Il Kalshi interrompe la serie di sconfitte davanti alla Corte Federale con una vittoria parziale sull’Illinois

Il giudice afferma che uno swap è uno swap

Kalshi ha ottenuto un’ingiunzione preliminare parziale contro l’Illinois, la sua prima vittoria in tribunale federale da quando, a luglio, un giudice del Minnesota ha bloccato il divieto statale sui mercati predittivi. Il 2 ottobre, la giudice distrettuale degli Stati Uniti Martha M. Pacold del Distretto Settentrionale dell’Illinois ha accolto in parte le richieste di Coinbase, del governo degli Stati Uniti e di Kalshi, ritenendo che il regime statale di licenze per le scommesse sportive e una relativa disposizione penale siano probabilmente preclusi dalla legge federale.

Per ora, la sentenza impedisce all’Illinois di imporre a Kalshi di possedere una licenza statale, che avrebbe limitato le operazioni alle persone di età superiore ai 21 anni fisicamente presenti nello Stato e avrebbe ristretto la gamma di eventi sportivi che i suoi contratti possono monitorare. L’adeguamento a tali norme, ha scritto la Pacold, costringerebbe Kalshi «a creare un mercato esclusivamente per i residenti dell’Illinois», sotto la minaccia di sanzioni penali. Altri tribunali hanno respinto tale argomentazione. La Corte d’Appello del Sesto Circuito ha affermato il mese scorso che il geofencing può essere costoso, ma «costoso non significa impossibile», e i tribunali statali del Massachusetts, del Nevada e del Michigan hanno ordinato a Kalshi di attuare il geofencing. Nel Connecticut, il giudice Vernon Oliver ha ritenuto improbabile che l’adeguamento comportasse costi aggiuntivi significativi, poiché Kalshi sta già implementando il geofencing per altri stati.

Coinbase, il ricorrente principale, ha annunciato una partnership con Kalshi nel dicembre 2025 e ha lanciato a gennaio i mercati predittivi basati sulla tecnologia di Kalshi, consentendo ai suoi 100 milioni di utenti di negoziare contratti Kalshi utilizzando le criptovalute detenute su Coinbase. Il governo degli Stati Uniti e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno intentato una causa a loro volta, e il tribunale ha deciso di trattare le tre cause congiuntamente. La Pacold ha adattato la sua sentenza ai contratti relativi al vincitore di una finale, come ad esempio «I Chicago Cubs vinceranno le World Series del 2026?». Ha ritenuto che tali contratti siano probabilmente swap. «A prescindere dal potenziale di gioco d’azzardo, uno swap è uno swap, e il Commodity Exchange Act richiede che sia negoziato su un mercato contrattuale designato, al di là della regolamentazione statale», ha scritto. Ciò è in contrasto con la posizione della Nona Circoscrizione, che ad agosto aveva stabilito che i contratti non sono swap perché si tratta di scommesse. La Pacold ha citato direttamente quella sentenza quando ha scritto che «gli swap sono swap indipendentemente dal fatto che vengano utilizzati per il gioco d’azzardo». Si è dichiarata d’accordo con la Corte d’Appello del Sesto Circuito sul fatto che un «evento» possa includere il vincitore di una partita, ma ha respinto l’argomentazione, accolta da quella corte, secondo cui l’evento stesso debba essere intrinsecamente economico.

La Pacold ha fissato un limite: qualsiasi nesso tra un contratto e conseguenze finanziarie deve essere «concreto e articolabile». Coinbase ha ammesso che una scommessa sul colore della bevanda sportiva versata addosso a un allenatore dopo una vittoria dei Chicago Bears non rientrerebbe in tale definizione.

L’Illinois ha sostenuto che una norma della CFTC vieti i contratti di gioco d’azzardo, rendendo comunque illegali le offerte di Kalshi. Pacold ha affermato che lo Stato «potrebbe avere ragione», ma ha osservato che la CFTC «non ha mai ritenuto che i contratti di Kalshi siano contratti di gioco d’azzardo inammissibili» e ha sostenuto Kalshi nel contenzioso. A parte ciò, la CFTC ha proposto di definire i contratti su eventi come swap, escludendo al contempo i giochi da casinò.

Nessuna decisione sulle tariffe statali

Il giudice non si è pronunciato sulle commissioni proposte dallo Stato. Una nuova legge sul bilancio dello Stato dell’Illinois aggiunge una tassa sulle transazioni dell’1,75% sui primi cinque milioni di «scommesse in borsa» di una piattaforma di scambio e del 3,5% su quelle successive, oltre a una tassa del 15% sui ricavi lordi e a una tassa per scommessa di 25 o 50 centesimi. «L’uniformità normativa, tuttavia, non implica necessariamente uniformità nei costi», ha scritto Pacold, ma una tassa che regoli efficacemente il mercato potrebbe comunque essere preclusa. «Ciò che i convenuti non possono fare apertamente, non possono farlo nemmeno di nascosto», ha aggiunto. Il giudice ha ordinato ulteriori memorie sulla questione.

La decisione si discosta da una sentenza del Wisconsin emessa all’interno dello stesso circuito d’appello federale. A luglio, il giudice distrettuale degli Stati Uniti William Griesbach ha negato alla CFTC un’ingiunzione preliminare contro il Wisconsin, ritenendo che contratti simili probabilmente non siano swap. Quel caso è ora all’esame del Settimo Circuito.

Ad aprile la Terza Circoscrizione si è schierata a favore di Kalshi nel New Jersey, mentre la Nona e la Sesta Circoscrizione si sono pronunciate contro di essa. Il New Jersey ha chiesto alla Corte Suprema di risolvere la divergenza il 2 settembre, mentre Robinhood e Crypto.com hanno presentato le proprie istanze contro la sentenza del Nono Circuito relativa al Nevada il 10 e l’11 settembre. La risposta di Kalshi al New Jersey è prevista per il 9 novembre.