CFTC đề cập đến vị thế Bitcoin trong lệnh khẩn cấp bảo vệ Kalshi

Ví dụ về Bitcoin mở rộng cuộc chiến ra ngoài các hợp đồng thể thao

Để phản bác vụ kiện của New York chống lại thị trường dự đoán, ngày 11/8, CFTC đã chỉ thị Kalshi tiếp tục vận hành sàn giao dịch của mình theo các quy trình thông thường và các Nguyên tắc Cốt lõi của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Lệnh khẩn cấp này được ban hành sau cảnh báo ngày 1/8 của Kalshi rằng lệnh cấm tạm thời mà bang yêu cầu có thể khiến công ty này không thể cung cấp các hợp đồng sự kiện từ New York nữa.

Ủy ban cho rằng hành động thi hành pháp luật của New York tương đương với một “sự xáo trộn thị trường lớn”, đồng thời gọi nguy cơ đóng cửa đột ngột là “mối đe dọa tồn vong” đối với các thị trường được quản lý, các nhà giao dịch và chính quyền hạn của cơ quan này. Vì Kalshi có trụ sở chính tại New York, CFTC cho rằng lệnh cấm hoạt động “trong hoặc từ” bang này có thể khiến sàn giao dịch không thể phục vụ bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu.

Lập luận này dựa trên việc Kalshi đăng ký vào năm 2020 với tư cách là sàn giao dịch được chỉ định bởi liên bang, điều mà ủy ban cho rằng khiến các hợp đồng sự kiện của Kalshi trở thành các hợp đồng hoán đổi (swaps) nằm dưới sự kiểm soát độc quyền của họ. Nhiều bang đã bác bỏ tiền đề này, và một thẩm phán liên bang cũng đã làm như vậy. Trong một phán quyết được ký ngày 7 tháng 8 và ghi vào sổ vụ án ngày 10 tháng 8, Thẩm phán Tòa án Quận Hoa Kỳ Vernon D. Oliver khẳng định rằng các hợp đồng thể thao của Kalshi chưa bao giờ là các hợp đồng hoán đổi, do đó thẩm quyền của CFTC không bao giờ áp dụng. Ông cũng nhấn mạnh rằng ngay cả khi chúng là các hợp đồng hoán đổi, luật liên bang cũng không thể lấn át các quy định về cờ bạc của bang Connecticut. Connecticut là một trong chín bang mà CFTC đã khởi kiện để bảo vệ thẩm quyền này.

Lệnh này liệt kê các hợp đồng liên quan đến các động thái của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đối với lãi suất quỹ liên bang, lưu lượng giao thông tại Eo biển Hormuz, tình trạng hạn hán tại các bang, thời điểm suy thoái kinh tế, và việc một tài sản tiền điện tử có đạt mức giá cụ thể hay không – trong số các sản phẩm mà nhà giao dịch có thể mất. Sau đó, lệnh mô tả một nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế Kalshi liên quan đến giá bitcoin vào cuối năm 2026. Ủy ban lập luận rằng việc thanh lý bắt buộc có thể phá hỏng chiến lược đó và buộc nhà giao dịch phải thanh lý bitcoin cùng các tài sản khác. Một nhà giao dịch chênh lệch giá có vị thế ngược lại ở nơi khác có thể phải đối mặt với rủi ro một chiều mà họ không bao giờ mong muốn. Việc liệu các hợp đồng sự kiện như vậy có được coi là hợp đồng hoán đổi hay không là vấn đề mà các tòa án đã chia rẽ suốt cả năm qua.

Tùy theo từng bang, các phán quyết lại đưa ra những kết luận khác nhau. Hai tuần trước đó, Thẩm phán Tòa án Quận Hoa Kỳ Katherine Menendez đã xác định các hợp đồng liên quan đến cuộc bầu cử Thượng viện Hoa Kỳ, đội vô địch World Cup và việc mở lại lưu thông qua Eo biển Hormuz có khả năng đáp ứng định nghĩa về hợp đồng hoán đổi theo luật liên bang, đồng thời bác bỏ lệnh cấm hình sự của bang Minnesota. Bà đã vạch ra ranh giới ở những khía cạnh khác, khi nhận định rằng các thị trường về người chiến thắng trong chương trình truyền hình thực tế và những lời phát biểu của các bình luận viên World Cup thiếu hậu quả tài chính mà luật yêu cầu.

Ủy ban cũng cảnh báo rằng rủi ro ngừng hoạt động sẽ đẩy mức phí bảo hiểm vào mọi hợp đồng sự kiện, và một mức phí bảo hiểm bổ sung vào các hợp đồng được niêm yết trên sàn giao dịch New York, tạo ra cơ hội chênh lệch giá do rủi ro thi hành pháp luật chứ không phải do chính các sự kiện được giao dịch. Nếu New York có thể sử dụng luật cờ bạc để cấm các sản phẩm này, họ lập luận, họ có thể nhắm mục tiêu vào bất kỳ sản phẩm phái sinh nào do CFTC quản lý, bao gồm cả hợp đồng tương lai.

