CLARITY, les plans 401(k) et les détenteurs à long terme : les 5 facteurs favorables au bitcoin

Les vents contraires du Bitcoin

Le bitcoin s’échangeait à près de 64 738 dollars mardi 18 août à 12 h 10 (heure de la côte Est), soit environ la moitié de son plus haut niveau atteint en octobre 2025. La ligne de démarcation sur le marché est de plus en plus difficile à ignorer : les forces baissières pèsent déjà sur les bilans et les carnets d’ordres, tandis que les arguments haussiers les plus solides nécessitent encore des décisions, une adoption et des capitaux frais qui se font toujours attendre.

Le vent a tourné pour les ETF

Contrairement aux afflux records de 2025, les fonds négociés en bourse (ETF) américains sur le bitcoin au comptant ont enregistré environ 5,4 milliards de dollars de sorties nettes au premier semestre 2026. Les ETF permettent aux investisseurs d’accéder au bitcoin via des comptes de courtage classiques, ce qui fait de leurs flux quotidiens l’un des indicateurs les plus fiables pour déterminer si les capitaux institutionnels entrent ou sortent réellement du marché.

Ces fonds disposent toujours d’une importante base de capitaux d’investisseurs, avec des entrées nettes cumulées d’environ 51,79 milliards de dollars, selon les statistiques de sosovalue.com. Le problème est que la demande fiable qui absorbait autrefois l’offre de bitcoins est devenue irrégulière. La semaine la plus récente, du 10 au 14 août, a enregistré environ 389,7 millions de dollars de sorties nettes. Néanmoins, les ETF américains sur le bitcoin au comptant détiennent aujourd’hui plus de 1,1 million de BTC, d’une valeur de 76,61 milliards de dollars.

La dynamique de The Treasury Company s’est brisée

La stratégie a transformé le modèle de trésorerie d’entreprise en bitcoins en une machine des marchés de capitaux en vendant des actions et des titres de dette, en achetant des bitcoins et en tirant parti de sa valorisation élevée pour lever encore plus de fonds. Cette machine devient considérablement plus difficile à faire fonctionner lorsque les actions cessent d’afficher une prime confortable par rapport aux bitcoins figurant au bilan.

La société a vendu des BTC à trois reprises cette année et a réaffecté le produit de ces ventes au rachat d’actions privilégiées. La société détient toujours 840 447 BTC ; on est donc loin d’une liquidation. Ce qui a changé est plus important : le bitcoin a démontré qu’il pouvait devenir la source de financement lorsque Strategy a besoin de préserver sa structure de capital.

Une Fed qui pourrait relever ses taux, et non les baisser

La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % en juillet, alors que trois responsables souhaitaient une hausse d’un quart de point. Depuis, les marchés ont revu à la baisse leurs anticipations d’une hausse en septembre, mais les traders n’intègrent guère dans leurs cours le cycle d’assouplissement agressif que préféreraient les actifs à risque.

Cette distinction est importante, car des taux élevés offrent aux investisseurs des rendements attractifs sans qu’ils aient à se tourner vers des actifs volatils. La Fed n’a pas besoin d’une nouvelle hausse pour compliquer la vie du bitcoin. Le simple fait de maintenir les taux à un niveau élevé peut suffire à lui seul. Les données sur l’inflation et l’emploi publiées avant la réunion des 15 et 16 septembre pourraient bouleverser brusquement ces anticipations.

Les mineurs sont au pied du mur

Les mineurs de bitcoins traversent l’une des périodes les plus difficiles de ces dernières années sur le plan économique. Le « hashprice », qui mesure les revenus miniers générés par chaque unité de puissance de calcul, s’est établi en moyenne à 31,21 dollars par péta-hash par seconde et par jour en juillet, plaçant les opérateurs dangereusement près de leurs plus bas historiques.

Les machines anciennes et les mineurs contraints de payer leur électricité au prix fort sont les plus touchés. Les mineurs publics ont cédé plus de 32 000 BTC au cours du premier trimestre 2026, établissant un record trimestriel alors que les opérateurs levaient des fonds pour poursuivre leurs activités. D'autres réorientent leurs sites de production d'électricité, très prisés, vers des clients du secteur de l'IA et du calcul haute performance, où les contrats peuvent s'avérer plus rentables que la course aux récompenses de bloc.

Choc de la conservation

La faille de sécurité désormais tristement célèbre de Coldcard a donné une douloureuse leçon aux propriétaires de portefeuilles concernés, même si le réseau Bitcoin lui-même n’a jamais été compromis. Les attaquants ont dérobé près de 2 000 BTC, d’une valeur alors avoisinant les 116 millions de dollars, après que des appareils vulnérables eurent généré des graines de récupération moins sûres que prévu. Pour les détenteurs, l’échec de Coldcard comporte une leçon encore plus crue : la sécurité du micrologiciel et des clés de récupération peut transformer des faiblesses théoriques en pertes irréversibles. Dans le même temps, Trezor et Safepal ont subi des fuites de données qui ont exposé les informations privées de leurs clients, notamment leurs adresses personnelles et leurs données personnelles. Ces fuites ont mis en danger la vie privée des clients.

