Sau nhiều năm tạm giữ và cắt giảm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa tăng lãi suất một lần nữa

Fed vừa phá vỡ chuỗi 1.148 ngày

Trong hơn ba năm qua, mọi quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đều đi theo một trong hai hướng: giữ nguyên hoặc cắt giảm. Sau đó, vào thứ Tư, kịch bản đã đảo ngược. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí thông qua việc tăng phạm vi mục tiêu lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản, từ 3,5%-3,75% lên 3,75%-4%.

Điều này nghe có vẻ như một đợt điều chỉnh thông thường 0,25 điểm phần trăm cho đến khi xem xét bối cảnh thời gian. Lần tăng lãi suất trước đó của Fed diễn ra vào ngày 26 tháng 7 năm 2023, khi các nhà hoạch định chính sách đẩy phạm vi lãi suất lên 5,25%-5,5%. Giữa hai lần tăng này là 1.148 ngày, một chu kỳ nới lỏng hoàn chỉnh và một bối cảnh lãi suất hoàn toàn khác biệt.

Từ mức 5,5% xuống, rồi lại tăng trở lại

Điều kỳ lạ là Fed đã trải qua bao nhiêu thăng trầm trước khi quay trở lại điểm này. Sau đợt tăng lãi suất vào tháng 7 năm 2023, các nhà hoạch định chính sách đã giữ mức lãi suất ở 5,25%-5,5% trong khoảng một năm. Sau đó, các đợt cắt giảm lãi suất đã diễn ra, và đến tháng 7 năm 2026, phạm vi mục tiêu đã giảm xuống còn 3,5%-3,75%. Giờ đây, xu hướng đã đảo chiều. Thị trường đã dự đoán trước rằng các thành viên FOMC sẽ nghiêng về hướng này.

Việc tăng 0,25 điểm phần trăm vào thứ Tư đã đưa phạm vi lãi suất trở lại mức 3,75%-4%, mức mà Fed đã từng đạt được từ hướng ngược lại vào tháng 10 năm 2025, khi cơ quan này cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều thú vị là, những con số tương tự trên bảng hiện nay lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác về chính sách tiền tệ.

Lạm phát đã phanh lại chu kỳ nới lỏng

Lời giải thích của Fed khá rõ ràng. Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc, năng suất và đầu tư vốn đều mạnh mẽ, số lượng việc làm tăng trưởng tương ứng với lực lượng lao động, và tỷ lệ thất nghiệp hầu như không thay đổi. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức cao.

Đó chính là vấn đề. Mục tiêu lạm phát dài hạn mà Fed công bố là 2%, và tuyên bố hôm thứ Tư nêu rõ ngân hàng trung ương sẽ “đảm bảo ổn định giá cả”. Kết quả bỏ phiếu là 12-0, có nghĩa là không có thành viên nào phản đối bằng cách đề xuất giữ nguyên lãi suất hoặc thực hiện động thái với mức độ khác.

Đối với người vay, cơ chế này không có gì bí ẩn. Lãi suất quỹ liên bang không phải là mức lãi suất mà người tiêu dùng trực tiếp phải trả cho khoản vay mua nhà hoặc thẻ tín dụng, nhưng nó ảnh hưởng đến điều kiện tài chính trên toàn nền kinh tế. Sau nhiều năm chờ đợi chi phí vay giảm xuống, các hộ gia đình, doanh nghiệp và thị trường đột nhiên phải tính đến việc Fed sẵn sàng đi theo hướng ngược lại.

Ba năm suy nghĩ một chiều vừa kết thúc

Lần tăng lãi suất vào tháng 7 năm 2023 đã khép lại một chiến dịch thắt chặt chính sách tiền tệ, qua đó nâng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 525 điểm cơ bản so với đầu năm 2022. Giai đoạn tiếp theo dần chuyển sang chu kỳ nới lỏng, với lãi suất giảm đáng kể so với mức đỉnh 5,25%-5,5%. Quyết định hôm thứ Tư đã phá vỡ mô hình đó.

Mặt khác, một lần tăng lãi suất không tự động báo hiệu một chiến dịch tăng lãi suất kéo dài. Fed chỉ tăng 25 điểm cơ bản, và các quyết định tiếp theo của họ sẽ phải đối mặt với cùng áp lực thể hiện trong tuyên bố ngày thứ Tư: hoạt động kinh tế vững chắc song song với lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu.

Sau 1.148 ngày không tăng lãi suất, điều đáng chú ý hơn không phải là những gì Fed vừa làm. Mà là liệu thứ Tư vừa qua chỉ là một đợt điều chỉnh nhất thời hay là thời điểm chu kỳ lãi suất âm thầm thay đổi hướng đi. Sau quyết định này, tất cả các chỉ số chính của Phố Wall đều tăng điểm, và giá bitcoin đã vươn qua mốc 76.000 USD.

Tại thời điểm viết bài, BTC được giao dịch ở mức 76.224 USD mỗi đơn vị.