L'or atteint 4 620 dollars alors que les rachats de bons du Trésor relancent la tendance à la dépréciation du dollar

L’or franchit la barre des 4 600 dollars

Les analystes de Bloomberg ont noté que l'or a atteint son plus haut niveau depuis trois mois, à plus de 4 620 dollars l'once, l'intervention du Trésor américain sur le marché obligataire ayant ravivé les craintes d'un affaiblissement du dollar. L'or au comptant s'est négocié entre 4 580 et 4 600 dollars tout au long de la semaine, tandis que les contrats à terme se sont orientés vers les 4 650 dollars.

Ole Hansen, stratège en matières premières chez Saxo Bank, a déclaré que l’or « poursuivait sa forte hausse, gagnant 1,8 % sur la journée et 5,1 % sur la semaine », qualifiant le franchissement de sa moyenne mobile à 200 jours de « déclencheur technique d’une nouvelle vague d’achats », et identifiant un passage au-dessus de 4 770 dollars comme le prochain niveau de résistance.

Certains traders considèrent qu’un franchissement de ce seuil confirmerait que la remontée a encore de la marge, certains évoquant même les 5 000 dollars l’once si le dollar continue de baisser. Cette hausse est plus importante que ne l’avaient prévu la plupart des prévisionnistes, et les perspectives semestrielles du World Gold Council, publiées en juin, considéraient une progression vers les 4 500 dollars comme un scénario haussier nécessitant « un signal fort et clair » de la part des décideurs politiques.

La décision de rachat du Trésor semble être ce signal, l’or s’échangeant désormais bien au-dessus du niveau que le Conseil avait identifié comme son scénario haussier pour 2026.

Le pari du Trésor sur le rachat à l’origine de cette évolution

Le catalyseur remonte au 19 août, lorsque le Trésor américain a annoncé qu’il doublerait ses opérations de rachat d’obligations à long terme, qui se dérouleraient du 9 septembre au 4 novembre. Cette annonce est intervenue quelques jours après que le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint un plus haut depuis 19 ans, à 5,337 %, une vague de ventes qui a secoué les marchés obligataires et poussé les responsables à agir.

Le plan de rachat a ramené les rendements à 5,198 %, mais il a en revanche pesé sur le dollar, l’indice du dollar s’effondrant à 98,723, son plus bas niveau depuis le 14 mai. Des analystes, dont Chris Turner, responsable des marchés mondiaux chez ING, et Ariane Curtis, économiste chez Capital Economics, ont désigné l’extension du programme de rachat comme le facteur déclencheur, soulignant que cette mesure réorientait effectivement une plus grande partie des emprunts publics vers les bons à court terme (un compromis que les marchés interprètent comme négatif pour le dollar, même s’il stabilise la dette à plus long terme).

Les rachats permettent au Trésor américain de retirer de la circulation des obligations plus anciennes et moins liquides en les rachetant grâce au produit des nouvelles émissions de dette, un outil auquel il a eu recours à plusieurs reprises cette année pour empêcher les coûts d’emprunt à long terme de s’emballer après que la flambée des taux d’intérêt eut ébranlé les adjudications.

Robert Kiyosaki, l’auteur de « Rich Dad Poor Dad », est allé plus loin, qualifiant l’intensification des rachats de titres d’une forme d’assouplissement quantitatif et incitant ses adeptes à se tourner vers le bitcoin, l’or, l’argent et certains biens immobiliers. La comparaison n’est pas exacte, étant donné que le Trésor finance ses rachats grâce au produit de la vente de titres de dette plutôt qu’en injectant de la nouvelle monnaie émise par la banque centrale, contrairement à un véritable assouplissement quantitatif. Cela dit, la réaction du marché face au dollar cette semaine a été pratiquement la même dans les deux cas.

Le bitcoin surfe sur la même vague de dépréciation

Comme l’a rapporté Bitcoin.com News lorsque l’extension des rachats du Trésor a fait son apparition sur les marchés, le bitcoin a bondi d’environ 20 % dans les jours qui ont suivi l’annonce, prolongeant ainsi un rebond désormais étroitement lié au même scénario de faiblesse du dollar qui stimule l’or. L’économiste Mohamed El-Erian a souligné que la hausse du bitcoin à 79 000 dollars, parallèlement à celle de l’or au-delà de 4 600 dollars, constituait une performance remarquable dans le cadre de ce même mouvement, mais tout le monde ne semble pas convaincu que le bitcoin ait sa place dans ce panier.

Robin Brooks, l’ancien stratège en chef des devises chez Goldman Sachs qui a été le premier à populariser la thèse du « trade de dépréciation », a déclaré qu’il « resterait bien à l’écart du bitcoin », arguant que les marchés ne le considèrent pas de la même manière que l’or et l’argent.