Chủ tịch Michael S. Selig cho biết trong thông cáo báo chí kèm theo rằng New York muốn các hợp đồng phái sinh sự kiện “chết dần dưới bức màn sắt của luật cờ bạc tiểu bang”. Một phát ngôn viên của Kalshi đã đưa ra lập luận tương tự với The Block, cho rằng nếu Nasdaq ngừng hoạt động tại New York, thanh khoản sẽ cạn kiệt và việc giao dịch sẽ trở nên khó khăn hơn đối với mọi người trên toàn quốc.

Đơn kiện của New York yêu cầu một lệnh cấm vĩnh viễn, yêu cầu kiểm toán, bồi thường, thu hồi lợi nhuận bất chính, bồi thường thiệt hại, gấp ba lần lợi nhuận của Kalshi và 100.000 USD cho mỗi đề nghị cá cược thể thao trái phép. Riêng biệt, lệnh của CFTC trích dẫn một hồ sơ trong vụ kiện liên bang đã được chuyển đi, yêu cầu ít nhất 36 tỷ USD tiền bồi thường thiệt hại. Đáng chú ý, con số tổng này không xuất hiện ở bất kỳ đâu trong bản đơn khiếu nại đã được xác minh, mặc dù có báo cáo ngược lại. Đơn kiện nêu rõ Kalshi không sở hữu giấy phép cờ bạc tại New York, cho phép người từ 18 đến 20 tuổi mở tài khoản trong khi quy định tối thiểu của bang là 21 tuổi, và đã báo cáo mức định giá $22 tỷ trên khối lượng giao dịch hàng năm $178 tỷ. Giám đốc điều hành của Kalshi đã đổ lỗi cho hoạt động vận động hành lang của ngành sòng bạc về vụ kiện này.

Lệnh khẩn cấp này không phải là động thái đầu tiên của CFTC nhằm vào New York. Ủy ban này đã có một đơn yêu cầu lệnh cấm đang chờ xử lý đối với bang này, và New York đã nộp quyết định ngày 4 tháng 8 của Thẩm phán Robert J. Shelby phản đối đơn yêu cầu đó chỉ một ngày sau khi quyết định được công bố. Thẩm phán Shelby đã chấp nhận phán quyết sơ bộ có lợi cho Utah, cho rằng lập luận pháp lý chính của Kalshi là cách hiểu không hợp lý về ý định của Quốc hội. Cuộc tranh chấp với New York đã bắt đầu từ trước đó: Ủy ban Cờ bạc bang này đã ban hành lệnh ngừng và chấm dứt hoạt động đối với Kalshi vào ngày 24 tháng 10 năm 2025, và sàn giao dịch này đã khởi kiện ba ngày sau đó tại Tòa án Quận Nam New York, nơi đã bác đơn vào ngày 7 tháng 7 và một lần nữa vào ngày 27 tháng 7.

Lệnh này trích dẫn sự can thiệp của CFTC tại Michigan vào ngày 14 tháng 7 làm tiền lệ duy nhất, nhưng tiền lệ đó đã đến quá muộn để có hiệu lực. Tại đó, Ủy ban đã tạm hoãn quy định khẩn cấp của Kalshi và yêu cầu công ty này thực hiện các giao dịch đang mở sau khi Thẩm phán Rosemarie Aquilina của Tòa án Hạt Ingham ra lệnh hủy bỏ, chấm dứt và hoàn trả các vị thế tại Michigan. Robert DeNault, Trưởng bộ phận Thi hành của Kalshi, đã phản hồi công khai ngay trong đêm đó, tuyên bố:

"Chúng tôi đã hành động và thanh lý các giao dịch, theo yêu cầu của lệnh tòa án Michigan. Chúng tôi đang bị đặt vào một tình thế bất khả thi, khi phải tuân thủ các lệnh của tòa án tiểu bang có thể mâu thuẫn với nghĩa vụ quản lý liên bang của chúng tôi. Chúng tôi không có sự lựa chọn nào khác."

Lệnh của Thẩm phán Aquilina cũng đặt ra thời hạn áp dụng biện pháp "geofencing" (hạn chế địa lý) sẽ hết hiệu lực vào hôm nay, ngày 12 tháng 8, kèm theo mức phạt 500.000 USD mỗi ngày kể từ ngày mai. Lệnh ngày 11 tháng 8 không giải quyết bất kỳ khiếu nại nào trong số tám khiếu nại của New York, và ủy ban thừa nhận vụ việc đã được chuyển lên tòa án liên bang, nơi các tranh chấp về việc chuyển hồ sơ có thể kéo dài. Luật sư chuyên về cờ bạc Daniel Wallach đã lưu ý rằng vụ kháng cáo dự kiến tại Tòa phúc thẩm Khu vực Thứ Mười trong vụ án Utah sẽ đưa các thị trường dự đoán ra trước bảy trong số 13 tòa phúc thẩm liên bang, một sự phân tán thường dẫn đến sự bất đồng quan điểm, tạo điều kiện thuận lợi cho việc xem xét của Tòa án Tối cao.