Giám đốc BIS: Các đồng tiền ổn định vẫn chưa phải là phương tiện thanh toán đáng tin cậy trên quy mô lớn

Một phán quyết thẳng thắn từ Basel

BIS là tổ chức mà các nhà điều hành ngân hàng trung ương thường tìm đến để tham khảo các tiêu chuẩn, chứ không phải để nghe những nhận định nóng hổi về tiền điện tử, điều này khiến những nhận xét sắc bén của de Cos càng trở nên nổi bật. Phát biểu trước các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương tập trung tại hội nghị thường niên của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, ông cho rằng các đồng tiền ổn định “vẫn chưa đáp ứng được các đặc tính cơ bản của tiền tệ”, một lời phản bác trực tiếp đối với một loại tài sản đã dành phần lớn thời gian trong năm nay để quảng bá mình là tương lai của thanh toán kỹ thuật số. Ông còn bổ sung thêm:

Việc ngày càng nhiều người sử dụng các đồng tiền ổn định được neo giá với đồng đô la cũng đã gây lo ngại ở một số khu vực pháp lý về chủ quyền tiền tệ và khả năng đô la hóa kỹ thuật số.

Jackson Hole thường được dành để đưa ra các tín hiệu về lãi suất, chứ không phải để bình luận về tiền điện tử. Tuy nhiên, De Cos vẫn tận dụng diễn đàn này để vạch ra ranh giới rõ ràng giữa những gì ông coi là tiền thật và những gì chỉ đơn thuần là sự bắt chước tiền thật trên chuỗi khối.

Bốn lý do khiến stablecoin chưa đáp ứng được kỳ vọng

De Cos xây dựng luận điểm của mình dựa trên bốn đặc tính mà ông cho rằng các đồng tiền ổn định thiếu. Bao gồm:

• Khả năng đổi lại thành tiền mặt
• Độ co giãn
• Khả năng tương tác
• Tính toàn vẹn tài chính.

Trong thực tế, điều đó có nghĩa là các nhà phát hành không thể đảm bảo việc rút tiền theo tỷ lệ 1:1 như tiền gửi ngân hàng, nguồn cung không mở rộng và thu hẹp theo hoạt động kinh tế thực tế, các token khó di chuyển giữa các blockchain cạnh tranh, và ví tự quản lý khiến việc thực thi chống rửa tiền trở nên khó khăn hơn so với ngân hàng truyền thống.

Giải pháp mà De Cos ưa chuộng là tiền gửi được token hóa, về cơ bản là các khoản nợ ngân hàng dựa trên tài khoản, được thanh toán thông qua dự trữ của ngân hàng trung ương và duy trì tính “đơn nhất” của tiền mà các loại tiền ổn định không thể đảm bảo. Ông nói:

Tiền gửi được token hóa mang lại một con đường trực tiếp hơn để tận dụng lợi thế của token hóa đồng thời duy trì nền tảng của hệ thống tiền tệ.

Những người ủng hộ stablecoin đã chỉ ra việc thanh toán nhanh hơn và phí thấp hơn là những lợi thế cốt lõi so với các kênh thanh toán truyền thống, nhưng de Cos cho rằng các cơ quan quản lý dự kiến sẽ cân nhắc những lợi ích đó so với các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về tính toàn vẹn tiền tệ trước khi ủng hộ việc sử dụng rộng rãi hơn.

Rủi ro đang ngày càng gia tăng theo từng tháng, khi nguồn cung stablecoin toàn cầu đã tăng lên 308 tỷ USD, tăng hơn 14% so với cùng kỳ năm ngoái, ngay cả sau khi giảm so với mức đỉnh vào tháng 5, và riêng USDT của Tether đã chiếm khoảng 60% tổng số đó – chính xác là quy mô mà de Cos cho rằng loại tài sản này về mặt cấu trúc không được thiết kế để chịu đựng.

Tại sao điều này lại có ý nghĩa khác biệt vào thời điểm hiện tại

Bài phát biểu của de Cos được đưa ra vào đúng ngày mà thị trường tiền điện tử đã có quá nhiều thông tin cần xử lý. Giá Bitcoin, chẳng hạn, đã giảm xuống dưới $80.000 vào cùng ngày đó, sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh sử dụng bài phát biểu chính tại Jackson Hole của mình để tái khẳng định lập trường cứng rắn về lạm phát và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn lên cao.

Ông cũng đề xuất riêng rằng việc định hướng hoạt động của stablecoin vào trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể giúp giảm chi phí vay của chính phủ, từ đó gắn trực tiếp cuộc tranh luận về định nghĩa “tiền” với cách thức chính phủ huy động vốn.

Thị trường tiền điện tử, vốn đã bị ảnh hưởng mạnh bởi các đồn đoán về lãi suất, giờ đây phải tính đến thêm một biến số nữa.