Coinshares: Bitcoin bứt phá có thể phụ thuộc lo ngại nợ công Mỹ

Lo ngại về nợ công Mỹ khiến vai trò tiền tệ của Bitcoin trở thành tâm điểm

Theo Coinshares, những lo ngại về tài chính công của Mỹ có thể thu hút đầu tư vào các tài sản nằm ngoài sự kiểm soát của chính phủ. James Butterfill, trưởng bộ phận nghiên cứu tại công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số này, đã nêu rõ triển vọng có điều kiện đó trong bản cập nhật thị trường ngày 8/10. Lập luận về sự bứt phá của Bitcoin của ông tập trung vào tính bền vững tài khóa, tức khả năng của chính phủ trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính dài hạn.

Lợi suất trái phiếu cao hơn thường làm cho các lựa chọn đầu tư sinh lãi trở nên hấp dẫn hơn và thắt chặt điều kiện tài chính, tức là chi phí và khả năng tiếp cận tín dụng. Lợi suất đo lường mức sinh lời hàng năm của trái phiếu được suy ra từ giá của nó.

Butterfill lập luận rằng chi phí vay vốn do lo ngại về tài chính có thể thay vào đó khuyến khích việc phân bổ, hoặc một phần danh mục đầu tư, vào các tài sản kỹ thuật số phi tập trung, vốn hoạt động mà không có một tổ chức phát hành nào kiểm soát duy nhất. Các mạng blockchain của chúng duy trì sổ cái chung về quyền sở hữu và các giao dịch chuyển nhượng, khác với các đồng tiền quốc gia do chính phủ các nước phát hành.

Coinshares cho biết:

"Theo quan điểm của chúng tôi, việc thiếu động lực dòng vốn phản ánh sự không chắc chắn chứ không phải do các yếu tố cơ bản suy yếu."

Công ty này báo cáo dòng vốn vào các quỹ tài sản kỹ thuật số đang chậm lại, tức là tiền vào hoặc ra khỏi các sản phẩm đầu tư, sau khi có dòng vốn vào trị giá 11,1 tỷ USD kể từ giữa tháng 7. Công ty này cho rằng phần lớn nhu cầu trước đó là do các giao dịch mua khi định giá bị giảm, hay nói cách khác là khi nhà đầu tư cho rằng giá đang ở mức tương đối thấp.

Việc mua lại trái phiếu kho bạc quy mô lớn khiến chi phí vay vẫn ở mức cao

Chi phí vay dài hạn vẫn ở mức cao dù chương trình mua lại trái phiếu đã được mở rộng, với số liệu lãi suất trái phiếu kho bạc hàng ngày cho thấy lãi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 5,31% vào ngày 5/10 và lãi suất kỳ hạn 30 năm ở mức 5,67% vào ngày 7/10. Đến ngày 8/10, các con số này đã giảm xuống lần lượt là 5,22% và 5,60%.

Được công bố vào tháng 8 và có hiệu lực từ ngày 9/9 đến ngày 4/11, chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài mở rộng nhằm mua lại các trái phiếu kỳ hạn dài hơn để cải thiện thanh khoản. Giá trị mua tối đa đã tăng từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD cho mỗi đợt giao dịch trong các phân khúc kỳ hạn từ 10 đến 20 năm và từ 20 đến 30 năm, các phân khúc này được xác định dựa trên thời gian còn lại đến khi đáo hạn. Giá trị mua thực tế phụ thuộc vào các đề nghị mà Bộ Tài chính chấp nhận.

Butterfill mô tả tháng 9 là tháng tồi tệ nhất đối với trái phiếu chính phủ Mỹ trong bốn năm qua, trong khi phản ứng của Bộ Tài chính không được tăng cường khi lãi suất tăng cao. Lãi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng hơn 50 điểm cơ bản, tương đương nửa điểm phần trăm, khi lợi suất dài hạn đạt mức cao nhất trong hai thập kỷ. Báo cáo phân tích lưu ý rằng Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã thừa nhận những hạn chế trong việc kiểm soát thị trường trái phiếu và nhấn mạnh đến giá dầu.

Việc rút vốn khỏi quỹ thách thức triển vọng bứt phá

Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay của Mỹ đã thu hút 241,08 triệu USD dòng vốn vào hàng tuần tính đến ngày 2/10, thấp hơn khoảng 90% so với mức 2,39 tỷ USD của tuần trước đó. Các giao dịch tiếp theo ghi nhận mức rút ròng 487,07 triệu USD vào ngày 7/10, trong khi giá tiền điện tử này giảm xuống dưới mức 81.000 USD vào ngày 8/10, khiến triển vọng tăng giá từ từ trở nên phức tạp hơn. Tại thời điểm viết bài vào ngày 9/10, Bitcoin được giao dịch ở mức $82.958, sau khi ghi nhận thêm $244,13 triệu dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF vào thứ Năm.

Sự đảo chiều này diễn ra sau một xu hướng thay đổi được công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Grayscale mô tả vào tháng 8. Phân tích của công ty này chỉ ra mối tương quan mạnh hơn với vàng và yếu hơn với cổ phiếu công nghệ. Những mối quan hệ này có thể thay đổi theo thời gian.

Các tín hiệu kinh tế trái chiều tiếp tục làm phức tạp triển vọng chính sách, với thị trường lao động yếu hơn đối lập với hoạt động kinh tế vững chắc và áp lực lạm phát dai dẳng. Báo cáo cập nhật đề cập đến các chỉ số quản lý mua hàng (PMI) mở rộng, các cuộc khảo sát theo dõi điều kiện kinh doanh và chi tiêu tiêu dùng vững chắc, cùng với giá năng lượng tăng cao một phần liên quan đến xung đột tại Iran. Lạm phát vẫn là yếu tố quyết định dự kiến cho động thái chính sách lớn tiếp theo.

Coinshares báo cáo rằng số liệu việc làm tháng 9 yếu hơn đã làm giảm xác suất ngụ ý về việc tăng lãi suất vào tháng 10 xuống còn 23%, từ mức 71% ba tuần trước đó. Đây là xác suất được suy ra từ định giá thị trường.