Arthur Hayes estime que les rachats d'actions par le Trésor marquent le début d'une « nouvelle phase haussière pour le bitcoin »

Rachats, rendements et remontée du cours du bitcoin

Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom, a publié aujourd’hui un article de recherche dans lequel il affirme avec force que l’élargissement du programme de rachat d’obligations du Trésor américain a marqué le début d’un nouveau marché haussier pour le bitcoin. La publication de cet article a coïncidé avec une évolution du cours du bitcoin qui a propulsé l’actif à un plus haut intrajournalier de 81 000 dollars.

Pour préciser les prochaines mesures du Trésor, l’organisme gouvernemental s’apprête à doubler le montant maximal de ses rachats d’obligations à long terme, le faisant passer de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération. Cette mesure entrera en vigueur à partir du 9 septembre et se poursuivra jusqu’au 4 novembre, s’inscrivant dans le cadre d’un plan plus large qui autorise 38 milliards de dollars pour des achats destinés à soutenir la liquidité et 25 milliards de dollars pour des rachats à court terme liés à la gestion de trésorerie au cours du trimestre.

L'argument de Hayes est assez simple : en rachetant massivement des titres du Trésor plus anciens et à plus longue échéance, leurs cours ne manqueront pas de monter en flèche (tout en réduisant leurs rendements). En conséquence, les actifs à risque comme le bitcoin deviendront plus attractifs pour quiconque recherche des rendements solides.

D’un point de vue plus technique, il convient de noter que le rendement des bons du Trésor à 10 ans a baissé vers 4,65 % et que celui des bons à 30 ans s’est rapproché de 5,20 % au moment de l’annonce. De plus, la hausse du bitcoin ces derniers jours a coïncidé avec environ 517 millions de dollars d’entrées nettes dans les ETF sur le bitcoin, ajoutant une deuxième source de pression à l’achat en plus du contexte macroéconomique.

« Risque maximal »

Dans une récente interview, Hayes a déclaré à Ran Neuner, animateur de Crypto Banter, qu’éviter les actifs à risque dans le contexte actuel serait une erreur, ajoutant que sa société Maelstrom détient actuellement des positions sur de nombreux actifs de ce type, notamment le bitcoin, l’ether, l’ENA et l’ETHFI.

Hayes a fait valoir que Bessent suit en réalité la même stratégie d’expansion de la liquidité que celle utilisée par l’ancienne secrétaire au Trésor, Janet Yellen, au cours des années précédentes, en recourant à des émissions de dette et à des rachats d’actions pour gérer les conditions du marché d’une manière qui fonctionne de façon similaire à l’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale, sans pour autant s’y raccorder techniquement.

À ce sujet, le cofondateur de BitMEX a récemment publié un article intitulé « Yen-quake », dans lequel il avance que la pression sur le taux de change dollar-yen pourrait contraindre le Japon et les États-Unis à coordonner leurs réponses politiques d’une manière qui profiterait en fin de compte au bitcoin.

Ses deux articles véhiculent un message commun : c’est la gestion des bilans souverains (et non les évolutions propres aux cryptomonnaies) qui constitue la force dominante derrière le prochain mouvement majeur du bitcoin.

Pas tout à fait un assouplissement quantitatif

Dans ses récentes déclarations, Hayes a pris soin de faire la distinction entre les rachats de titres du Trésor et les achats d’actifs de la Fed, ajoutant que si les deux peuvent soutenir les actifs à risque, il existe une différence marquée entre les deux.

Les rachats, souligne-t-il, constituent officiellement un outil de gestion de la dette destiné à améliorer la liquidité du marché et à réduire les coûts d’emprunt du Trésor sur différentes échéances, et non une tentative délibérée d’injecter de l’argent frais dans le système financier comme le fait l’assouplissement quantitatif.

En effet, la Fed de New York a mené séparément, à peu près à la même période, environ 10 milliards de dollars d’achats dans le cadre de la gestion des réserves, et le compte général du Trésor détenait environ 940 milliards de dollars, les prévisions estimant le solde de fin d’année à près de 850 milliards de dollars.

Au cours des une ou deux prochaines semaines, M. Hayes prévoit que la flambée actuelle du cours du bitcoin pourrait faire passer cet actif au-delà de 110 000 dollars, certains de ses commentaires évoquant même la fourchette des 200 000 dollars (mais dans le cadre d’un objectif à plus long terme).