Grayscale considera que las 3.000 carteras en cadena con más de 7.000 millones de dólares serán el próximo gran avance en el sector de las criptomonedas

Grayscale gestiona 7.000 millones de dólares en «vaults» mientras Wall Street pone el ojo en el crédito en cadena

Las stablecoins y los activos tokenizados ya han comenzado a transformar las finanzas tradicionales. Grayscale espera ahora que las «vaults» en cadena sean la próxima innovación en el ámbito de las criptomonedas en alcanzar la popularidad generalizada. Las «vaults» agrupan los fondos de los inversores y los destinan a estrategias generadoras de rendimiento. Sus normas de inversión varían. Sin embargo, muchos operan dentro de unos límites de riesgo establecidos y recurren a gestores profesionales, conocidos como «curadores», para asignar el capital. «Los «vaults» son un vehículo para la gestión de activos en cadena», escribió Zach Pandl, director de investigación de Grayscale, en un informe reciente.

La estructura guarda un gran parecido con las obligaciones de préstamos garantizados (CLO). Ambos productos combinan el capital de los inversores en carteras gestionadas cuyo objetivo es generar rendimientos ajustados al riesgo a partir de los activos subyacentes.

Los contratos inteligentes sustituyen a los intermediarios tradicionales

La principal diferencia radica en la infraestructura. Las CLO tradicionales dependen de custodios, fideicomisarios y otros intermediarios. Por el contrario, las «vaults» en cadena utilizan contratos inteligentes para gestionar activos y liquidar transacciones directamente en redes blockchain como Ethereum, Base y Solana.

Este diseño puede proporcionar a los inversores visibilidad en tiempo real de sus carteras y transacciones. También puede reducir los costes administrativos y mejorar la liquidez al permitir que los activos se transfieran sin depender de los sistemas de liquidación convencionales.

Pandl afirmó que las «vaults» pueden ofrecer «total transparencia, eficiencia operativa y una liquidez potencialmente mayor». El mercado sigue siendo pequeño en comparación con el crédito estructurado tradicional. Grayscale estima que más de 3.000 «vaults» albergan unos 7.000 millones de dólares en activos. Estos productos están gestionados por 57 gestores, y las estrategias centradas en las stablecoins representan el 79 % del total. Por el contrario, el mercado global de CLO cuenta con aproximadamente 1,5 billones de dólares repartidos entre miles de vehículos gestionados por más de 250 empresas.

La regulación sigue siendo el principal obstáculo

Las «vaults» podrían cobrar mayor importancia a medida que maduren los mercados de crédito en cadena. Con el tiempo, podrían llegar a servir como productos de inversión fundamentales para los activos digitales, al igual que lo hacen los CLO y los fondos de crédito gestionados en los mercados convencionales. No obstante, la legislación estadounidense en materia de valores genera incertidumbre. Un «vault» puede ser objeto de escrutinio regulatorio cuando los inversores dependen de un gestor para seleccionar estrategias, asignar activos o gestionar el riesgo. Ese nivel de discrecionalidad podría plantear dudas en el marco de la normativa sobre valores, sociedades de inversión o asesores de inversión. La cuestión es especialmente importante para las instituciones, que requieren normas claras en materia de custodia, cumplimiento normativo y protección de los inversores antes de comprometer un capital significativo.

No obstante, Grayscale ve un potencial considerable. Su conclusión principal es que las «cajas fuertes» «podrían ser la próxima innovación en el ámbito de las criptomonedas que se abra paso en el mercado general». Su éxito dependerá de si el sector es capaz de preservar la eficiencia de los contratos inteligentes al tiempo que cumple con los estándares legales y operativos que se esperan en las finanzas tradicionales.