آپشن‌های بیت‌کوین صعودی بودن را فریاد می‌زنند، زیرا معامله‌گران به‌سوی اختیار خریدهای ۷۲ هزار و ۸۰ هزار دلاری هجوم می‌آورند

طبق داده‌های بازار، بیت‌کوین روز سه‌شنبه ساعت ۱۱:۴۵ صبح به وقت EDT با قیمت ۶۵,۹۷۱ دلار به ازای هر سکه معامله شد. این قیمت در میانه‌ی بازار مشتقاتی قرار دارد که هرچه بیشتر میان اعتماد نهادی و احتیاط خرده‌فروشی دوپاره شده است.

بهره بازِ قراردادهای آتی در بیش از دوازده بستر معاملاتی پخش شده است

مجموع بهره بازِ معاملات آتی بیت‌کوین در صرافی‌های رصدشده به ۷۵۵,۷۸۰ BTC رسید که ارزش آن ۴۹.۸۲ میلیارد دلار است؛ داده‌های Coinglass این را نشان می‌دهد. این رقم در ۲۴ ساعت ۴.۲۶٪ کاهش یافت، در حالی‌که در تازه‌ترین ساعت ۰.۱۱٪ افزایش داشت؛ نشانه‌ای از اینکه معامله‌گران به‌تدریج موقعیت‌ها را کم می‌کنند و نه اینکه با شتاب به سمت خروج هجوم ببرند.

بایننس با ۱۴۰,۲۵۰ BTC یا ۹.۲۴ میلیارد دلار، بزرگ‌ترین سهم را در اختیار دارد که معادل ۱۸.۵۵٪ از بازار است. CME از نظر ارزش دلاری در میان بسترهای اصلی در رتبه دوم قرار می‌گیرد: ۱۰۵,۷۵۰ BTC یا ۶.۹۷ میلیارد دلار که سهم ۱۳.۹۸٪ را تشکیل می‌دهد. نکته قابل توجه اینکه بهره باز CME طی یک روز گذشته ۱.۸۰٪ افزایش یافت، در حالی‌که تقریباً همه‌ی صرافی‌های دیگر کاهش داشتند؛ واگرایی‌ای که نشان می‌دهد معامله‌گران نهادی در حال افزودن به میزان مواجهه هستند، در حالی‌که سایر بسترها عقب‌نشینی کرده‌اند.

MEXC شاهد افت ۹.۶۶٪ بهره باز در ۲۴ ساعت بود و به ۹۱,۳۵۰ BTC رسید. Gate افت شدیدتری داشت و با کاهش ۱۲.۷۳٪ به ۶۳,۵۰۰ BTC رسید. Bybit ۶.۷۱٪ افت کرد و OKX نیز ۶.۳۲٪ پایین آمد. بسترهای کوچک‌تر از جمله Bitunix، Bitget و BingX رتبه‌بندی را کامل کردند؛ با این حال BingX با وجود ردپای کوچک‌ترِ ۸۹۶.۵۹ میلیون دلاری، در همان روز ۴.۷۵٪ رشد کرد.

معامله‌گران اختیار معامله در Deribit به سمت صعودی متمایل‌اند

بخش اختیار معامله‌ی بازار، شرط‌بندی جهت‌دار شفاف‌تری را نشان می‌دهد. در Deribit، بستر غالب برای اختیار معاملات بیت‌کوین، بهره باز اختیار خریدها ۳۳۶,۳۳۱.۸۱ BTC در برابر ۱۷۴,۲۱۱.۴۴ BTC در اختیار فروش‌ها قرار داشت؛ تقسیم ۶۵.۸۸٪ به ۳۴.۱۲٪ به نفع موقعیت‌گیری صعودی. حجم روزانه نیز داستانی مشابه گفت؛ اختیار خریدها با نسبت ۵۶.۳۵٪ به ۴۳.۶۵٪ از اختیار فروش‌ها پیشی گرفتند.

بزرگ‌ترین موقعیت منفرد در Deribit مربوط به اختیار خرید ۷۲,۰۰۰ دلاری با سررسید ۳۱ ژوئیه بود که ۲۶,۲۶۵.۵ BTC بهره باز داشت و پس از آن، اختیار خرید ۷۰,۰۰۰ دلاری برای همان تاریخ با ۲۵,۳۲۸.۲ BTC قرار گرفت. معامله‌گران همچنین روی اختیار خرید ۸۰,۰۰۰ دلاری با سررسید ۲۵ دسامبر و حجم ۷,۶۰۲.۲ BTC نیز به‌شدت موقعیت گرفتند؛ که نشان می‌دهد اطمینان آن‌ها بسیار فراتر از افق کوتاه‌مدت امتداد دارد.

سطوح «حداکثر درد» میان بسترها واگراست

«حداکثر درد» — نقطه قیمتی‌ای که در آن بیشترین قراردادهای اختیار معامله بی‌ارزش منقضی می‌شوند — بسته به صرافی به‌طور محسوسی متفاوت است. در OKX، حداکثر دردِ کوتاه‌مدت حوالی ۶۶,۰۰۰ دلار قرار دارد، اما منحنی تا حدود ۶۹,۵۰۰ دلار برای قراردادهایی که اواخر سپتامبر منقضی می‌شوند بالا می‌رود و سپس عقب می‌نشیند. Deribit الگویی مشابه نشان می‌دهد؛ حداکثر درد از حدود ۶۵,۰۰۰ دلار امروز به اوجی نزدیک ۶۹,۵۰۰ دلار تا سپتامبر می‌رسد و تا دسامبر حفظ می‌شود، سپس به سمت ۶۰,۰۰۰ دلار برای قراردادهایی که اواسط ۲۰۲۷ منقضی می‌شوند شیب نزولی می‌گیرد.

