Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải chờ 1.148 ngày mới tăng lãi suất trở lại, và các nhà đầu cơ đã bắt đầu đặt cược rằng đợt tăng này sẽ không dừng lại ở mức đó. Các thị trường Polymarket, Kalshi và hợp đồng tương lai CME hiện đều cho thấy khả năng Fed sẽ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp ngày 28/10, trong khi CME ước tính xác suất lãi suất sẽ cao hơn vào tháng 12 là 90,1%. Chỉ một tháng trước, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai vẫn đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 là 53,6%. Khả năng điều đó trở thành hiện thực đã thực sự biến mất.
Động thái lãi suất tiếp theo của Fed khiến các nhà giao dịch phải “cầu may”
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Điểm chính
- Những người đặt cược trên Polymarket đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10 là 56%, trong khi khả năng tạm dừng vẫn bám sát phía sau với 44%.
- Các nhà giao dịch trên CME dự báo có 90,1% khả năng lãi suất sẽ kết thúc ở mức cao hơn mức hiện tại vào tháng 12, với khả năng Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa là rất cao.
- Những người đặt cược trên Kalshi đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào ngày 28/10 là 54%, so với 44% khả năng lãi suất sẽ được giữ nguyên.
Từ việc cắt giảm lãi suất đến việc tăng lãi suất lần nữa chỉ trong một tháng
Chỉ một tháng đã tạo ra sự khác biệt lớn. Vào ngày 19/8, hợp đồng tương lai CME cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có 53,6% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10. Sau đợt tăng lãi suất ngày 16/9 của Fed – lần tăng đầu tiên sau hơn ba năm – xác suất cho kịch bản cắt giảm đó hiện đã giảm xuống chính xác 0%. Thay vào đó, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đánh giá xác suất Fed tăng thêm 0,25 điểm phần trăm là 57,6%, so với 42,4% cho kịch bản giữ nguyên lãi suất. Điều thực sự thú vị là những người đặt cược trên thị trường dự đoán cũng đã độc lập đi đến kết luận gần như hoàn toàn giống nhau.
Tính đến ngày 19 tháng 9 năm 2026, các nhà đầu tư trên Polymarket hiện đánh giá khả năng tăng thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 10 là 56%, trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất là 44%. Xác suất cho một đợt tăng lãi suất lớn hơn, từ 50 điểm cơ bản trở lên, chỉ ở mức 1%, và xác suất cho việc cắt giảm 0,25 điểm cơ bản cũng vào khoảng 1%. Hơn 7,7 triệu USD đã được giao dịch trên thị trường kể từ khi thị trường này mở cửa vào ngày 17 tháng 6.
Kalshi cũng đưa ra kết quả gần như tương tự. Thị trường tháng 10 của nền tảng này vào thứ Bảy, với khối lượng giao dịch khoảng 1,93 triệu USD, cho thấy khả năng tăng lãi suất 0,25 điểm cơ bản là 54% và khả năng giữ nguyên là 44%, trong khi khả năng tăng lãi suất trên 25 điểm cơ bản chỉ ở mức 2%. Ba thị trường khác nhau, ba cách khác nhau để đặt tiền vào một quan điểm, và cả ba đều tập trung trong phạm vi chênh lệch vài điểm phần trăm so với nhau.
Warsh không đưa ra lộ trình cho các nhà giao dịch
Đây là vấn đề. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã cố tình tránh hứa hẹn bất kỳ điều gì như vậy. Khi được hỏi sau đợt tăng lãi suất hôm thứ Tư rằng liệu Fed có đang bắt đầu một chuỗi các đợt tăng lãi suất như thường thấy sau động thái ban đầu hay không, Warsh đã từ chối đưa ra câu trả lời dễ dãi. “Tôi không tham gia vào việc đưa ra hướng dẫn chính sách tiền tệ trong tương lai,” ông nhận xét, đồng thời bổ sung rằng ông sẽ không “đánh giá trước bất kỳ quyết định nào mà chúng tôi sẽ đưa ra trong tương lai.”
Warsh cũng thẳng thắn không kém về sự ám ảnh của Fed đối với các báo cáo kinh tế riêng lẻ. Thay vì dựa vào chỉ số lạm phát mới nhất để định hướng chính sách tiền tệ, ông khẳng định rằng “xu hướng mới là điều quan trọng” và “các số liệu chỉ mang tính nhất thời.” Sau đó, ông còn đi xa hơn nữa:
“Việc phụ thuộc vào các số liệu cụ thể là một sự ám ảnh nguy hiểm, đó không phải là điều khiến tôi lo ngại.”
Vì vậy, các nhà giao dịch đang cố gắng dự đoán diễn biến tháng 10 trong khi người đứng đầu Fed về cơ bản đang nói với họ rằng đừng mong đợi bất kỳ manh mối nào.
Việc tăng lãi suất vào tháng 9 đã thay đổi mọi thứ
Cuộc họp tháng 9 cung cấp một số manh mối khá rõ ràng về lý do tại sao tỷ lệ cược lại đảo ngược. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí nâng phạm vi mục tiêu lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4%, chấm dứt chuỗi 1.148 ngày không tăng lãi suất. Warsh cho biết nền kinh tế dường như đang mạnh lên và ông cùng các đồng nghiệp khó có thể mô tả tình hình tài chính là thắt chặt. Trong khi đó, lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Warsh ước tính lạm phát tổng chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 8 ở mức khoảng 3,6% trong 12 tháng, với lạm phát PCE cốt lõi khoảng 3,2%. Ông cho biết lạm phát đã duy trì ở mức cao hơn mục tiêu trong hơn năm năm và diễn đạt vấn đề này bằng ngôn ngữ thẳng thắn bất thường:
“Sự thật đơn giản là lạm phát quá cao và đã ở mức đó quá lâu.”
