Hiện có bốn quỹ ETF XRP được sử dụng làm tài sản thế chấp trong giao dịch repo của Quỹ Tiền mặt Schwab

Nội dung báo cáo

Charles Schwab Family of Funds gần đây đã nộp báo cáo danh mục đầu tư N-MFP3 hàng tháng, bao gồm giai đoạn kết thúc vào ngày 31 tháng 8. Trong đó, Schwab Prime Advantage Money Fund công bố khoảng 26.000 mục tài sản thế chấp riêng lẻ trên 757 vị thế danh mục đầu tư. Tám trong số các mục đó đề cập đến các sản phẩm XRP. Có bốn tổ chức phát hành xuất hiện:

• Quỹ ETF Grayscale XRP Trust
• Canary XRP ETF
• Franklin XRP ETF
• Bitwise XRP ETF

Chúng bao gồm năm thỏa thuận mua lại riêng biệt. JP Morgan Securities là đối tác trong bốn thỏa thuận, với lãi suất 3,85% và 4,13%, trị giá lần lượt là 1,093 tỷ USD, 1,198 tỷ USD, 400 triệu USD và 383 triệu USD. Bofa Securities là đối tác trong thỏa thuận thứ năm, một thỏa thuận trị giá 919,5 triệu USD với lãi suất 4,15%, có danh mục bao gồm 1.411 tài sản thế chấp và là thỏa thuận duy nhất nắm giữ cả bốn quỹ XRP cùng lúc.

Cả năm thỏa thuận này đều không được thanh toán bù trừ, và cả năm đều được phân loại vào danh mục dành cho tài sản thế chấp không thuộc trái phiếu Kho bạc, trái phiếu cơ quan chính phủ và tiền mặt. Mỗi thỏa thuận chỉ chiếm một phần trăm nhỏ trong tổng tài sản ròng của quỹ.

Cuối cùng, cần làm rõ rằng quỹ tiền tệ của Schwab không mua các quỹ ETF XRP vì một quỹ thị trường tiền tệ hàng đầu không được phép làm điều đó. Thay vào đó, quỹ này cho vay tiền mặt trong ngắn hạn; các công ty môi giới-đại lý vay tiền mặt đó sẽ đưa ra một rổ chứng khoán làm tài sản đảm bảo cho khoản vay. Cổ phiếu ETF XRP đang xuất hiện trong các rổ chứng khoán đó.

Chính xác là bao nhiêu

Theo ước tính thận trọng, tài sản thế chấp ETF XRP trong các hồ sơ này là 297.945 USD vào tháng 10 năm 2025, 89.926 USD vào tháng 3 năm 2026 và 35.973 USD vào tháng 4. Sau đó, con số này thay đổi như sau:

• 406.991 USD vào tháng 5
• 1,99 triệu USD vào tháng 6
• 2,29 triệu USD vào tháng 7
• 8,32 triệu USD vào tháng 8

Con số này tăng gấp khoảng 20 lần so với tháng 5.

Cấu trúc cũng thay đổi do các khoản đầu tư ban đầu là các sản phẩm XRP có đòn bẩy và nhân 2, loại công cụ được đưa vào rổ tài sản thế chấp vì ai đó đang thực hiện chiến lược phòng hộ. Tháng 8 là tháng đầu tiên mà cả bốn quỹ ETF XRP giao ngay lớn của Mỹ cùng xuất hiện, và danh sách các đối tác đã mở rộng từ chỉ có Barclays sang bao gồm cả Bofa và JPMorgan.

Tại sao tài sản thế chấp lại quan trọng

Chuyện về repo có thể không hấp dẫn, nhưng nó đại diện cho phần cơ sở hạ tầng của toàn bộ hệ thống. Về mặt này, việc được chấp nhận vào rổ tài sản thế chấp ba bên là cách một tài sản ngừng là sản phẩm độc lập và bắt đầu được thị trường tài trợ ngắn hạn xử lý như hàng tồn kho thông thường.

Quy mô này cần được nhìn nhận một cách trung thực, vì tỷ lệ sở hữu XRP ETF được công bố của các tổ chức vẫn còn thấp và tập trung, với Goldman Sachs, Millennium Management, Intesa Sanpaolo và Jane Street chiếm phần lớn trong số 30 nhà đầu tư lớn nhất. Năm sản phẩm XRP giao ngay chính của Mỹ đang ghi nhận khoản lỗ trên sổ sách trị giá 746,1 triệu USD vào cuối tháng 6. Một hạn mức tài sản thế chấp 8 triệu USD không thể bù đắp được khoản lỗ đó.

Tuy nhiên, đây là một tín hiệu khác so với số liệu dòng vốn vào, bởi dòng vốn vào cho thấy có người muốn tiếp xúc với tài sản này. Việc chấp nhận thế chấp cho thấy bộ phận quản lý rủi ro đã tính toán mức cắt giảm giá trị (haircut) và bộ phận đánh giá đối tác của quỹ tiền tệ không phản đối. Với việc Thượng viện tổ chức bỏ phiếu chấm dứt tranh luận về Đạo luật CLARITY vào ngày 15 tháng 9, cùng với lệnh của SEC trong tháng này công nhận XRP là hàng hóa đủ điều kiện theo quy tắc niêm yết của Nasdaq Texas, hồ sơ nộp trong tháng 9 sẽ là tín hiệu quan trọng tiếp theo cần theo dõi.