Grayscale ve una oportunidad en EE. UU. para «Hyperliquid» en el plan de la empresa matriz de Kraken

Un mercado estadounidense podría ampliar el alcance de Hyperliquid

Hyperliquid podría acceder a los operadores de futuros de EE. UU. gracias a un plan de Payward, la empresa matriz de la plataforma de intercambio de criptomonedas Kraken. En un análisis del 21 de septiembre, el director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, identificó la propuesta como una posible fuente de actividad comercial y de comisiones de protocolo para la plataforma de derivados basada en blockchain. Payward dio a conocer el plan el 16 de septiembre. La propuesta comenzaría con los mercados HIP-3 de Hyperliquid, que Payward describió como los primeros mercados perpetuos autorizados desplegados por los desarrolladores del protocolo. Grayscale señaló que los mercados preliminares ya están operativos en la red de pruebas. Los futuros perpetuos son contratos que siguen la evolución del precio de un activo sin una fecha de vencimiento fija. Payward ya ofrece a sus clientes estadounidenses futuros perpetuos a través de un acuerdo independiente; su plan para Hyperliquid añadiría una plataforma en cadena si se aprueba.

«En nuestra opinión, una plataforma en EE. UU. podría reforzar este efecto de inercia si funciona sobre la infraestructura de Hyperliquid y paga las comisiones del protocolo», escribió Pandl. Esa condición es fundamental para la evaluación de Grayscale. Un mercado estadounidense podría atraer a más operadores a Hyperliquid, pero el aumento de la actividad solo beneficiaría a su mecanismo de compra de tokens basado en comisiones si los mercados propuestos generaran comisiones para el protocolo. Grayscale describió el posible efecto sobre HYPE como una perspectiva de inversión, no como un resultado confirmado. Grayscale resumió su punto de vista:

«Una vía regulada en EE. UU. podría ampliar el mercado de Hyperliquid, validar su infraestructura, aumentar los ingresos por comisiones y, potencialmente, reforzar el valor de HYPE, el token nativo del protocolo».

Cómo planea Payward gestionar los mercados

Los clientes estadounidenses operarían en la cadena de bloques pública de Hyperliquid, donde un libro de órdenes en cadena emparejaría y registraría las transacciones. Según el plan de Payward del 16 de septiembre, su plataforma de intercambio Bitnomial, regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), crearía y administraría los mercados. La cámara de compensación de Bitnomial se encargaría de la compensación y liquidación de los contratos, mientras que Ninjatrader Clearing gestionaría las cuentas de los clientes. El acceso estaría restringido a los clientes dados de alta por Ninjatrader e incluidos en las listas de autorización mantenidas por Ninjatrader y Bitnomial. Esos controles permitirían a Payward utilizar la infraestructura de negociación de Hyperliquid, mientras que sus filiales se encargarían de las funciones reguladas del mercado estadounidense propuesto. El acuerdo en cadena previsto sigue estando sujeto a la aprobación de las autoridades reguladoras.

El acuerdo de adquisición de Bitnomial por parte de Payward fue anterior a la propuesta. La empresa anunció la operación en abril como parte de su expansión en el mercado de derivados de EE. UU. Desde entonces, Payward ha comenzado a ofrecer a los clientes estadounidenses que cumplan los requisitos futuros perpetuos a través de Bitnomial, lo que convierte la propuesta de Hyperliquid en una posible ampliación de su infraestructura de negociación.

Qué podría significar esta actividad de negociación para HYPE

Según Grayscale, Hyperliquid registró una media de aproximadamente 9 000 millones de dólares en posiciones abiertas durante el segundo trimestre, lo que supone un aumento del 54 % con respecto al año anterior. Las posiciones abiertas miden el valor de las posiciones en derivados pendientes de liquidación. La empresa también señaló que Hyperliquid admite mercados vinculados a acciones y materias primas, además de criptoactivos, lo que amplía los tipos de contratos que pueden utilizar los operadores. Otras plataformas de intercambio ya han recurrido a la infraestructura de Hyperliquid. La plataforma de criptoactivos VALR, por ejemplo, integró Hyperliquid para más de 200 mercados perpetuos. Este acuerdo constituye un ejemplo de una plataforma que ofrece a sus clientes acceso a mercados impulsados por el protocolo, aunque la estructura propuesta por Payward en EE. UU. conllevaría sus propios requisitos de acceso y normativos.

La tesis de Grayscale sobre HYPE se basa en la conexión entre las comisiones de negociación y la compra de tokens: Hyperliquid destina casi todos los ingresos procedentes de las comisiones de negociación a la compra de HYPE. La mecánica de la negociación de contratos perpetuos en cadena también expone a los operadores al riesgo de apalancamiento y de liquidación. En el caso de los mercados estadounidenses propuestos, la aprobación regulatoria y las comisiones pagadas a Hyperliquid determinarán si la expansión contribuye a ese mecanismo de compra de tokens. HYPE sigue subiendo y el martes alcanzó un nuevo máximo histórico de casi 98 dólares por moneda, antes de enfriarse junto con el mercado de criptomonedas en general.