Grayscale dự báo 3.000 kho lưu trữ trên chuỗi với tổng giá trị hơn 7 tỷ USD sẽ là bước đột phá tiếp theo của thị trường tiền điện tử

Grayscale theo dõi $7 tỷ trong các kho lưu trữ khi Phố Wall chú ý đến tín dụng trên chuỗi

Stablecoin và tài sản token hóa đã bắt đầu định hình lại lĩnh vực tài chính truyền thống. Grayscale hiện dự đoán các kho lưu trữ trên chuỗi sẽ là bước đột phá tiếp theo của tiền điện tử để trở thành xu hướng chủ đạo.

Các kho lưu trữ tập hợp vốn của nhà đầu tư và phân bổ chúng vào các chiến lược sinh lời. Quy tắc đầu tư của chúng rất đa dạng. Tuy nhiên, nhiều quỹ hoạt động trong các giới hạn rủi ro đã định và dựa vào các nhà quản lý chuyên nghiệp, được gọi là người quản lý quỹ, để phân bổ vốn.

"Các quỹ là một công cụ để quản lý tài sản trên chuỗi," Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, viết trong một báo cáo gần đây.

Cấu trúc này có nhiều điểm tương đồng với các nghĩa vụ cho vay có thế chấp (CLO). Cả hai sản phẩm đều kết hợp vốn của nhà đầu tư vào các danh mục đầu tư được quản lý nhằm tạo ra lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro từ các tài sản cơ sở.

Hợp đồng thông minh thay thế các trung gian truyền thống

Sự khác biệt chính nằm ở cơ sở hạ tầng.

Các CLO truyền thống phụ thuộc vào các bên lưu ký, người được ủy thác và các bên trung gian khác. Ngược lại, các kho trên chuỗi sử dụng hợp đồng thông minh để quản lý tài sản và thanh toán giao dịch trực tiếp trên các mạng blockchain như Ethereum, Base và Solana.

Thiết kế này có thể cung cấp cho nhà đầu tư khả năng theo dõi theo thời gian thực về các khoản nắm giữ và giao dịch. Nó cũng có thể giảm chi phí hành chính và cải thiện tính thanh khoản bằng cách cho phép tài sản di chuyển mà không cần dựa vào các hệ thống thanh toán truyền thống.

Pandl cho biết các kho lưu trữ có thể mang lại “sự minh bạch hoàn toàn, hiệu quả hoạt động và khả năng thanh khoản cao hơn”.

Thị trường này vẫn còn nhỏ so với thị trường tín dụng cấu trúc truyền thống. Grayscale ước tính có hơn 3.000 kho lưu trữ nắm giữ khoảng 7 tỷ USD tài sản. Các sản phẩm này được quản lý bởi 57 nhà quản lý quỹ, trong đó các chiến lược tập trung vào stablecoin chiếm 79% tổng số.

Ngược lại, thị trường CLO toàn cầu nắm giữ khoảng $1,5 nghìn tỷ thông qua hàng nghìn sản phẩm đầu tư do hơn 250 công ty quản lý.

Quy định vẫn là rào cản chính

Các kho lưu trữ có thể trở nên quan trọng hơn khi thị trường tín dụng trên chuỗi phát triển. Chúng có thể cuối cùng sẽ đóng vai trò là các sản phẩm đầu tư cốt lõi cho tài sản kỹ thuật số, tương tự như cách CLO và các quỹ tín dụng được quản lý hoạt động trong thị trường truyền thống.

Tuy nhiên, luật chứng khoán của Mỹ vẫn gây ra sự không chắc chắn. Một vault có thể thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý khi nhà đầu tư phụ thuộc vào người quản lý để lựa chọn chiến lược, phân bổ tài sản hoặc quản lý rủi ro. Mức độ quyền quyết định đó có thể gây ra các vấn đề theo quy định về chứng khoán, công ty đầu tư hoặc tư vấn đầu tư.

Vấn đề này đặc biệt quan trọng đối với các tổ chức, những đơn vị cần có các tiêu chuẩn rõ ràng về lưu ký, tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư trước khi cam kết vốn lớn.

Tuy nhiên, Grayscale vẫn nhận thấy tiềm năng lớn. Kết luận chính của họ là các kho lưu trữ "có thể là sự đổi mới tiếp theo trong lĩnh vực tiền điện tử để vươn lên trở thành xu hướng chủ đạo."

Thành công của chúng sẽ phụ thuộc vào việc liệu ngành công nghiệp này có thể duy trì hiệu quả của các hợp đồng thông minh đồng thời đáp ứng các tiêu chuẩn pháp lý và vận hành được kỳ vọng trong lĩnh vực tài chính truyền thống hay không.