Kalshi chấm dứt chuỗi trận thua tại Tòa án Liên bang nhờ chiến thắng một phần trước Illinois

Thẩm phán khẳng định: “Hợp đồng hoán đổi là hợp đồng hoán đổi”

Kalshi đã giành được lệnh cấm sơ bộ một phần chống lại bang Illinois, đây là chiến thắng đầu tiên của công ty tại tòa án liên bang kể từ khi một thẩm phán ở Minnesota chặn lệnh cấm thị trường dự đoán của bang này vào tháng 7. Vào ngày 2 tháng 10, Thẩm phán Martha M. Pacold của Tòa án Quận Bắc Illinois đã chấp nhận một phần các yêu cầu từ Coinbase, chính phủ Hoa Kỳ và Kalshi, khi nhận định rằng chế độ cấp phép cá cược thể thao của bang và một điều khoản hình sự liên quan có khả năng bị luật liên bang thay thế.

Hiện tại, phán quyết này ngăn cản Illinois yêu cầu Kalshi phải có giấy phép của bang, điều này sẽ giới hạn giao dịch chỉ dành cho những người từ 21 tuổi trở lên đang có mặt tại bang và hạn chế các sự kiện thể thao mà hợp đồng của công ty có thể theo dõi. Thẩm phán Pacold viết rằng việc tuân thủ sẽ buộc Kalshi “phải xây dựng một thị trường dành riêng cho người dân Illinois”, dưới sự đe dọa của các hình phạt hình sự.

Các tòa án khác đã bác bỏ lập luận này. Tòa Phúc thẩm Khu vực Thứ Sáu đã tuyên bố vào tháng trước rằng việc áp dụng rào cản địa lý (geofencing) có thể tốn kém, nhưng “tốn kém không có nghĩa là không thể thực hiện”, và các tòa án tiểu bang tại Massachusetts, Nevada và Michigan đã ra lệnh cho Kalshi phải áp dụng rào cản địa lý. Tại Connecticut, Thẩm phán Vernon Oliver nhận định việc tuân thủ khó có thể làm tăng chi phí đáng kể vì Kalshi vốn đã đang xây dựng hệ thống rào cản địa lý cho các tiểu bang khác.

Coinbase, nguyên đơn chính, đã công bố hợp tác với Kalshi vào tháng 12 năm 2025 và ra mắt các thị trường dự đoán do Kalshi cung cấp vào tháng 1, cho phép 100 triệu người dùng của mình giao dịch các hợp đồng Kalshi bằng tiền điện tử được lưu trữ trên Coinbase. Chính phủ Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã khởi kiện riêng, và tòa án đã xét xử ba vụ kiện này cùng nhau.

Thẩm phán Pacold đã điều chỉnh phán quyết của mình cho phù hợp với các hợp đồng liên quan đến việc dự đoán đội nào sẽ vô địch, chẳng hạn như "Liệu Chicago Cubs có vô địch World Series 2026 không?" Bà nhận định các hợp đồng này có khả năng là các hợp đồng hoán đổi. “Dù có tiềm năng cờ bạc đến đâu, hợp đồng hoán đổi vẫn là hợp đồng hoán đổi, và Đạo luật Giao dịch Hàng hóa yêu cầu chúng phải được giao dịch trên thị trường hợp đồng được chỉ định, nằm ngoài phạm vi điều chỉnh của luật tiểu bang,” bà viết.

Quan điểm này trái ngược với phán quyết của Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ chín, vốn đã khẳng định vào tháng 8 rằng các hợp đồng này không phải là hợp đồng hoán đổi vì chúng là các vụ cá cược. Thẩm phán Pacold đã trích dẫn trực tiếp phán quyết đó khi bà viết rằng “hợp đồng hoán đổi vẫn là hợp đồng hoán đổi dù chúng được sử dụng để cá cược.” Bà đồng ý với Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ Sáu rằng một “sự kiện” có thể bao gồm việc đội nào giành chiến thắng trong một trận đấu, nhưng đã bác bỏ lập luận – mà tòa án đó đã chấp nhận – rằng chính sự kiện đó phải mang tính kinh tế vốn có.

Thẩm phán Pacold đặt ra một giới hạn: bất kỳ mối liên hệ nào giữa hợp đồng và hậu quả tài chính đều phải “cụ thể và có thể diễn đạt được”. Coinbase thừa nhận rằng việc đặt cược vào màu sắc của đồ uống thể thao được đổ lên người huấn luyện viên sau chiến thắng của Chicago Bears sẽ không đáp ứng tiêu chí này.

Illinois lập luận rằng một quy định của CFTC cấm các hợp đồng cờ bạc, khiến các danh mục niêm yết của Kalshi trở nên bất hợp pháp. Pacold cho rằng tiểu bang “có thể có lý”, nhưng lưu ý rằng CFTC “chưa bao giờ khẳng định các hợp đồng của Kalshi là các hợp đồng cờ bạc không được phép” và đã ủng hộ Kalshi trong vụ kiện. Mặt khác, CFTC đã đề xuất định nghĩa các hợp đồng sự kiện là các hợp đồng hoán đổi (swaps) đồng thời loại trừ các trò chơi sòng bạc.

Không có quyết định về phí của bang

Thẩm phán không đưa ra phán quyết về các khoản phí do bang đề xuất. Một luật ngân sách mới của bang Illinois áp dụng mức phí giao dịch 1,75% cho 5 triệu "cược trên sàn giao dịch" đầu tiên và 3,5% cho số còn lại, ngoài mức phí 15% trên tổng doanh thu và phí theo từng cược là 25 hoặc 50 xu. "Tuy nhiên, sự thống nhất về quy định không nhất thiết đồng nghĩa với sự thống nhất về chi phí," Thẩm phán Pacold viết, nhưng một khoản phí có hiệu quả trong việc điều tiết thị trường vẫn có thể bị vô hiệu hóa. "Những gì bị đơn không thể làm một cách công khai, họ cũng không thể làm một cách bí mật," bà bổ sung. Thẩm phán đã yêu cầu các bên trình bày thêm về vấn đề này.

Quyết định này trái ngược với phán quyết của bang Wisconsin trong cùng một khu vực phúc thẩm liên bang. Vào tháng 7, Thẩm phán Tòa án Quận Hoa Kỳ William Griesbach đã từ chối yêu cầu của CFTC về lệnh cấm sơ bộ đối với bang Wisconsin, cho rằng các hợp đồng tương tự có khả năng không phải là các hợp đồng hoán đổi. Vụ án đó hiện đang được Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ Bảy xem xét.

Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ Ba đã ủng hộ Kalshi tại New Jersey vào tháng 4, trong khi Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ Chín và Thứ Sáu lại phán quyết chống lại công ty này. New Jersey đã yêu cầu Tòa án Tối cao giải quyết sự bất nhất này vào ngày 2 tháng 9, và Robinhood cùng Crypto.com đã nộp đơn kháng cáo riêng của họ chống lại phán quyết của Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ chín tại Nevada vào các ngày 10 và 11 tháng 9. Thời hạn để Kalshi trả lời New Jersey là ngày 9 tháng 11.