Le cours du Zcash chute de 23 % alors que l'ETF de Grayscale enregistre une baisse

Le cours du Zcash s’effondre après la forte hausse de septembre

Le cours du Zcash (ZEC) a connu une ascension fulgurante tout au long du mois de septembre, avant que la tendance ne s'inverse brutalement. Le ZEC a atteint 1 697 $ le 27 septembre, avant de chuter à 1 304 $ le 3 octobre, soit une baisse d'environ 23 % par rapport à son plus haut en moins d'une semaine.

Ce recul a fait passer le cours sous la barre des 1 500 dollars, puis sous celle des 1 400 dollars, tandis que le fonds négocié en bourse (ETF) au comptant de Grayscale sur le Zcash, également connu sous le nom de ZCSH, subissait simultanément une situation qu’il n’avait pas connue depuis son lancement en août. En résumé, une semaine perdante. Avec environ 93 millions de dollars qui ont quitté le ZCSH jusqu’au 2 octobre, l’un des facteurs qui avait contribué à réduire l’offre disponible de ZEC s’est soudainement retourné contre lui. Selon les statistiques de sosovalue.com, environ 26,93 millions de dollars de ce total ont été retirés vendredi.

93 millions de dollars se dirigent vers la sortie

Ce revirement de l’ETF a une incidence sur le cours du ZEC, car le ZCSH détient des ZEC au comptant plutôt que des contrats à terme. Au cours du mois de septembre, les créations en nature ont permis d’injecter des ZEC au sein du fonds, les retirant ainsi du marché libre. Les rachats inversent ce mécanisme. Les participants autorisés récupèrent des ZEC et peuvent les vendre, transformant ainsi ce qui était un acheteur structurel en une source potentielle d’offre.

Le changement s’est produit rapidement. Après un retrait de 8,12 millions de dollars le 28 septembre, les rachats ont atteint 30,25 millions de dollars le 30 septembre, environ 28,26 millions de dollars le 1er octobre, puis 26,93 millions de dollars le 2 octobre. La semaine s’est achevée avec un total cumulé de plus de 93 millions de dollars en sortie. Les entrées nettes cumulées sont tombées à 212,56 millions de dollars, tandis que les actifs sous gestion ont chuté, passant d’un pic de près de 979 millions de dollars en septembre à environ 751 millions de dollars. Une partie de cette baisse des actifs sous gestion s’explique naturellement par la chute du cours du ZEC lui-même. Il y a toutefois un autre élément à prendre en compte. Digital Currency Group, la société mère de Grayscale, a apporté environ 100 millions de dollars provenant d’une création antérieure via un échange en nature de 85 705,32563297 ZEC le 8 septembre. Les investisseurs externes ont donc moins contribué au total des entrées annoncé que ne le suggèrent les chiffres bruts.

La chute du cours du ZEC élimine l’effet de levier

La baisse du cours du ZEC avait un autre complice : l’effet de levier. L’encours des contrats à terme est passé d’un pic de plus de 3,4 milliards de dollars en septembre à environ 2,5 milliards de dollars, selon les statistiques de coinglass.com. Les traders qui s’étaient rués sur la hausse entre 1 500 et 1 700 dollars ont été pris au dépourvu lorsque le cours s’est retourné. Auparavant, ce mécanisme avait parfaitement fonctionné dans le sens inverse. Les liquidations de positions courtes avaient contribué à propulser le cours du Zcash au-delà de la zone de résistance lors de la remontée de septembre. Une fois la tendance quotidienne rompue, l’effet de levier s’est alors retourné contre les positions longues prises tardivement. La bonne nouvelle pour les haussiers malmenés est qu’une grande partie de ce nettoyage semble déjà avoir eu lieu. Les liquidations sur 24 heures du ZEC s’élevaient à environ 1,03 million de dollars au 4 octobre, un chiffre modeste comparé aux pressions observées en septembre.

Le niveau de prix qui détient désormais toutes les cartes

La valeur au comptant du ZEC avait rebondi pour s’établir entre 1 333 et 1 337 dollars environ au 4 octobre, soit une hausse d’environ 2 % à 2,5 % sur 24 heures. C’est encourageant, mais cela ne suffit pas pour déclarer que la chute des cours est terminée. L’indice de force relative (RSI) quotidien du ZEC, proche de 50,6, se situe clairement en territoire neutre plutôt que de signaler un marché à bout de souffle.

Le prochain test de prix se situe entre 1 270 et 1 300 dollars. Si ce seuil venait à céder, le cours pourrait alors se diriger vers environ 1 155 $, tandis que les haussiers sont confrontés au problème inverse à la hausse. Le ZEC devrait regagner les 1 360 $, puis passer de 1 380 $ à 1 425 $, avant qu’une nouvelle poussée vers les 1 500 $ ne commence à paraître convaincante. Et c’est là que l’évolution du cours du ZEC devient intéressante. Le ZCSH reste net positif depuis le 25 août, tandis que les avoirs protégés se maintiennent au-dessus de 4,89 millions de ZEC. Zcash n’a pas soudainement perdu son public soucieux de la confidentialité. Ce qui a disparu, ce sont les acheteurs marginaux acharnés du mois de septembre. Après un mois durant lequel l’ETF a contribué à retirer du ZEC du marché, le fonds vient de passer une semaine à en restituer une partie. Désormais, la fourchette de 1 270 à 1 300 dollars doit faire ce que l’ETF a temporairement cessé de faire : trouver suffisamment d’acheteurs pour maintenir le cours du Zcash à son niveau actuel.