Les vents favorables du Bitcoin

Mais l’année 2026 du Bitcoin n’est pas entièrement marquée par des déboires. Washington pourrait faire évoluer la réglementation, l’accès à la retraite pourrait très bien s’ouvrir, et les détenteurs à long terme restent sur leurs positions. Si de nouveaux capitaux viennent rencontrer cette offre en baisse, le BTC pourrait bientôt franchir un nouveau seuil à la hausse au quatrième trimestre. Les baissiers du Bitcoin se sont retirés, et les traders entrevoient de nouveaux catalyseurs susceptibles de forcer les capitaux restés sur la touche à revenir dès maintenant.

L’offre des détenteurs à long terme atteint un niveau record

Les détenteurs à long terme, c’est-à-dire les investisseurs dont les cryptomonnaies sont restées inactives pendant de longues périodes, semblent avoir reconstitué leurs positions. La société d’analyse on-chain Cryptoquant a enregistré en mai une augmentation de 1,29 million de BTC de son indicateur de détenteurs à long terme, soit le plus haut niveau observé depuis plus de six ans.

Il y a toutefois une nuance importante : ce chiffre record ne signifie pas que les investisseurs ont acheté 1,29 million de BTC en un seul mois. Les cryptomonnaies passent dans la catégorie « à long terme » simplement en restant inutilisées. Malgré tout, cette offre de plus en plus immobile a son importance, car une reprise de la demande se heurterait à un nombre plus restreint de cryptomonnaies immédiatement disponibles.

La porte des plans 401(k), qui représentent 9 900 milliards de dollars, s’entrouvre

Le ministère américain du Travail étudie actuellement un cadre réglementaire qui pourrait permettre aux gestionnaires de plans de retraite d’évaluer plus facilement les produits détenant des actifs alternatifs. Personne n’impose aux plans 401(k) d’acheter du bitcoin, mais l’assouplissement des obstacles réglementaires pourrait ouvrir une voie qui est restée largement fermée à cet actif.

Les chiffres expliquent pourquoi les optimistes restent attentifs. Les actifs des plans 401(k) américains s’élevaient à près de 9 900 milliards de dollars en mars 2026, ce qui signifie qu’une allocation hypothétique de 1 % représenterait une exposition d’environ 99 milliards de dollars. Ce capital n’arrivera pas du jour au lendemain. Les promoteurs de plans, les gestionnaires d’actifs et les salariés devront encore sélectionner des produits adaptés, ce qui en fait une opportunité s’étalant sur plusieurs années plutôt qu’un événement de liquidité immédiat.

La « Clarity » revient d’entre les morts

Le « Digital Asset Market Clarity Act », connu sous le nom de CLARITY, se dirige vers un vote de procédure au Sénat prévu le 15 septembre. Ce texte législatif s’attaque à l’un des problèmes les plus anciens du secteur des cryptomonnaies en définissant la manière dont les régulateurs américains supervisent certaines parties du marché des actifs numériques, notamment les plateformes de négociation, les prestataires de services de conservation et les intermédiaires.

Son adoption est loin d’être garantie, les différends concernant la protection des consommateurs, l’intégrité du marché et les conflits d’intérêts restant en suspens. Mais les institutions ont passé des années à considérer l’incertitude réglementaire comme une raison d’attendre. Des règles fédérales plus claires pourraient lever cet obstacle, tandis que le cadre réglementaire prévu par la Securities and Exchange Commission (SEC) pour les crypto-actifs offre une autre voie réglementaire si le Congrès traîne les pieds.

Le minage se résorbe à mesure qu’un risque extrême disparaît

Les difficultés rencontrées par le minage finissent par s’auto-corriger lorsque les machines inefficaces s’arrêtent et que l’ajustement automatique de la difficulté du Bitcoin améliore la rentabilité pour ceux qui survivent. Le hashrate du réseau s’est établi à environ 12 % en dessous de son pic de décembre 2025, tandis que la difficulté a baissé d’environ 5,7 % en juillet, preuve qu’une partie de ce processus d’assainissement est déjà en cours.

Un autre casse-tête potentiel lié au protocole s’est également dissipé. Le BIP-110, une proposition de voie d’activation nécessitant le soutien de 55 % des mineurs, n’a suscité que peu d’adhésion et n’a jamais été en mesure de menacer la chaîne dominante du Bitcoin. Une faible volatilité et un effet de levier modéré pourraient amplifier tout mouvement majeur à venir, mais aucun de ces deux facteurs ne fournit au marché une indication claire sur la direction à prendre.

Le problème immédiat du Bitcoin est de savoir si une demande réelle réapparaîtra avant qu’une nouvelle vague d’offre ne déferle sur le marché. Des entrées soutenues dans les ETF, de nouveaux achats de la part de sociétés de gestion de trésorerie solides et un relâchement de la pression de la Fed apporteraient des capitaux réels à l’appui de la thèse haussière. La poursuite des retraits des ETF, les liquidations des mineurs et les ventes de bitcoins par les entreprises transmettraient le message inverse : le marché n’a toujours pas trouvé son prochain acheteur de poids.