、FRBの利上げ予想が後退しています。

市場で注目されている指標のいくつかでは、現状維持を予想する見方が優勢となっています。 Polymarketは据え置きの確率を63％と算出し、Kalshiは65％と評価しています。一方、CMEのFedwatchモニターは、FRBが政策金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置く確率が55.6％と、はるかに拮抗した状況を示しています。

予測市場では「据え置き」が優勢

Polymarketの「9月のFRBの決定は？」市場では、総取引高が2,030万ドルを超えています。

ポリマーケットでは据え置きが63セントで取引されており、これは約63％のインプライド・プロバビリティに相当します。一方、0.25ポイントの利上げは36％で取引されています。0.25ポイントの利下げはわずか1.6％と評価されており、実際の賭けの対象が明らかです。トレーダーたちはFRBが利上げを一時停止するか、それとも利上げを行うかに賭けているのです。

取引高が490万ドル近くに達するKalshiの9月FOMC市場もほぼ同様の状況を示しています。契約によると、FRBが金利を据え置く確率は65％である一方、25bpの利上げは33％、0.25％ポイントの利下げはわずか2％となっています。 1ベーシスポイントは0.01%に相当するため、25ベーシスポイントの変動は0.25%ポイントです。この2つの主要な予測市場の見解が一致していることは重要です。なぜなら、これらは単なるアンケート回答やウォール街の話題ではなく、トレーダーが確率に見合う資金を実際に投じているからです。 PolymarketとKalshiを合わせると、9月の決定をめぐって2,500万ドル以上が取引されており、両市場とも現在、利上げの可能性が据え置きよりも約30パーセントポイント高いと見ている。

CMEの「Fedwatch」は利上げの可能性を依然として強く示唆している

しかし、CMEの「Fedwatch」ツールは、この行方を早々に断定することを避けています。同ツールは現在、9月16日の政策金利据え置きを55.6％、0.25％ポイントの利上げを44.4％の確率と算出しています。 CMEのFedwatchは、トレーダーが将来のFRB政策への期待を反映させるために利用する「30日物フェデラルファンド先物」の価格から、これらの確率を算出しています。

この結果、CME市場は3つの指標の中で最もタカ派的です。Polymarketは利上げ確率を36％、Kalshiは33％と算出していますが、CMEのFedwatchモニターはこれらより9～11パーセントポイントほど高い数値を示しています。 3市場とも据え置きを予想していますが、先物トレーダーたちは9月の利上げがすでに確定しているという見方を明らかに信じていません。CMEの数値も大きく変動しています。 提供された市場データによると、1週間前の7月31日時点では、Fedwatchは0.25ポイントの利上げ確率を67％、据え置き確率をわずか33％と示していました。したがって、現在の55.6％という据え置き確率は、わずか1週間余りで大幅な反転を示しています。

1つの雇用統計が賭けの構図を一変させた

この反転は、7月の雇用統計で非農業部門雇用者数が2万3,000人減少した一方で失業率が4.1％で横ばいとなったことを受けて加速した。労働市場の弱含みを受けて、トレーダーたちはFRBがこれほど早く再び借入コストを引き上げる必要があるのかどうかを疑問視する新たな材料を得た。労働統計局は8月7日にこの報告書を発表した。

これを受けて予測市場では「据え置き」の予想がより明確なリードを築いた一方、CME先物は五分五分の状況へと動いた。この差は重要である。3つの市場は期待値を異なる方法で価格に反映しているが、基本的な結論は一致しているからだ。すなわち、利下げの可能性はほぼ皆無であり、9月の会合は「据え置き」と「0.25ポイントの利上げ」の対決の場となっている。

FRBは7月28～29日の会合で、政策金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置いた。次回の会合は9月15～16日に開催され、政策発表は9月16日に予定されている。

CPIが予想の行方を再び一変させる可能性

Polymarket、Kalshi、CME Fedwatchにとって次の大きな試金石となるのはインフレです。物価上昇圧力が予想以上に強ければ、33％から44.4％の利上げ確率は急速に跳ね上がる可能性があります。逆に、物価上昇が予想より緩やかであれば、市場の「据え置き」派への資金流入がさらに加速するでしょう。

現時点では市場は据え置きを支持しているものの、確固たる状況とは言えない。Polymarketは63％、Kalshiは65％、CME Fedwatchは55.6％と、それぞれ据え置き派の割合を示している。 問題は、トレーダーが9月の利上げ見送り派であるかどうかではなくなりました。彼らはすでにその立場を取っています。真の問題は、9月16日のFRBの投票までに発表されるインフレ率や雇用統計のデータが、その見通しを維持できるかどうかです。