Sự thay đổi trong dự đoán là điều khó có thể bỏ qua. Tỷ lệ cược của CME vào tháng 10 cho việc tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm chỉ ở mức 6,6% cách đây một tháng, sau đó đạt 42,5% cách đây một tuần và hiện ở mức 57,6%. Trong khi đó, xác suất cắt giảm lãi suất lại đi theo hướng ngược lại, sụt giảm từ 53,6% cách đây một tháng xuống còn 6,5% cách đây một tuần và hiện ở mức 0%.
Tháng 12 là thời điểm các con số trở nên khó lường
Tháng 10 vẫn là một cuộc đua khá sít sao. Tháng 12 lại là một câu chuyện khác. Hợp đồng tương lai của CME cho thấy xác suất lãi suất sẽ cao hơn mức 3,75%-4% hiện tại sau cuộc họp ngày 9/12 là 90,1%. Xác suất mức lãi suất hiện tại sẽ duy trì đến hết tháng 12 chỉ là 9,9%, trong khi xác suất mức lãi suất thấp hơn là 0%.
Có một điểm đáng chú ý trong những con số này. Hợp đồng tương lai gán xác suất 46% cho khoảng mục tiêu 4%-4,25% vào tháng 12 và 44,1% cho khoảng 4,25%-4,5%. Nói một cách đơn giản, thị trường không chỉ đơn thuần xem xét khả năng có thêm một đợt tăng lãi suất nữa. Gần một nửa phân phối xác suất nằm ở mức cao hơn phạm vi hiện tại hai lần điều chỉnh 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12. Một tháng trước, kết quả 4,25%-4,5% chỉ có xác suất 2,6%.
Đó là một sự thay đổi khá mạnh mẽ trong kịch bản lãi suất chỉ trong bốn tuần. Vào tháng 8, các nhà giao dịch còn tranh luận về mức độ giảm lãi suất có thể xảy ra. Giờ đây, họ đang tranh luận về mức độ tăng lãi suất.
Trump muốn thang máy đi theo hướng ngược lại
Trong khi đó, Tổng thống Donald Trump lại không muốn điều đó xảy ra. Sau đợt tăng lãi suất ngày 16 tháng 9, Trump lập luận rằng lãi suất của Mỹ “nên ở mức 1% hoặc thấp hơn, bởi vì chúng ta là Nước có tín dụng tốt nhất thế giới — VƯỢT TRỘI HƠN HẾT.” Ông cũng yêu cầu:
“HÃY GIẢM LÃI SUẤT CHO HOA KỲ, VÀ PHẢI LÀM NGAY!”
Tuy nhiên, Trump cho biết ông vẫn tin tưởng vào Warsh, người do ông bổ nhiệm, trong khi hướng sự tức giận của mình vào các thành viên còn lại của Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang. Ông gọi các thành viên của hội đồng này là “rất thù địch”, “rất chính trị” và “một lũ chính trị gia”, dù tài liệu cung cấp lưu ý rằng ông không chỉ trích Warsh bằng tên cụ thể theo cách ông từng chỉ trích cựu Chủ tịch Fed Jerome Powell.
Điều này tạo ra một tình huống khá kỳ lạ khi bước vào tháng 10. Trump muốn lãi suất giảm mạnh, Warsh từ chối tiết lộ động thái tiếp theo của mình, lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, và những người đặt cược bằng tiền thật ngày càng tin rằng một đợt tăng lãi suất nữa đang nằm trong tầm ngắm.
Tháng 10 Bỗng Trở Thành Sự Kiện Chính
Hiện tại, chưa ai có thể chắc chắn về tháng 10. Tất cả các thị trường hiện nay đều giống như một cuộc tung đồng xu. Thị trường dự đoán Polymarket cho biết 56% khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm nữa. Kalshi cho biết 54%. Hợp đồng tương lai CME cho biết 57,6%. Phương án thay thế, tức là tạm dừng ở mức 3,75%-4%, vẫn có đủ xác suất để biến quyết định ngày 28 tháng 10 thành một cuộc tung đồng xu thực sự thay vì một kết quả đã được định trước.
Tháng 12 mới là nơi các nhà giao dịch đang đặt cược lớn hơn nhiều. Xác suất 90,1% của CME cho rằng lãi suất sẽ kết thúc cao hơn mức hiện tại cho thấy thị trường ngày càng xem tháng 9 không chỉ là một đợt tăng lãi suất đơn lẻ, mà có thể là khởi đầu của một xu hướng lớn hơn. Một tháng trước, các nhà giao dịch đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 cao hơn 50%. Hôm nay, con số đó là 0%. Fed đã mất 1.148 ngày để tăng lãi suất trở lại. Thị trường đang đặt cược rằng lần tăng tiếp theo có thể chỉ mất 42 ngày.
Bài viết này được dịch từ tiếng Anh bằng AI. Phiên bản gốc bằng tiếng Anh là nguồn có thẩm quyền; các bản dịch tự động có thể chứa thông tin không chính xác, đặc biệt là trong thuật ngữ pháp lý và quy định.
