Peirce, de la SEC, advierte de que las carteras de criptomonedas podrían estar sujetas a la legislación sobre valores

Hester Peirce afirma que cuatro controles de los préstamos podrían hacer que los productos en cadena quedaran sujetos a la normativa de la SEC

Las carteras de criptomonedas y las estrategias de préstamos descentralizados podrían entrar en el ámbito de la normativa estadounidense sobre valores cuando los gestores controlen las decisiones de inversión, los tipos de interés o los parámetros de riesgo, según Hester Peirce, miembro de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).

En una declaración del 22 de julio, Peirce subrayó que la tecnología blockchain no altera el carácter jurídico de una actividad financiera subyacente. «Trasladar a la cadena de bloques actividades que entran en el ámbito de aplicación de las leyes federales sobre valores no las excluye del ámbito de aplicación de las leyes que administra la Comisión», afirmó.

Sus comentarios no llegan a calificar todos los «vaults» o protocolos de préstamo como valores. En su lugar, Peirce señaló que cada producto debe evaluarse en función de su diseño, su funcionamiento y el nivel de discrecionalidad humana que implique.

Las decisiones de gestión podrían dar lugar a la supervisión de la SEC

Las «cajas fuertes» de criptomonedas suelen utilizar contratos inteligentes para destinar los activos depositados a estrategias de staking, préstamos u otras estrategias de rentabilidad. Algunas operan mediante reglas fijas y automatizadas. Otras permiten a los desarrolladores, curadores o gestores seleccionar inversiones y reasignar los fondos de los usuarios. El segundo modelo puede plantear cuestiones regulatorias más graves.

Una caja fuerte podría considerarse un contrato de inversión si los usuarios esperan obtener beneficios gracias a la gestión de sus operadores, señaló Peirce. Los productos que contengan valores también podrían estar sujetos a la normativa aplicable a las sociedades de inversión. Por su parte, quienes gestionen estas cajas fuertes podrían tener que cumplir los requisitos exigidos a los asesores de inversión.

Los préstamos en cadena conllevan riesgos similares. Las decisiones relativas a los activos admitidos, los tipos de interés, los ratios préstamo-valor y los umbrales de liquidación pueden situar una estrategia dentro del ámbito de los valores. Ciertos préstamos también podrían asemejarse a pagarés clasificados como valores. No obstante, Peirce hizo hincapié en que el resultado dependería de los hechos y circunstancias concretos.

El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) acoge con agrado la invitación a colaborar

Peirce invitó a los desarrolladores y a los participantes en el mercado a ponerse en contacto con la SEC para abordar estructuras que cumplan con la normativa. También planteó si deberían modificarse las regulaciones existentes para apoyar la innovación, al tiempo que se preserva la protección de los inversores y el orden en los mercados. La respuesta por parte de sectores de la industria de las finanzas descentralizadas fue, en general, positiva.

Faustine Fleuret, directora global de asuntos públicos del protocolo de préstamos Morpho, calificó la declaración como una señal constructiva que reconoce la diversidad de diseños de «cajas fuertes». Afirmó que podría contribuir a un marco regulatorio más proporcionado.

Mikheil Didebulidze, cofundador de la plataforma de rendimiento VS1 Finance, señaló que la regulación debería considerarse la base de las finanzas en cadena, en lugar de un obstáculo.

El director ejecutivo de IXS Finance, Julian Kwan, ofreció una interpretación similar, argumentando que la siguiente etapa del mercado favorecerá a las plataformas capaces de ofrecer rentabilidad en cadena de una forma que los inversores, los bancos y los reguladores puedan respaldar.

El mensaje de Peirce fue, en última instancia, de cautela, pero abierto: las criptocajas fuertes son prometedoras, pero los contratos inteligentes no constituyen un escudo legal.