Les chances d'adoption de la loi CLARITY s'effondrent à 10 % avant la reprise des travaux du Sénat : Galaxy

Pourquoi Galaxy estime que le projet de loi sur les cryptomonnaies a une chance sur dix d’aboutir

Selon Galaxy Digital (Nasdaq : GLXY), les chances que la loi CLARITY soit adoptée cette année sont tombées à 10 %. Alex Thorn, responsable de la recherche à l’échelle de l’entreprise au sein de cette société spécialisée dans les actifs numériques, a communiqué ce chiffre révisé dans un message publié le 14 août sur X, en baisse par rapport aux 75 % enregistrés en mai. Ce projet de loi répartirait la supervision des cryptomonnaies aux États-Unis entre deux régulateurs fédéraux.

Les sénateurs retourneront à Washington le 14 septembre et disposeront d’une période de travail d’environ trois semaines avant de se consacrer à la campagne pour les élections de mi-mandat, vers le 2 octobre. M. Thorn a déclaré :

« La réalité, c’est que le projet de loi CLARITY relève désormais bien plus de la politique que de la politique publique. »

La motion de clôture visant à permettre l’examen du projet de loi sera soumise à 14 h 15 (heure de la côte Est) le 15 septembre, selon le calendrier du Sénat. Si elle est adoptée, ce vote de procédure placerait le CLARITY Act parmi les premiers dossiers législatifs majeurs qui attendront les législateurs après la pause estivale. La surveillance des actifs numériques et de certaines transactions cryptographiques serait répartie entre la Commission américaine des opérations boursières (SEC) et la Commission américaine des opérations à terme sur matières premières (CFTC).

Le chef de la majorité au Sénat, John Thune (R-SD), a déposé une motion visant à engager l’examen du projet de loi H.R. 3633, intitulé « Digital Asset Market Clarity Act of 2025 », dans les dernières heures précédant la pause parlementaire, puis a demandé la clôture du débat sur cette motion. L’adoption de cette mesure nécessiterait au moins 60 sénateurs. Les républicains contrôlent 53 sièges, ce qui signifie que les partisans du projet ont besoin de sept voix supplémentaires si tous les sénateurs républicains soutiennent la mesure.

Comment les chances de réussite du « CLARITY Act » de Galaxy sont passées de 75 % à 10 %

Galaxy avait relevé son estimation à 75 % le 22 mai, contre 55 % avant l’examen du projet de loi par la commission bancaire du Sénat. La société a ramené ce chiffre à 60 % en juin, car d’autres priorités du Sénat ont réduit le temps de débat disponible, même si le projet de loi avait été adopté en commission avec un soutien bipartisan.

Fin juillet, Galaxy avait ramené à 30 % la probabilité que le CLARITY Act soit adopté, contre une estimation intermédiaire de 50 %. La révision du 24 juillet a fait suite à la publication d’une proposition combinée du Sénat de 616 pages, les dispositions non résolues en matière d’éthique, de financement illicite, de stablecoins et de conservation compliquant les efforts visant à obtenir les 60 voix nécessaires à la clôture des débats.

Le cabinet a de nouveau revu son estimation à la baisse, à 10 %, le 14 août, alors que le Sénat entamait sa pause estivale sans avoir résolu les principaux points de discorde. Il a cité comme obstacles à l’adoption du projet de loi cette année : l’accord sur l’éthique non finalisé, le soutien républicain affaibli suite au lobbying des banques, ainsi qu’une session législative de septembre ne durant que deux à trois semaines.

Ce qui a bloqué le projet de loi avant la pause estivale d’août

Trois points de discorde non résolus ont empêché les partisans du projet de rassembler les 60 voix nécessaires avant la pause d’août, et le chef de la majorité a préféré renoncer à demander un vote en séance plénière plutôt que de risquer un échec. Les contrôles éthiques, le lobbying bancaire et les protections accordées aux développeurs ont chacun résisté à tout compromis malgré des négociations bipartites.

La commission sénatoriale des affaires bancaires, du logement et des affaires urbaines a adopté la mesure par 15 voix contre 9 le 14 mai, deux démocrates s’étant ralliés à l’ensemble des républicains. Les restrictions en matière de conflits d’intérêts concernant les avoirs en cryptomonnaies des hauts responsables sont devenues l’obstacle principal, et un groupe bipartite de sénateurs a transmis une proposition d’accord à la Maison Blanche le 30 juillet sans obtenir de réponse publique, selon Galaxy.

Les banques communautaires ont fait pression sur les sénateurs au sujet des dispositions relatives au rendement des stablecoins, érodant ainsi le soutien républicain qui semblait autrefois acquis. Les partisans d’une lutte sans concession contre le financement illicite ont, de leur côté, fait pression pour restreindre la portée du « Blockchain Regulatory Certainty Act », qui protège les développeurs de logiciels non dépositaires des règles applicables aux prestataires de services de transfert d’argent. Le projet de loi CLARITY est entré en vacances parlementaires alors que ces deux différends restaient en suspens.

Comment la CFTC a fait valoir son autorité existante sur les marchés de prédiction

Alors que le CLARITY Act établirait un cadre plus large pour les matières premières numériques, la CFTC a, de son côté, fait valoir son autorité fédérale existante sur les marchés de prédiction. L’agence a ordonné à KalshiEX LLC, le 11 août, de poursuivre ses activités dans le respect des principes fondamentaux du Commodity Exchange Act, après que la plateforme l’eut informée d’une situation d’urgence sur le marché. La procureure générale de New York, Letitia James, a intenté une action en justice contre Kalshi le 31 juillet, demandant l’interdiction à l’échelle nationale de tous les contrats sur événements, ainsi que la confiscation des gains prétendument illégaux, la restitution de ces gains et des amendes équivalentes à trois fois leur montant.

Le litige concernant Kalshi porte sur la question de savoir si les marchés de contrats sur événements réglementés au niveau fédéral restent soumis aux lois étatiques sur les jeux d’argent. La commission a intenté des actions en justice contre l’Arizona, le Connecticut, l’Illinois, le Kentucky, le Minnesota, le Nouveau-Mexique, New York, le Rhode Island et le Wisconsin, faisant valoir la juridiction fédérale alors que le projet de loi plus large sur les cryptomonnaies reste au point mort.

Michael S. Selig, président de la CFTC, a déclaré : « New York a l’intention de faire disparaître les dérivés liés aux contrats sur événements sous le rideau de fer que constituent ses lois étatiques sur les jeux d’argent avant que les tribunaux n’aient l’occasion de rendre des décisions définitives. »

Pourquoi la proposition de la SEC sur les cryptomonnaies est-elle également au point mort ?

Selon M. Thorn, la réglementation de la SEC sur les cryptomonnaies couvre des domaines également visés par le CLARITY Act ; il a indiqué que le régime d’offre proposé était étroitement lié au titre I du projet de loi. L’agence avait prévu une réunion publique le 14 août afin d’examiner un régime d’offre sur mesure pour certains contrats d’investissement impliquant des actifs cryptographiques.

La secrétaire Vanessa Countryman a officialisé l’annulation dans un avis daté du 13 août, soit un jour avant la réunion prévue des commissaires. Ces derniers auraient dû examiner l’opportunité de soumettre la proposition à la consultation publique, plutôt que de voter sur une règle définitive. L'avis ne fournit aucune justification et ne mentionne aucune date de remplacement, laissant ainsi en suspens tant la législation que la proposition de la SEC.