La décision de Kevin Warsh à la Fed approche : voici pourquoi TD Securities estime que le dollar pourrait encore baisser

Un cinquième statu quo consécutif constitue le scénario de base

Selon les données du CME FedWatch, les probabilités que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de la réunion de mercredi se situent entre 95 % et 98 %, a rapporté hier Bitcoin.com News. Cela marquerait la cinquième réunion consécutive au cours de laquelle la banque centrale aurait laissé son taux directeur inchangé depuis que Warsh a pris ses fonctions de président de la Fed en mai, succédant à Jerome Powell.

Le bitcoin a déjà intégré une partie de cette incertitude, l’actif ayant chuté mardi à un plus bas intrajournalier de 62 684 dollars avant de se redresser pour s’échanger près de 63 660 dollars, soit une baisse quotidienne d’environ 2 % qui a porté les pertes du mois de juillet à 4 % (tout en anéantissant 134 millions de dollars de positions longues sur le bitcoin en une seule journée). Mike McCluskey, cofondateur de TX et ancien dirigeant de Fidelity, a décrit la situation sans détour, déclarant :

« Le marché a fait preuve de patience pendant six semaines. C’est cette semaine qu’il va découvrir si cette patience était justifiée. »

Il a ajouté qu’un statu quo associé à un discours belliciste, ou à une hausse surprise des taux, « ramènerait rapidement la fourchette de 58 000 à 60 000 dollars à l’ordre du jour ».

TD Securities voit un risque de hausse sous-évalué

Même si les marchés penchent si fortement en faveur d’un statu quo, TD Securities estime que les traders sous-estiment encore le risque lié à l’autre scénario. La banque a déclaré que le dollar devrait baisser dès que la Fed confirmera son statu quo, arguant que les cours actuels reflètent une probabilité surévaluée de hausse que les décideurs politiques ne sont pas susceptibles de concrétiser.

Ce point de vue s’appuie sur une note précédente dans laquelle les stratèges de TD Securities estimaient que la valorisation d’une hausse semblait discutable, alors que les paris du marché sur une hausse des taux augmentaient parallèlement à la flambée des cours du pétrole et à l’aggravation des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Les stratèges ont jugé peu probable une hausse effective en juillet, estimant que la prime de risque géopolitique intégrée dans les contrats à terme sur taux surestime ce que le FOMC fera réellement lors de cette réunion.

Les enjeux liés à cette évaluation erronée sont exceptionnellement élevés par rapport aux normes historiques. Si les anticipations actuelles d’une hausse persistent jusqu’à la décision de mercredi, TD Securities a noté que cela représenterait l’un des écarts les plus importants entre les anticipations du marché et la décision réelle de la Fed au cours de la dernière décennie, un écart que la banque s’attend à voir se résorber dès que Warsh confirmera le maintien des taux.

Au-delà de mercredi, TD Securities table sur un affaiblissement progressif du dollar, prévoyant une baisse d’environ 2 % au second semestre 2026, la Fed devant maintenir ses taux inchangés pendant une période prolongée plutôt que de s’orienter vers un resserrement monétaire. Ces perspectives partent du principe que la banque centrale a besoin de preuves plus solides d’une inflation durable et d’un marché du travail solide avant même d’envisager une hausse des taux, un seuil que la banque ne s’attend pas à voir franchi de sitôt.

Ce qu’un maintien des taux pourrait signifier pour le bitcoin

Une décision de maintien des taux a des implications directes pour les marchés des cryptomonnaies pour le reste de la semaine. La réunion de la Fed intervient juste avant la publication, le 30 juillet, de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) sous-jacent et des données du PIB du deuxième trimestre, deux éléments susceptibles de renforcer ou d’affaiblir le ton que Warsh adoptera lors de sa conférence de presse à 14 h 30 (heure de l’Est).

McCluskey a exposé les arguments haussiers en faveur du bitcoin si les chiffres sont favorables, c'est-à-dire qu'une décision de statu quo associée à un ton accommodant, à des prévisions solides concernant les dépenses d'investissement dans l'intelligence artificielle et à des données PCE constructives pourrait transformer le seuil des 65 000 dollars en une véritable tentative de franchir la barre des 68 000 à 70 000 dollars d'ici août. Une surprise « hawkish », en revanche, risque de ramener les cours vers la zone de 58 000 à 60 000 dollars qu’il a signalée.

Les prévisions de TD Securities concernant le dollar ajoutent une variable supplémentaire à ce scénario. Un affaiblissement du dollar a historiquement coïncidé avec des périodes de relative vigueur pour le bitcoin et d’autres actifs risqués, car un billet vert plus faible tend à assouplir les conditions financières à l’échelle mondiale, même lorsque la Fed elle-même maintient ses taux inchangés.