La SEC propose d'autoriser les conseillers et les fonds à assurer eux-mêmes la conservation de leurs actifs cryptographiques

Les conseillers et les fonds pourraient détenir directement des cryptomonnaies

Les conseillers pourraient détenir directement les cryptomonnaies des investisseurs lorsqu’aucun dépositaire agréé n’est disponible, conformément aux modifications relatives à la conservation proposées le 1er octobre. La Securities and Exchange Commission (SEC), l’autorité américaine de régulation des marchés financiers, a proposé un cadre de conservation des cryptomonnaies sur mesure couvrant les conseillers en investissement enregistrés et les fonds réglementés. Cette dernière catégorie comprend les sociétés d’investissement enregistrées, telles que les fonds communs de placement, et les sociétés de développement des entreprises, qui investissent dans les petites et moyennes entreprises. Concrètement, ce dispositif prévoit que les conseillers conservent le contrôle des clés privées, c’est-à-dire des identifiants numériques autorisant les transferts, pour le compte de leurs clients. Les fonds réglementés géreraient leurs avoirs par l’intermédiaire de leur conseiller, sous réserve du respect des exigences de conformité et de la supervision du conseil d’administration. Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a établi un lien entre cette proposition et les règles de conservation antérieures à l’avènement d’Internet, faisant valoir que les services de conservation peuvent accuser un retard de plusieurs mois par rapport aux nouveaux actifs. Il a déclaré :

« Depuis l’avènement du Bitcoin en 2008, le marché des crypto-actifs est passé d’une curiosité de niche à une classe d’actifs de plusieurs milliers de milliards de dollars vers laquelle les investisseurs cherchent activement à s’exposer. Malheureusement, nos règles et réglementations n’ont pas suivi le rythme. »

L'auto-conservation et les sociétés fiduciaires soumises à des mesures de sécurité

L’éligibilité à la conservation directe nécessiterait une réévaluation trimestrielle, tandis que les systèmes de sécurité feraient l’objet d’examens au moins une fois par an. Les transferts devraient être autorisés par au moins deux personnes, et les avoirs de chaque client seraient stockés sur des adresses de blockchain distinctes. Les investisseurs recevraient des relevés trimestriels et signeraient des accords traitant les jetons comme des actifs financiers en vertu de la législation applicable de l’État.

Les sociétés fiduciaires d’État, institutions agréées par les autorités de régulation bancaire des États, pourraient assurer la conservation externe sous réserve de contrôles initiaux et annuels de leur agrément et de leurs politiques de sécurité. Les conseillers ou les fonds examineraient également les états financiers audités et les rapports de contrôle interne, tandis que les avoirs des clients resteraient séparés des actifs propres du dépositaire.

La supervision étatique traite déjà de la séparation des actifs, notamment dans le cadre des directives du Département des services financiers de New York publiées le 30 septembre 2025, qui mettent l’accent sur la comptabilité séparée et la ségrégation des crypto-actifs des clients. Ces mesures de protection s’appliquent aux entreprises de monnaies virtuelles agréées et aux sociétés fiduciaires à vocation limitée de New York exerçant des activités de conservation de cryptomonnaies.

Le traitement fédéral de ces institutions a également suscité des désaccords parmi les commissaires de la SEC concernant les protections relatives à la conservation des cryptomonnaies. En septembre 2025, le personnel a donné des assurances conditionnelles contre la recommandation de mesures coercitives. La commissaire Hester M. Peirce a soutenu cette flexibilité, tandis que la commissaire Caroline A. Crenshaw a critiqué son fondement juridique et les garanties offertes aux investisseurs.

La SEC propose des modifications en matière d’audit et de tenue des registres

Les modifications proposées vont également au-delà de la conservation des cryptomonnaies pour s’étendre aux audits des états financiers des conseillers en investissement enregistrés et aux services de conservation proposés par les courtiers-négociants pour les fonds réglementés. Les courtiers-négociants sont des sociétés qui achètent et vendent des titres pour le compte de clients ou pour leur propre compte. Ces modifications relèvent de la loi de 1940 sur les conseillers en investissement (Investment Advisers Act) et de la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement (Investment Company Act).

Un conseiller assumant directement la conservation serait tenu d’obtenir un rapport de contrôle interne établi par un expert-comptable indépendant dans un délai de six mois, puis chaque année par la suite. Ce train de mesures actualiserait également les obligations en matière de tenue des registres et de publication d’informations, notamment l’utilisation conditionnelle des registres sur la blockchain et la déclaration des parts de fonds tokenisées, qui représentent la détention de parts de fonds à l’aide de la technologie blockchain.

Les amendements ont été soumis à l’examen de la Maison Blanche en août, avant la proposition d’octobre, lorsque le Bureau de l’information et des affaires réglementaires (OIRA) a évalué le projet. Ce bureau relève du Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche. M. Atkins a ensuite exposé sa demande de règles autorisant la conservation conditionnelle par les conseillers lors d’une intervention le 14 septembre au sommet du Solana Policy Institute. Il a également demandé que les sociétés fiduciaires d'État soient autorisées à conserver les avoirs des conseillers et des fonds. La période de consultation publique restera ouverte pendant 60 jours à compter de la publication de la proposition de la SEC dans le Federal Register, la publication officielle du gouvernement consacrée aux règles et avis fédéraux.