French Hill destaca la Ley CLARITY, mientras que las probabilidades de que se apruebe en 2026 se sitúan en el 15 %

Los mercados de predicción siguen mostrándose escépticos respecto a su aprobación en 2026

Los esfuerzos de Washington por establecer normas nacionales para la negociación, la custodia y la supervisión del mercado de criptoactivos se centran ahora en la Ley CLARITY. El proyecto de ley aprobado por la Cámara de Representantes repartiría las responsabilidades federales entre la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), al tiempo que establecería requisitos para las bolsas, los corredores, los intermediarios, la divulgación de información y la protección de los activos de los clientes.

Los operadores de los mercados de predicción siguen mostrándose escépticos respecto a que la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market Clarity Act) complete el proceso legislativo este año. Un contrato de Polymarket sobre la promulgación en 2026 indicaba, a 2 de septiembre, que había un 15 % de probabilidades de que la Ley CLARITY (H.R. 3633) fuera aprobada por ambas cámaras y recibiera la firma del presidente antes del 31 de diciembre. El volumen de negociación alcanzó aproximadamente los 11,62 millones de dólares.

Esta baja probabilidad contrastaba con la nueva referencia a la legislación realizada por el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, French Hill, durante una audiencia celebrada el 2 de septiembre sobre crecimiento, asequibilidad, innovación y acceso al capital. En su discurso preparado, el republicano de Arkansas incluyó la aprobación de la Ley CLARITY por parte de la Cámara de Representantes entre los logros del comité y abogó por unas normas financieras permanentes y predecibles. Los contratos a más largo plazo de Kalshi mostraban probabilidades más elevadas, pero miden un resultado más amplio y no pueden compararse directamente con el contrato de Polymarket para 2026. Kalshi otorgó a la Ley CLARITY, u otro proyecto de ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas que cumpliera los requisitos, un 30 % de posibilidades de convertirse en ley antes del 1 de julio de 2027 y un 50 % de probabilidad antes del 1 de enero de 2028. El volumen ascendió a aproximadamente 6,85 millones de dólares.

Las últimas cifras muestran que los operadores distinguen entre una votación inminente en el Senado y la promulgación definitiva de la ley. A 31 de agosto, el mercado ya había separado el avance procedimental de la aprobación definitiva, y los operadores asignaban altas probabilidades a una votación en el Senado, pero probabilidades mucho menores a que el proyecto de ley se convirtiera en ley durante 2026. La última lectura de Polymarket, del 15 %, subió desde el 13 %, pero seguía mostrando una fuerte tendencia en contra de la promulgación.

La moción de clausura del 15 de septiembre se convierte en la prueba inmediata

El siguiente paso cuantificable sería una votación de procedimiento sobre el proyecto de ley, que los senadores podrían celebrar ya el 15 de septiembre. El calendario oficial del Senado establece que la moción de clausura para continuar con el H.R. 3633 se someterá a votación a las 14:15 h. Por lo general, el cierre del debate requiere 60 votos, lo que hace que el futuro del proyecto de ley dependa de su capacidad para mantener el apoyo bipartidista. La propuesta ya ha demostrado contar con apoyo más allá de las líneas partidistas en fases anteriores. La Comisión de Banca del Senado aprobó el proyecto de ley H.R. 3633 por 15 votos a favor y 9 en contra el 14 de mayo, lo que lo llevó a su examen en el pleno. Los senadores demócratas Rubén Gallego y Angela Alsobrooks se unieron a los republicanos para apoyar su aprobación, aunque el visto bueno de la comisión no supuso un respaldo suficiente para el cierre del debate ni para su aprobación definitiva.

Posteriormente, los negociadores del Senado publicaron una versión revisada de la legislación que combina el trabajo de las comisiones de Banca y Agricultura. El marco actualizado de la Ley CLARITY aborda la jurisdicción de la SEC y la CFTC, la protección del consumidor, las finanzas ilícitas, las finanzas descentralizadas, la supervisión de los intermediarios, los requisitos de divulgación y determinados tokens de red. La redacción revisada introduce otra consideración temporal que se refleja en las bajas probabilidades para 2026. La aprobación por parte del Senado de disposiciones que difieran de la medida aprobada por la Cámara de Representantes podría requerir medidas adicionales antes de que el proyecto de ley llegue al presidente. El contrato de Polymarket solo se liquidará si el H.R. 3633 completa todos los pasos restantes antes de finales de 2026.

La iniciativa reguladora de Hill se enfrenta al reloj legislativo

Hill integró la ley CLARITY en un programa económico más amplio que abarca los mercados de capitales, la vivienda, las instituciones financieras comunitarias y la modernización normativa. Afirmó: «Los republicanos de la comisión están trabajando con diligencia para codificar estas reformas y hacerlas permanentes y predecibles». Las probabilidades del mercado de predicciones indican que los operadores consideran que el calendario parlamentario restante supone un obstáculo significativo para ese objetivo. El legislador no expuso un argumento exhaustivo sobre los activos digitales en la declaración del 2 de septiembre, pero ya había explicado anteriormente por qué considera esencial la ley CLARITY. Durante una audiencia sobre el terreno celebrada en julio, que marcaba el primer aniversario de la aprobación en la Cámara de Representantes, Hill comparó la legislación sobre las stablecoins sin un marco regulador para el mercado de las criptomonedas con un sistema de comunicaciones incompleto, mientras que la Ley CLARITY seguía sin completarse en el Senado. Hill declaró:

«Necesitamos que CLARITY entre en vigor por una razón clave que siempre destaco: si tienes GENIUS y una moneda estable respaldada por el dólar —que el presidente Trump promulgó como ley el pasado mes de julio—, pero no dispones de un proyecto de ley sobre la estructura del mercado, es como si hubieras aprobado la autorización para tener un teléfono móvil, pero no una red móvil».

El proyecto de ley podría afectar a las plataformas de intercambio centralizadas y descentralizadas, a los corredores, a los intermediarios, a los emisores de tokens y a los clientes. Las estructuras de intercambio de criptomonedas centralizadas y descentralizadas plantean diferentes consideraciones en materia de custodia, cumplimiento normativo y protección del consumidor que el marco propuesto pretende abordar.

Si los senadores someten a votación la moción de clausura el 15 de septiembre, la votación supondría la próxima prueba directa del escepticismo del mercado. Superar este obstáculo procedimental podría mejorar las expectativas respecto a su tramitación en el Senado, mientras que un fracaso reforzaría la probabilidad del 85 % que actualmente se atribuye a que el proyecto de ley H.R. 3633 no se convierta en ley durante 2026.