Kalshi solicita la autorización de la CFTC para realizar operaciones perpetuas sobre 500 acciones y cobre

Las dos solicitudes presentadas el 18 de agosto solicitan permiso para cotizar los contratos US500 y COPPERPERP. KalshiEX LLC es un mercado de contratos designado, o bolsa, registrado en la CFTC. Ninguno de los dos contratos podrá comenzar a cotizar a menos que la CFTC lo autorice.

Lo que Kalshi quiere cotizar

Un futuro perpetuo, a menudo denominado «perp», permite a un operador apostar por la subida o la bajada de los precios sin comprar las acciones o el metal en sí. A diferencia de un contrato de futuros estándar, no tiene una fecha de vencimiento fija. Kalshi lo describe en sus solicitudes como un «contrato de futuros con liquidación en efectivo sin fecha fija de vencimiento ni de entrega».

En lugar de vencer, el contrato recurre a un pago periódico de financiación entre los operadores de las partes opuestas. Ese pago está diseñado para reajustar su precio al del mercado subyacente. En términos sencillos, la estructura tiene como objetivo evitar que una apuesta siempre abierta sobre el mercado real se aleje demasiado de este.

El US500 replicaría el índice MerQube US Large Cap, un índice de referencia compuesto por las 500 empresas más grandes que cotizan en EE. UU. Un contrato equivaldría a 1 dólar por punto del índice y se negociaría desde el domingo por la tarde hasta el viernes por la tarde, con pagos en efectivo en lugar de entrega de acciones.

El COPPERPERP seguiría el precio al contado del cobre en dólares por libra utilizando los datos de precios de Pyth Network. Cada contrato representaría 1 000 libras de cobre, pero también se liquidaría únicamente en efectivo. Kalshi propone un límite de 25 000 contratos para las posiciones largas o cortas netas, con exenciones disponibles para algunas operaciones legítimas de cobertura y de spread.

Por qué son importantes el cobre y las acciones

Los documentos presentados describen estos productos como herramientas para empresas e inversores con exposiciones que no finalizan en una fecha de vencimiento trimestral. El cobre es un insumo industrial fundamental en el cableado, la construcción, los vehículos y los equipos de los centros de datos. Un fabricante preocupado por los costes sostenidos del cobre podría utilizar un contrato diseñado para permanecer abierto, en lugar de sustituir repetidamente las posiciones que vencen.

Kalshi sostiene que un contrato perpetuo puede «eliminar el coste de renovación y el riesgo de base en la fecha de renovación» para los usuarios con exposición continua. Los futuros con fecha de vencimiento siguen ofreciendo características que algunos operadores necesitan, como fechas de liquidación claras y la posibilidad de negociar la relación entre diferentes meses de contrato.

El contrato sobre índices bursátiles plantea otro reto. Ofrecería a los operadores un acceso casi continuo, de lunes a viernes, a un amplio índice de referencia del mercado de valores estadounidense, pero el propio índice se calcula únicamente durante el horario habitual de cotización. El cálculo de la financiación propuesto por Kalshi, la plataforma de predicción, utilizaría los precios de ese horario habitual, mientras que el contrato podría seguir negociándose durante la noche.

Los reguladores tienen la última palabra

Kalshi optó por la vía de revisión voluntaria de la CFTC en virtud de la Regulación 40.3, en lugar de limitarse a autocertificar los contratos. La empresa afirma que tiene la intención de cotizarlos «poco después de la aprobación por parte de la Comisión», lo que convierte la decisión de la agencia reguladora estadounidense en el hito inmediato.

Las solicitudes también se inscriben en un debate más amplio sobre cómo deberían clasificar los reguladores estadounidenses los contratos perpetuos. Kalshi afirma que sus productos son futuros porque están estandarizados, se negocian públicamente y se compensan de forma centralizada. CME Group ha impugnado ante un tribunal federal el enfoque de la CFTC respecto al anterior producto perpetuo de bitcoin de Kalshi, alegando que los contratos perpetuos deberían tratarse, en cambio, como swaps, una categoría distinta con normas diferentes.

Por ahora, las cuestiones prácticas son si la CFTC aprobará alguna de las solicitudes, qué cambios podría exigir y si los operadores utilizarán los nuevos productos junto con los futuros ya consolidados sobre índices bursátiles y cobre. La respuesta ayudará a determinar si un formato de negociación popularizado en los mercados de criptomonedas puede hacerse un hueco duradero en el sector financiero regulado de EE. UU.