Quỹ ETF Zcash của Grayscale đạt mốc 1 tỷ USD nhưng phần lớn trong số đó không phải là vốn mới

Cột mốc quan trọng, tóm tắt trong một tweet

"$1 tỷ AUM," Grayscale đăng tải vào tối thứ Năm, gọi sản phẩm ZCSH của mình là "quỹ Zcash đầu tiên trên thế giới." Mặc dù cột mốc này là có thật, nhưng con số này có một điểm cần lưu ý, sẽ được làm rõ sau trong bài viết.

Quỹ này bắt đầu giao dịch trên sàn NYSE Arca vào ngày 25 tháng 8 và chỉ trong vòng hai tuần, giá trị của quỹ đã vượt mốc 500 triệu USD. Việc tăng gấp đôi trong khoảng 16 ngày là rất nhanh so với bất kỳ tiêu chuẩn ETF nào, nhưng “tài sản” và “dòng vốn” không phải là cùng một con số.

Con số 1 tỷ USD đến từ đâu?

Tính đến ngày 24/9, dữ liệu của Sosovalue cho thấy tài sản ròng là 1 tỷ USD so với dòng vốn ròng tích lũy là 306,12 triệu USD. Nói cách khác, vốn mới chỉ chiếm chưa đến 30% giá trị của quỹ vào ngày đó.

Phần còn lại đến từ hai nguồn:

• Thứ nhất, ZCSH không được xây dựng từ đầu mà chỉ đơn giản là phiên bản đổi tên của Grayscale Zcash Trust, một quỹ được thành lập vào tháng 10 năm 2017, do đó, khi niêm yết trên NYSE Arca, quỹ này đã sở hữu ZEC từ nhiều năm trước.
• Thứ hai, ZEC đã tăng giá trị đáng kể gần đây. Tính đến hôm nay, đồng tiền này đang được giao dịch quanh mức $1.540, gấp khoảng hai lần so với giá khi quỹ ETF ra mắt.

Khi tài sản cơ sở tăng gấp đôi, một quỹ đã nắm giữ một lượng lớn tài sản đó cũng sẽ tăng giá trị theo, ngay cả trước khi một cổ phiếu mới nào được phát hành.

Chú thích về DCG

Ngay cả con số dòng vốn vào cũng cần được chú thích, bởi vì vào đầu tháng này, DCG International Investments (tập đoàn mẹ của Grayscale) đã mua khoảng $100 triệu cổ phiếu ZCSH "đổi lấy 85.705,32563297 token ZEC," theo hồ sơ Form 8-K của Grayscale. Hồ sơ này cũng ghi chú rằng thỏa thuận ban đầu được thảo luận ở mức khoảng 200.000 ZEC, điều này cho thấy mức độ tăng giá của token từ khi công bố đến khi hoàn tất giao dịch.

Nếu trừ đi khoản hoán đổi bằng hiện vật trị giá $100 triệu này, thì dòng tiền mặt mới từ bên ngoài chiếm khoảng $200 triệu trong tổng số $1 tỷ được công bố.

Tại sao ZEC lại thu hút vốn?

Vốn từ bên ngoài vẫn đang đổ vào, và đợt tăng giá đã thu hút các sản phẩm mới. Một phiên giao dịch vào tuần trước đã mang lại cho quỹ 46,6 triệu USD dòng vốn vào, trong khi cùng lúc đó, 21shares đã niêm yết sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) ZEC đầu tiên tại châu Âu khi giá ZEC vượt mốc 1.600 USD.

Hơn nữa, đồng sáng lập Alliance, Qiao Wang, đã chia sẻ trên podcast Good Game rằng Zcash là “Bitcoin có khả năng thay đổi”, đồng thời nhấn mạnh rằng khả năng thích ứng của ZEC với tính toán lượng tử và các yêu cầu về quyền riêng tư chính là lợi thế của nó, trong khi sự “cố định” của Bitcoin mang lại những đảm bảo vững chắc hơn về nguồn cung cố định.

Tuy nhiên, Wang sau đó cũng thừa nhận rằng lượng Bitcoin mà công ty ông nắm giữ vẫn lớn hơn nhiều so với ZEC, đồng thời họ coi ZEC như một công cụ phòng hộ.

Tuy nhiên, không phải ai cũng bị thuyết phục, khi Chun Wang, đồng sáng lập F2pool, cho rằng đợt tăng giá của ZEC chủ yếu do yếu tố câu chuyện thúc đẩy và đặt câu hỏi về cơ chế phân bổ phần thưởng ban đầu, mô hình tài trợ cũng như lịch sử bảo mật của nó.

Điều gì sẽ thay đổi vào ngày 30 tháng 9?

Việc chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 3:1 của Grayscale áp dụng cho các cổ đông có tên trong sổ đăng ký tại thời điểm đóng cửa ngày 28/9 và có hiệu lực trước khi mở cửa phiên giao dịch ngày 30/9. Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng một phần ba, trong khi số lượng cổ phiếu lưu hành sẽ tăng gấp ba lần. Giá trị bằng đô la của mỗi khoản nắm giữ vẫn giữ nguyên, động thái này nhằm mục đích giảm giá cổ phiếu để tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.