بایننس جسورانه‌ترین روایت را از این داستان ارائه می‌کند. حداکثر درد در آنجا از حدود ۶۶,۰۰۰ دلار در حال حاضر به ۷۲,۰۰۰ دلار تا اواخر سپتامبر جهش می‌کند — بالاترین قله در میان این سه صرافی — و سپس با رقیق‌تر شدن قراردادهای با سررسید دورتر، تا مارس ۲۰۲۶ به‌تندی به ۶۱,۵۰۰ دلار سقوط می‌کند.

اختیار معامله‌های CME یک لایه نهادی اضافه می‌کنند

بهره باز اختیار معامله‌های بیت‌کوین در CME که جدا از دفتر معاملات آتی آن است، بنا بر داده‌های CryptoQuant که بر اساس موقعیت تجمیع شده‌اند، از کف نزدیک ۱۰ میلیون دلار در ژوئن به حدود ۵۰ تا ۶۰ میلیون دلار در حال حاضر افزایش یافته است. اختیار فروش‌ها در اغلب یک سال گذشته از نظر ارزش دلاری به‌طور پیوسته از اختیار خریدها سنگین‌تر بوده‌اند، هرچند با بازیابی قیمت بیت‌کوین از کف‌های فوریه نزدیک ۶۰,۰۰۰ دلار، این شکاف کمتر شده است.

از منظر سررسید، بهره باز اختیار معامله‌های CME در بخش عمده‌ی سال ۲۰۲۵ به‌شدت روی قراردادهایی متمرکز بود که طی یک تا سه ماه منقضی می‌شدند؛ الگویی که با نزدیک شدن سررسید ژوئیه ۲۰۲۶ در چرخه فعلی نیز تکرار شده است.

تحلیل‌گران Bitfinex از یک رالی کم‌عمق علامت می‌دهند

استراتژیست‌های بازار و تحلیل‌گران Bitfinex در یادداشت پژوهشی روز سه‌شنبه که با Bitcoin.com News به اشتراک گذاشته شد، جریان متفاوتی را زیرِ حرکت قیمت گوشزد کردند. این تیم گفت شواهد کمی از خرید اسپاتِ تهاجمیِ جدید دیده می‌شود و استدلال کرد که بازیابی عمدتاً توسط موقعیت‌گیری مشتقات و کمبود فروشندگان هدایت شده، نه ورود سرمایه تازه به بازار. تحلیل‌گران افزودند حجم معاملات ۳۰ روزه بیت‌کوین تنها در سطح ۶۲٪ از میانگین سالانه جریان دارد، در حالی‌که بهره باز معاملات آتی بیت‌کوین در CME به پایین‌ترین سطح خود از سال ۲۰۲۳ رسیده و بازار را در برابر نوسان‌های تند آسیب‌پذیرتر کرده است.

فشار فروش نیز کاهش یافته است. Strategy دو هفته پیاپی بدون خرید یا فروش بیت‌کوین بوده است؛ دارایی‌ها بدون تغییر در ۸۴۳,۷۷۵ BTC باقی مانده و فروشِ دارندگان بلندمدت تا حد زیادی محو شده است. تحلیل‌گران Bitfinex صریح گفتند: «این نبودِ فروش است، نه از سرگیریِ خرید.» بازار اختیار معامله هم این برداشت را تأیید می‌کند. نسبت put به call به ۰.۵۶ کاهش یافته — کف چندماهه — که به گفته تیم Bitfinex منعکس‌کننده فروکش کردن شرط‌بندی‌های نزولی است، نه موجی از تقاضای اسپاتِ جدید.

چرخش سرمایه نیز همچنان محدود مانده است. ETFهای اسپات اتریوم هفته گذشته ۱۰۵.۴ میلیون دلار جذب کردند در مقایسه با ۷۵.۷ میلیون دلار برای ETFهای اسپات بیت‌کوین؛ هرچند مشارکت گسترده‌تر در آلت‌کوین‌ها کم‌رمق باقی ماند. آزمون بعدی، کلان است. بیت‌کوین حتی با تقویت بازدهی اوراق خزانه‌داری هم به صعود ادامه داده است؛ الگویی که تحلیل‌گران گفتند به حرکتِ برآمده از کریپتو اشاره دارد، نه شرط‌بندی بر سیاست پولی سهل‌گیرانه‌تر؛ و تصمیم هفته آینده فدرال رزرو در حال شکل‌گیری به‌عنوان محرک کلیدی است.

این برای بازار چه معنایی دارد

شکاف میان فعالیت نهادی CME — که حتی در زمانی که صرافی‌های خرده‌فروشی عقب نشستند رشد کرد — و کجیِ سنگین به سمت اختیار خرید در Deribit نشان می‌دهد معامله‌گران حرفه‌ای و بازیگران بزرگ‌تر برای صعود موقعیت می‌گیرند، در حالی‌که پلتفرم‌های کوچک‌تر شاهد کم کردن موقعیت‌ها هستند. الگویی که در آن بسترهای خرده‌فروشی بهره باز را از دست می‌دهند اما CME آن را افزایش می‌دهد، با ورود به فصل چهارم ارزش رصد کردن دارد؛ به‌ویژه با توجه به اینکه سطوح «حداکثر درد» در سه صرافی بزرگ همگی تا سپتامبر به سمت قیمت‌های بالاتر اشاره دارند.